孙宏斌与乐视系难舍难分的资本故事再度上演。
9月22日上午10时，在人民法院诉讼资产网上，持续了24个小时的乐视控股所持股权司法拍卖结果最终出炉：天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（以下简称“天津嘉睿”）以7.73亿元的总拍卖起拍价，接盘乐视控股持有的新乐视智家（即乐融致新）、乐视影业全部资产。
而天津嘉睿的实际控制人为融创中国董事会主席孙宏斌，这意味着在9月29日17点前缴纳余款正式成交之后，融创将成为乐融致新和乐视影业的第一大股东。
《国际金融报》记者就上述问题分别致电乐融致新、乐视影业官网，但电话未能接通。业内人士分析表示，融创在此时出手接盘，既是长远的战略布局，实际上也是解救整个乐视控股的最佳办法。
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资产被“贱卖”
从司法拍卖网上可知，乐视控股对乐融致新和乐视影业持有的股权以三个标的进行拍卖。
其中，对乐融致新的股权包含两个标的：分别是乐视控股对乐融致新3124.5万元出资额（相当于乐融致新10%股权）和乐视控股对乐融致新2618.4万元出资额（相当于乐融致新8.38%的股权），二者合计为5743万元的出资额，为乐视控股持有乐视致新的全部股权。
另一个投资标的为乐视控股持有的乐视影业21.8122%的股权，同样是乐视控股所持有乐视影业的全部股权。
三个资产标的的竞买人均为融创旗下的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司，该公司也是此次拍卖的唯一竞买人。
上述三宗股权交易对应的评估价分别为1.87亿元、1.57亿元和7.59亿元，最终成交价则分别为1.31亿元、1.1亿元和5.32亿元，而这也是三项标的的起拍价。业内人士称，这个价格可谓被“贱卖”，较之乐融致新和乐视影业此前的估值，价值大幅缩水。
2017年1月，融创通过旗下天津嘉睿以150.41亿元收购乐视网、乐视致新和乐视影业部分股权。其中，60.41亿元收购乐视网8.61%股权；79.5亿元收购乐视致新增资完成后合共33.5%股权；10.50亿元收购乐视影业的15%股权。经核算可知，乐视网当时的估值为701.63亿元，乐视致新的估值为237.31亿元，乐视影业的估值为70亿元。
按照此次司法拍卖的价格和股权比例推算，乐融致新共5743万元的出资额（两项标的占股18.38%）评估价为3.44亿元，那么乐融致新当前的整体估值仅为18.72亿元；乐视影业21.8122%的股权评估价为7.59亿元，这意味着整个乐视影业当前估值仅为34.8亿元。
和去年1月份相比，乐融致新的资产价值仅为此前的7.9%，乐视影业的资产价值也缩水超过了一半。不过在资深产业经济观察家洪仕斌看来，被“贱卖”的说法并不准确，他在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前整个大乐视体系存在风险和漏洞，同时也背负着巨额债务，但乐融致新和乐视影业依旧属于其中的优质板块，将此二者剥离出来，由融创注入有效资金进行盘活，对其发展是有好处的，“砸在手里才是真正的负资产”。
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估值不断下滑
实际上，过去一年由于乐视深陷债务风波，对乐视上市体系和非上市业务都造成了很大的影响，乐融致新和乐视影业的市场估值也一直不断下滑。据了解，2017年1月，融创投资乐融致新时，乐融致新估值达到230多亿元，而到2018年1月，估值已降至120亿元，3月份进一步调整为90亿元。到此次被拍卖，估值更是不到20亿元。
与此同时，乐视影业同样走了这样一条下滑路。据财联社报道，2016年5月时，乐视影业估值为98亿元，到2017年年初，融创中国以10.50亿元收购乐视影业15%的股权时，乐视影业的估值已降至70亿元。此次拍卖，估值更是只有34.8亿元。
在洪仕斌看来，估值下滑和外界对于大乐视不加分辨地唱衰不无关系，“很多人并不能分清乐视的诸多业务板块，好的坏的，只要带上了‘乐视’二字，都会联想到大乐视。”
然而，事实上乐融致新的经营业绩近年并不好看，从乐视网此前公布的2018年半年报可知，2018年上半年，乐融致新营业收入为4.12亿元，营业利润为-3.23亿元，净利润为-3.13亿元。而去年同期，其营业收入为46.53亿元，净利润为-2.82亿元；去年全年，其营业收入则为41.17亿元，净利润为-57.64亿元。与去年上半年和去年全年相比，乐融致新在营业收入上重挫九成。
据不完全统计，连同融创为乐视提供的担保，孙宏斌合计向“乐视系”投入的资金总额接近200亿。而融创中国公告则显示，截至2017年底，对乐视相关投资的损失总金额共计165.5亿元。
图片来源：图虫创意
这样的局面，令孙宏斌开始重新审视乐视的价值。2018年3月，在融创于香港举行的2017年全年业绩发布会上，孙宏斌坦言，对乐视是一次“失败的投资”。但他也表示，对乐融致新和乐视影业依旧看好，会继续增资，“乐视影业跟上市公司没关系，我们可以做，还会继续增资，内容这块是看好的，而乐融致新也可以给它增资或跟人合作解决”。
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接盘成为最大股东
在洪仕斌看来，这样的表态，透露出融创再度出手收购或早有此意。今年6月，在孙宏斌的推动之下， 腾讯、京东、苏宁等11家公司还对乐融致新进行了27.4亿元的增资。
乐视网半年报显示，乐融致新增资前，乐视网持股40.31%，融创持股33.5%，乐视控股持股18.38%。8月31日，乐视网发布公告，乐融致新为增资进行注册资本变更后，乐视网持股36.4%，融创持股30.72%，乐视控股持股15.33%股权。
据《券商中国》报道，此次融创接盘乐视控股持有的乐融致新5742.88万元出资额的股权后，增资完成后的持股比例将超过46%，超过乐视网成为乐融致新的第一大股东。而对于乐视影业，目前，乐视控股持有乐视影业21.81%股权，为第一大股东；融创持有乐视影业21%的股权，为第二大股东。此次接盘乐视控股持有的乐视影业全部股权后，融创持股比例将达到42.81%，成为第一大股东。
洪仕斌对《国际金融报》记者表示，乐视致新和乐视影业本身就是乐视的优质板块，加上近期乐视汽车由于恒大的助力，颇有抬头之势，这些对于乐视都是极大的利好因素。与此同时，双方在此前交易中存在千丝万缕的关联，所以接盘也就是合情合理之事。最为关键的是，此次收购价格并不高。
需要说明的是，作为乐融致新和乐视影业的实际控制人，此次拍卖完成之后，意味着贾跃亭将从这两家公司中彻底出局。
见习记者 汪建君
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