原创：fundholder 来源：基会主义者 时间：2018-05-30
易方达基金是国内为数不多的总部位于广州的基金公司，这种地域上的特点，使得其在基于本地为中心的市场拓展上优势显著。截至2018年1季度，易方达基金是非货币基金管理资产规模最大的公募基金公司。但相较于北京、上海、深圳的基金公司，其对于金融专业投资人才的吸引力略显不足。
数据显示，当前易方达基金共有39位基金经理，数量少于嘉实、博时、工银瑞信、华夏、南方、富国等基金公司。易方达39位基金经理中任职时间最长的为研究部总经理冯波，任职基金经理超过8年。
如果从易方达39位基金经理中选出一位头牌基金经理，则非萧楠莫属，这位一手打造了2017年主动股票型基金业绩冠军的基金经理，担任基金经理一职5年多时间，此前受到的关注并不多，目前也不是易方达投资决策委员会成员。
五个自然年度获正收益
萧楠自2006年7月加入易方达基金，曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理，自2012年9月28日起任易方达消费行业股票基金经理。
萧楠在管理易方达消费行业的前三个自然年度，该基金的业绩表现并不抢眼，2013年、2014年、2015年分别实现17.4%、8.46%和26.85%的净值增长率，尽管都取得了正收益，但低于同类普通股票型基金的平均表现。
不过，在2013年4月至2015年1月期间，易方达消费行业基金并非由萧楠单独管理，而是与研究部副总经理、基金经理蔡海洪共同管理。后者于2015年7月从易方达离职，创办私募基金广东睿璞投资管理有限公司。
由于在2014至2015年的牛市行情中未能跑赢大盘，易方达消费行业持有人户数由2013年末的6.3万户，降至2015年末的2.6万户，降幅超过一半。
在2006年的熊市行情中，易方达消费行业是少数的实现正收益的主动股票型基金之一，其以超过7%的净值增长率排名同类业绩前10。凭借良好的业绩重拾投资者信任，到2016年末，该基金持有人户数超过10万户。
2017年，易方达消费行业净值增长率达64.97%，在近200只普通股票型业绩排名第一。到2017年末，该基金持有人户数突破82万户。
坚守大消费的价值派
从易方达消费行业过往的持股名单，可以看出萧楠的投资逻辑。
首先，选择自己熟悉的行业，基于自身做研究员时对消费行业的长期跟踪研究，大消费领域是萧楠的“重仓大本营”。
在易方达消费行业基金的持股名单中，格力电器、美的集团、贵州茅台、五粮液、伊利股份、上汽集团几乎是雷打不动的重仓股。不难看出，家电、食品饮料、白酒、汽车这些大消费行业的龙头公司是萧楠长期跟踪，并多数时间持有的公司。
萧楠此前在接受媒体采访时曾表示，消费股是价值投资的沃土。消费股中存在大量可提供内生、长期稳定的预期回报的公司。关键在于专注自己的能力圈，不做波动率的追逐者。
在投资策略层面，萧楠几乎完全是自下而上选择股票。
在投资方法上，他曾表示关注三个层面。
第一是看底层。简单理解，即是否是一个好的行业、一家好的公司。这个“好”，则是个复杂的评价体系。就是很多基金经理关注的“幸运的行业”和“优秀的管理层”，选好赛道和选手。在萧楠看来，认真评价行业和公司的底层逻辑，是研究的出发点。
第二是看边际。边际就是影响公司业绩的因素发生了哪些变化。比如，公司战略变化，终端销售变化等。在深刻理解公司底层逻辑的基础上，边际变化能够让我们找到好的投资时机。萧楠举例说，空调行业和白酒行业去库存的节奏、市场份额的变化，就属于边际范畴。
第三是风险暴露。风险暴露是指影响公司业绩的外生变量。比如，对航空股而言，油价变化、汇率波动、产业政策等就属于外生变量。
无论是底层、边际，还是风险暴露，在做基本面投资研究的基金经理们知识范畴内，并没有独特与新奇之处，关键在于实际投资研究过程中的投入和执行。所谓理论是好的，在于能不能真正付诸行动，选择到好股票，并赚到钱。
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