征税落地，初始加征关税税率为10%，2019年之后提高至25%

一、市场回顾

本周上证指数上涨4.32%，深证综指上涨3.04%，中小板指数上涨2.75%，创业板指数上涨2.56%，沪深300上涨5.19%。行业表现：表现相对居前的是食品饮料（8.25%）、休闲服务（6.67%）、房地产（5.82%）、银行(5.69%)、非银金融(5.42%)；表现相对落后的是国防军工（0.39%）、农林牧渔（1.31%）、通信（1.62%）、电子（2.07%）、计算机（2.09%）。

二、市场点评

市场迎来了久违的反弹，量能显著提升。本周先经历了征税的落地。9月17日，美国总统特朗普正式决定向中国2000亿美元商品加征关税。加税于2018年9月24日起生效，初始加征关税税率为10%，2019年之后提高至25%。加税力度略弱于预期。清单还将原有的6031条税号商品略作删减至5745条。预计对GDP增速影响在0.3-0.6%，若继续对2670亿美元继续征税，则拖累GDP增速1.1个百分点。靴子落地。而后国内基建、地产、消费等政策利好发布，修复悲观预期。9月18日，国家发改委指出要继续“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月19日，住房贷款利息抵扣个税进入细则酝酿阶段，银行理财直接开户买股票，9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促进实物消费不断提挡升级，推进服务消费持续提质扩容。显示政策对稳增长态度较为关切。 外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。而后国内基建、地产、消费等政策利好发布，修复悲观预期。9月18日，国家发改委指出要继续“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月19日，住房贷款利息抵扣个税进入细则酝酿阶段，银行理财直接开户买股票，9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促进实物消费不断提挡升级，推进服务消费持续提质扩容。显示政策对稳增长态度较为关切。 外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。 而后国内基建、地产、消费等政策利好发布，修复悲观预期。9月18日，国家发改委指出要继续“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月19日，住房贷款利息抵扣个税进入细则酝酿阶段，银行理财直接开户买股票，9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促进实物消费不断提挡升级，推进服务消费持续提质扩容。显示政策对稳增长态度较为关切。 外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。而后国内基建、地产、消费等政策利好发布，修复悲观预期。9月18日，国家发改委指出要继续“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月19日，住房贷款利息抵扣个税进入细则酝酿阶段，银行理财直接开户买股票，9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促进实物消费不断提挡升级，推进服务消费持续提质扩容。显示政策对稳增长态度较为关切。 外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。市场迎来了久违的反弹，量能显著提升。本周先经历了征税的落地。9月17日，美国总统特朗普正式决定向中国2000亿美元商品加征关税。加税于2018年9月24日起生效，初始加征关税税率为10%，2019年之后提高至25%。加税力度略弱于预期。清单还将原有的6031条税号商品略作删减至5745条。预计对GDP增速影响在0.3-0.6%，若继续对2670亿美元继续征税，则拖累GDP增速1.1个百分点。靴子落地。而后国内基建、地产、消费等政策利好发布，修复悲观预期。9月18日，国家发改委指出要继续“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月19日，住房贷款利息抵扣个税进入细则酝酿阶段，银行理财直接开户买股票，9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促进实物消费不断提挡升级，推进服务消费持续提质扩容。显示政策对稳增长态度较为关切。 外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。而后国内基建、地产、消费等政策利好发布，修复悲观预期。9月18日，国家发改委指出要继续“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”。9月19日，住房贷款利息抵扣个税进入细则酝酿阶段，银行理财直接开户买股票，9月20日国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，促进实物消费不断提挡升级，推进服务消费持续提质扩容。显示政策对稳增长态度较为关切。 外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。
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外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。

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外围方面，美元指数回落1%，人民币贬值压力缓解。

三、市场观点

前期经济数据已然趋稳，近期靴子落地后政策持续发力修复悲观预期。改革开放出现提速迹象，昨日深改委上明确深化改革举措，金融监管、自贸区、产业升级、食品医药安全等均有涉及，并强调要抓落实、见成效，预期有望持续修复。

目前沪深两市动态PE估值在14.9倍，历史上底部区域在12-15倍，倾向于认为四季度市场迎来难得的反弹窗口，尽管风险偏好修复不会一蹴而就，如取消地产预售等传言或仍对行业预期有影响，但中长期仍有利于经济结构的健康发展。左侧政策底部已现，挑选分红收益率角度可观、盈利能力稳定的低估值蓝筹；增长相对稳健的消费龙头、制造类龙头调整中逐步呈现价值；科技创新短期或在反弹中相对较弱但中长期仍是值得布局的方向。

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