一周聚焦A股阶段反弹，中美贸易仍是持久战

上周市场偏好大盘股，小盘指数偏弱，其中沪深300涨5.2%，上证综指涨4.3%，深证成指涨3.6%，创业板指涨3.3%；分行业来看，食品饮料（8.3%）、休闲服务（6.7%）、房地产（5.8%）排名前三位，国防军工（0.4%）、农林牧渔（1.3%）、综合（1.4%）排名后三位。（wind，统计区间：2018.9.17-9.21）

（wind，统计区间：2018.9.17-9.21）

重点板块分析

食品饮料涨幅第一，主要因为消费板块整体超跌反弹；

休闲服务涨幅第二，主要因为消费板块整体超跌反弹；

房地产涨幅第三，主要因为消息面催化。

（wind，按照申万一级行业分类，统计区间：2018.9.17-9.21）

建议关注行业：银行、房地产、白酒、医药、公用事业、计算机、国防军工、纺织。

1）目前中国的宏观经济状态仍处于衰退阶段，我们判断经济转向复苏可能还需要一段时间。投资和消费的下滑将比市场预期的乐观，而对外贸易方面可能比市场预期的悲观；

2）8月信贷数据不及预期，社融数据超预期，企业融资仍然偏紧，经济活力下降；

3）减税等利好政策缓慢兑现，对于中长期基本面有一定支撑。

中美对于经济的影响目前尚难以量化评估，可能会对全球国际收支扩张周期造成一定的影响。未来走势是一场持久战，也可能向经济以外的领域蔓延，需对各方面的变化及时评估。

配置建议

目前经济仍存在较多不确定性，企业盈利预测面临下调，但是股市继续下行的空间可能不大，触底反弹的时点和幅度或取决于改革的力度。

投资建议维持不变：短期而言，A股估值将继续承压，建议重点关注“大消费 科技 防御”三个方向的结构性机会。中长期随着不确定性因素逐渐明朗，改革的具体措施落地，建议考虑关注符合产业升级和消费结构改变的方向。

中欧价值发现基金经理 曹名长

未来的风险主要在中美贸易冲突，短期来看，冲突不会对经济和企业盈利造成大的影响，但如果冲突持续升级且没有任何缓解，那么对未来的经济和企业的影响都会显现。因此，应当紧密跟踪贸易冲突的状况，并采取相应对策，以回避风险。

策略上今年四季度到明年初处于选股布局阶段，明年二季度以后投资或可以更积极，争取获得更高收益的机会。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。