来源：华尔街见闻 作者：孙建楠
规模超过70亿的中信明星私募FOF，是券业今年上半年的“大卫星”。但这个由王亚伟、赵军、景林高云程、胡建平等联手担当管理人的FOF交出的半年报答卷差强人意，成立半年累计收益率为-10.30%，收益表现虽强于沪深300（-19.94%），但恐难让投资者满意。
今年3月份，中信证券资管推出明星私募FOF产品，曾引起行业高度关注。半年时间已过，这款明星FOF业绩如何？六大明星基金经理的阵容能否敌过市场的低迷？
业绩难言满意
据朝阳永续数据，从今年3月20日至9月18日， 中信私募FOF已运行6个月。最终累计收益率在-10.30%左右，收益表现强于沪深300（-19.94%）和朝阳永续百亿私募混合指数（-13.33%）。
从回撤值角度观察，5月21日至7月6月，上证指数从3200点一路跌至2700点附近，跌幅达13.97%。这一期间，中信私募FOF最大回撤值仅为-7.50%。
中信私募FOF是今年3月初，中信证券推出一只资管FOF产品，正式名称即“中信证券信享盛世系列集合资产管理计划”，旗下包含30个子号组合。
六家头部私募的基金经理担任这只FOF的管理人，分别为千合资本王亚伟、淡水泉赵军、景林资产高云程、拾贝投资胡建平、盘京投资庄涛和煜德投资靳天珍。除了盘京投资和煜德投资，其余四家私募管理规模均超百亿元。
据朝阳永续，中信明星私募FOF产品成立时募资规模至少70亿元。以此计算，这只FOF目前造成的浮亏和实亏已经超过7亿元。
一个拼盘组合？
业内人士对华尔街见闻指出，中信私募FOF较为突出明星管理人色彩，本质将六家头部的多头策略私募产品组合在一起，投资者资金也是平均流入六家私募，类似于“打包”购买六只私募产品。
据悉，中信明星私募FOF配置的管理人产品分别为：景林景信优选、千合资本—宽星9号、拾贝衍富、淡水泉专项8期、盘京投资-盘世5期、煜德投资-乐道优选14号。上述六只产品均采用股票多头策略。
除了拾贝衍富是2017年12月底设立，其余产品均在中信FOF正式成立前不久设立。从时间上考虑，上述产品有为中信FOF度身定制的嫌疑。
而国际主流FOF产品要向投资者展示多维度管理人遴选标准、定期管理人评价机制，根据相关算法在产品中体现不同比例的配置，并在一定周期内对管理人进行重新筛选和调整。
押注中小市值股票？
7月6日-9月18日期间，上证指数徘徊在2700-2900点之间，跌幅为-1.24%，振幅为9.91%。这一期间，中信私募FOF分别在8月7日、8月20日和9月12日出现明显回撤，动态回撤值分别为-10.26%、-12.03%和-13.21%。
可以看出，中信私募FOF净值明显回撤出现在8月份和9月份。（见下图，来源于朝阳永续）
从动态回撤中看出，从7月26日起，中信私募FOF回撤逐渐扩大，并在8月20日创下最大回撤值。此后，回撤所有缩小，但在8月28日之后再次扩大。
华尔街见闻研究发现，中信私募FOF净值表现与中小板和创业板走势最为接近。
中小板和创业板指数从7月25日-8月6日连续下跌，之后连续反弹至8月13日。随后再次下跌，并均在9月中旬创四年来新低。
对比发现，中信私募FOF在9月12日和9月17日均出现超过13%的大幅回撤，更刷新了产品成立以来最大回撤值。
后续波动值得关注
第三方私募评价网站中，还无法查询到中信FOF中六只管理人产品净值。由于这六家私募普遍采取复制策略，亦可从2018年半年报中六家私募持股特点寻找规律。
据2018年半年报持仓数据，景林资产12只重仓股中9只市值低于100亿元，拾贝投资2只重仓股低于50亿元，千合资本4只重仓股中2只市值低于100亿。
淡水泉坚持逆向投资理念，二季度大量布局中小市值股票。
此外，华尔街见闻获悉，8月份，中信私募FOF部分管理人明显降低仓位。从8月份净值表现看，千合资本和拾贝投资跌幅较小，景林资产跌幅最大。
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