紧跟股市 | 四季度有望迎来反弹
1. 简要市场回顾
近期A股迎来了久违的大涨。昨日各大股指先抑后扬，而且此前盘面中持续的资金净流出态势得以逆转；今日，三大股指均收涨逾1%，创业板指盘中站上1400点，上证综指涨幅1.14%，报收2730.85点，投资者活跃度再度回升。
（数据来源：wind，截至2018.9.19）
2. 未来市场展望
万家基金认为，随着美国对中国2000亿关税最终落地，国内政策对冲力度也在加大，9月18日国常会把促进投资、降低费用、促进贸易增长提上日程，同时高层也提到对民营企业与国企一视同仁的观点。在这样的背景下，我们认为前期连续下跌的市场即将迎来喘息的机会，短期市场有望迎来反弹，但中长期的拐点依然尚未看到。中美未来依然是牵动全局，是政治多方较力的主线，同时国内经济也尚未看到下行周期的结束。
没有只跌不涨的股市，我们对2018年四季度谨慎乐观，四季度有望迎来反弹。主要理由：
前期影响股市的利空趋于缓和；
主要指数估值低于上一轮股灾2638点的水平，处于历史上较低的位置，但当前企业盈利水平比上一轮股灾之前要好，虽然预期未来经济仍有下滑压力，但基本面可以支撑当前的估值，市场在当前位置上，继续大幅杀跌的可能性很小；
经济、政策相互对冲，降低系统性风险，市场可预期的长线资金如富时罗素指数等，将助推A股走出四季度反弹行情。
投资方向上，我们看好蓝筹+成长。
蓝筹：偏向于选择现金流健康，核心竞争力强，负债率健康，估值便宜的板块，如银行、地产等。
成长：相对看好有消费刚性或科技创新类公司，尤其重点关注以下行业有基本面支撑、景气向上的细分个股：医药、军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。
紧跟债市 | 未来一段时间将继续震荡
1. 简要市场回顾
今年以来，债券在所有大类资产中表现突出。不过近期债市持续震荡，多空因素较为平衡。
2. 未来市场展望
万家基金认为，未来一段时期利率债、中高等级信用债将继续震荡，而弱资质债券仍有压力。
资金面方面，我们预计仍然宽松。近期地方债发行提速，季末等因素偶尔对资金面有冲击，但央行加大MLF和逆回购投放，保持了资金继续合理充裕。央行仍然需要宽货币来应对国内外复杂的宏观环境。
对于利率债与高等级信用债，我们预计近期以震荡为主。
只要货币政策导向未发生明显变化，债市很难有大的风险;
经济仍有压力。当前是典型的被动补库存周期，叠加与去杠杆的影响，经济回落概率较大，稳增长仍然是预防性的，目的是维持投资增速不过快回落;
利率债仍有价值，目前10年国开明显高于历史均值，而且10年与1年期国开利差也很大，曲线较陡，利差保护大，长端风险有限。
在风险并不大的情况下，近期看震荡的原因有两点：
1. 外围约束，美债利率近期趋于上行，间接施压债市；
2. 通胀预期有所升温，近期猪价、菜价、油价、房租等各种供给冲击叠加，CPI恐怕到明年上半年仍是上行趋势，市场微滞胀预期，短期难消。
信用方面，预计未来继续呈现分化。中高等级问题不大，可以择优配置，其中AA+以上城投和国企债重点考虑。弱资质的城投国企，以及民企仍需要规避，打破刚兑仍是趋势，民企融资环境又比较差，因此仍需高度关注风险，防范踩雷。
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