尊敬的基金持有人朋友：
大家好。
前夜中秋，一样的月光，洒满了上海的每个角落，大家也一定收到了不少的节日祝福吧。结合我的职业特性，我在这衷心祝愿所有的朋友们：吃过了圆圆滚滚的月饼，钱包也能逐渐变得团团圆圆、满满当当。
说回我的老本行：债券投资。中秋期间，国新办发布了《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书，阐明了中国对中美经贸摩擦的政策立场。目前看来，中美两个大国的经济博弈仍将是一个较为长期的状态，经济基本面承受着一定的压力。在这样的大环境下，作为固定收益品种的债券资产，能够较好的满足投资者的避险需求，债券市场仍然具备不错的吸引力。
关注的债券品种
1、利率债：较窄区间内震荡，对此持中性观点
前期利率债收益率已有大幅下降，10年国开债目前处在4.2%-4.3%左右的平台区间。因为受到大量地方债供给的影响，利率债短期向下的空间可能有限。然而，我们认为利率债收益率大幅向上的可能性也较低。短期内，央行所希望投向实体经济的资金仍会在银行间市场滞留，这会导致银行间资金面相对宽松，短期利率处在较低水平。相较于这些便宜的短期资金，4.3%左右的10年国开债具备一定吸引力。总体来讲，我们对利率债持有中性观点。
2、信用债：利差将逐步缩窄，较低评级信用债或迎来估值修复
受到前期债市“违约风波”的影响，信用债市场分化明显：高评级的信用债备受青睐，而低评级信用债遭受冷遇，信用利差不断扩大。
随着高层在政策层面上对中小企业融资的支持，监管方面对债券市场的呵护，债券的大规模违约现象预期将逐渐得到缓解，低评级信用债有望获得估值修复。
3、城投债：短期内仍是相对安全的品种
城投债券作为具有“中国特色”的品类，如果出现违约，可能引发系统性风险，在短期市场承受能力仍然有限的情况下，我们认为城投债出现违约的可能性并不大。尤其对于2014年前发行的老城投债券，所剩本金的金额已经不大，且具有“43号文”的支持——截至2014年底的地方政府存量债务纳入预算管理，我们认为其安全性相对更高。
中秋已过，再过一周就将迎来十一假期。而2018年，也只剩下1/4的时间。今年以来市场震荡，在控制好信用风险的前提下，债券市场的确定性机会较大，稳健型投资者不妨考虑增加对债券资产的配置。由我管理的长安鑫益增强混合基金（A：002146 C：002147）遵循严格的绝对收益投资理念，主要投资于高收益债券，波动小一点，机会多一点，或许可成为大家2018年后1/4路程的投资好选择。
感谢大家的支持，愿你我在财富之路上继续同行！
长安基金 杜振业
2018-9-26
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
杜振业，投资与金融硕士，CFA、FRM持证人。四年以上金融行业从业经历。曾任大华银行（中国）有限公司环球金融与投资管理部资金支持与业务财务岗，上海复熙资产管理有限公司投资经理助理兼债券交易员。现任长安基金管理有限公司长安鑫益增强混合型证券投资基金的基金经理。
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