文/天弘指数基金系列基金经理张子法


三季度剩下不到10个交易日,A股下跌的势头仍未得到根本扭转。截至2018年9月18日,大盘收在2699.95点,年内跌幅超过18%。伴随市场下跌成交量不断减少,由此可以看出市场参与的情绪更悲观了,网上有段子吐槽从2008年到2018年的10年时间里,A股的主要运行中枢还在3000点附近。看着这个图我都想吐槽A股近10年的收益了,虽然一般情况下我们也不会一直持有长达10年并且期间从不卖出,尤其是期间A股还经历了一轮小牛市和一轮大牛市。



投资就是低买高卖?没那么简单!

(数据来自wind.天弘基金)



不管怎样,最起码图1告诉我们一个简单的道理,就是投资A股一定不能长期持有,那么投资到底应该怎么做?总结起来就是四个字:低买高卖!这么简单的四个字投资者都明白,不过我想说的是在长周期里的低买高卖,而不是短期的波段操作。


短期预测实在太难,至今也没人能准确预测正确每次或者绝大多数的指数走势。但是如果你从长期的视角来观察股市,你会发现股市也有规律可循。


1、估值底部一般会对应股票市场的阶段底部。



投资就是低买高卖?没那么简单!

(数据来自wind、天弘基金)



2、历史上每次破净率的高点都对应了股票阶段底部。



投资就是低买高卖?没那么简单!

(数据来自wind、天弘基金)



3、市场高点若伴随换手率下降,一般是见顶信号;换手率低点一般也对应市场底部区域,但情绪一旦陷入低迷,股市可能需要较长的时间去磨底。



投资就是低买高卖?没那么简单!

(数据来自wind、天弘基金)



总结完股票市场的一些规律特征,我们发现目前股票市场整体估值水平或许已到达历史的底部区域。


破净方面,截至8月底,股票市场3540只股票,有263只股票破净,破净数量达到历史新高;破净率7.43%,高于2013年-2014年市场底部6%的破净率,但仍然低于2005年20%和2008年13%的破净率(图5)。


但是目前市场情绪比较低迷,从图4我们发现当前的市场情绪状况非常类似2012年-2014年,这也意味着,股票市场可能需要一定的时间去打磨底部,因此我们建议大家从底部区域开始定投,而不要一次上涨就着急追涨入市,在底部区域开始投资可能需要多些耐心和坚守。



投资就是低买高卖?没那么简单!



风险提示:定投非储蓄,以上观点仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。

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