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供给下降、需求抬升,库存降至低位

申万宏源通过库存、产量以及需求三个维度总结钢铁行业近期基本面

库存方面:同环比均下降,同比降幅扩大。螺纹、热卷和冷轧的库存下降,结构上厂库降而社库升,钢厂进一步将库存转移到贸易商手中。

产量方面:同环比均下降。

需求方面:同环比均增长,同比增幅较大。五大品种中除螺纹外,其余品种需求环 比均有增长,但螺纹需求降幅也不大,需求整体是超出之前预期的。

【短期钢材强于焦炭,利润有望企稳回升】

中信证券近期对钢铁的跟踪十分准确,总是提前于市场判断出钢铁板块行情。其在9月18日开始看多,表示市场预期已经较为明显地体现在期现价差中,黑色系品种价格分化加剧,后续钢材将继续强于焦炭,钢铁企业利润有望开始回升。

【供需矛盾已有体现,低库存下无下跌基础】

目前钢价重回强势区间,焦炭价格开始走弱,产业链的利润重新向钢铁端聚集。

1)钢铁(尤其是螺纹)本身的供需矛盾在期现价差已经有所体现,而现货端并没有非常大的矛盾,在低库存下钢价并没有下跌的基础,价格表现较为强势;

2)钢铁本身的议价能力在过去几年的供给侧改革中明显增强,钢铁利润在一定程度的下滑后大概率会打压原材料价格。

【限产为最大制约因素,当前并未明显放松】

东兴证券调研指出,目前唐山部分钢厂仍然处在限产状态,临汾地区钢厂正按照政策进行限产,地方性政策对环保限产并没有大幅放松的迹象,供给扩张依然有限。对钢价的恐高心理导致当前钢贸商和采购终端的库存水平长期较往年真实水平低,钢价的回调空间有限。

【个股布局】

东兴证券建议关注重点布局油井管产品和以长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。给出布局策略:常宝股份(40%)、三钢闽光(15%)、韶钢松山(15%)、柳钢股份(15%)和华菱钢铁(15%)。

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占尽天时地利人和,能从现在反弹到10月底的板块

白酒行业不是全面好转,而是高端和次高端价格带的结构性机会。

上周五,8月份的消费数据出炉,环比提升,出现复苏态势。逆转了市场对消费的担忧,白酒股顺势开始反弹。对于这波白酒反弹,突然发现市场的关注度居然如此之高。一些核心观点分享下大家:

为什么当下就是最好的启动点?

太平洋食饮团队指出,从6月份至今,板块跌了三个多月,股价已充分反映。市场对次高端、区域白酒和五粮液泸州老窖都进行了大幅减仓,持股主要集中在贵州茅台顺鑫农业洋河股份等个别基本面好的公司上,其他白酒股已经减无可减。

此外,方正证券统计发现白酒下半年的启动基本都是9月中旬,目前已经到关键时间点:有中报业绩打底、市场过度悲观预期边际效应减弱。。

华创食饮团队调研感受到,中秋节前货源紧张,批价持续上行。

中秋茅台需求旺盛,批价持续上行。本周茅台批价环比继续上行,其中北京1760元、上海1720元、深圳1760-1780元、山东1770、四川1730元,主要系临近中秋旺季需求加大,部分经销商9-10月货还未全部到位,货源紧张,渠道相对缺货。五粮液动销平稳,批价保持稳定。本周普五各地批价均在825-830元之间,动销正常。

综上,股价的反弹可谓占尽天时地利人和。

关于估值,也足够便宜了!

太平洋指出,目前大部分公司今年的PE在17倍水平,茅台、古井等个别基本面很好的公司PE为20多倍,除2013年的极端情况下,作为正常的消费品公司,这一估值水平应是和合理偏低的。

广发证券的一份消费品行业深度报告指出,A股消费品龙头在危机时PE(TTM)一般下调至15-20倍,白酒板块最为典型。在05年、08年遭遇政策打击和金融危机,PE下调至20倍,13年三公消费受限PE下调至10倍。茅台PE三次危机时分别下调至15倍、20倍和10倍,五粮液下调至20倍、25倍和6倍。

回过头来看,每每有行业黑天鹅或大盘系统性风险冲击时,估值降到15-20倍左右,对于白酒行业都是最好的买点。

反弹能走多高,关键看什么?

都认同短期会有一波反弹,可能持续到10份的三季报披露。但总幅度可能不是很高,因为市场都在等四季度业绩是否影响今年的业绩下调,以及明年是否负增长,这些市场的悲观预期无法证伪,这是都制约反弹的幅度。

大幅上涨,是否创新高,将取决于明年春节的销售,如果明年春节销售情况还可以,对明年的盈利预测又比较稳定的预期,业绩不会下滑,那么高端的白酒股和低估值的区域性白酒股都将有一波大幅度的反弹,也有望达到或创6月份股价的新高的这个时间窗口在明年春节之后的3、4 月份。

选什么?次高端!

方正证券历时两个月遍走渠道、酒企、专家,发现跟市场理解的不一样:行业发展进入新阶段,100元价格带向300元价格带升级基本面趋势已经出现拐点,首选次高端,这轮次高端比上一轮更健康更持久。

上一轮次高端的发展由高端泡沫化、三公消费、资本投机以及企业开创公关团购营销模式共同推动,基础脆弱,12年在受到反腐、经济减速和投机资本撤出的影响后,次高端酒受到重创,泡沫破灭,业绩出现断崖式的下滑。

这一轮的发展背景与之前有着本质的不同,需求经过5年时间的积淀,在消费升级、品牌意识增强以及资产价格上涨等因素共同影响下,100元向300元价格带升级已具备大众消费能力的强力支撑,行业经过危机的洗礼后,三公消费以及渠道非理性助推的因素以及很小,次高端才刚刚开始迎来真正的大发展。

以次高端区域龙头洋河股份的梦之蓝为例,2016年梦之蓝增长开始提速,从15年的21.6%提升至30%以上,17年以及18至今增速仍达到50%以上。

华创在周报中,也表达出防御首选茅台、反弹首选洋河的字眼。

此外,申万从股价成本的角度,强调了两个标的。老窖股价低于去年增发价格(倒挂14%);汾酒股价低于华润入股底价(倒挂17%)。

提示:以上内容为个人观点,仅供参考,不构成投资建议。股市有风险,交易需谨慎!

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