中美资本市场知多少？

今年，美股已创出最长牛市纪录，截至9月17日，道琼斯、标普500和纳斯达克三大指数年内分别上涨5.43%、8.05%和14.38%。受益于此，投资美国市场的QDII基金业绩亮眼，占据基金业绩榜前列。有基金经理表示，美股获强劲经济支撑，后市仍有向上空间。

不少投资者看着QDII基金可观的收益蠢蠢欲动，但是关于中、美资本市场你又了解多少呢？下面老罗就简单地为大家介绍一下中美资本市场结构的不同。

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证券市场结构不同

美国证券市场是一个典型的金字塔结构。美国共有五个全国性的股票交易市场和五个地方交易所，而其中全国性的包括纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克证券交易所（NASDAQ）、布告栏市场（OTCBB）、粉单市场（Pink Sheet），它们的上市条件也依次降低。公司无论大小，在投资银行的支持下，均有上市融资的机会。而数量巨大、规模各异的机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标，为美国股市提供了世界上最庞大的资金基础，从而使美国股市的交投十分活跃，融资及并购活动频繁。

在中国，证券市场则呈现倒金字塔的结构，涵盖主板、中小板、创业板、新三板和其他两个场外市场，大量的融资活动在场内市场完成，因此出现大量的企业排队IPO，截至2018年6月28日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业322家，其中已过会27家，未过会295家。作为一个新兴的高速成长的证券市场，中国证券市场在其生长发育过程中还存在一些不完善性。

02

行业分布不同

分别选取中国、美国具有代表性的股指沪深300指数和标准普尔500指数，分析它们的行业分布。可以发现我国资本市场的行业分布不均衡，金融房地产的占比近45.6%，金融、工业、能源三大行业占比达63.6%，信息技术和其他行业的占比则较少。对比之下，美国的行业分布则显得比较均衡，其中信息技术作为美国的强项，占比高达28.6%，这也从一定程度上解释了美国高新技术行业的高产出、更新快。

数据来源：choice，历史数据

在当代语境下，高新技术作为一个国家的核心竞争力，对经济具有极大的推动力。因此下面对中国的创业板指数和美国的纳斯达克100指数（两者均以科技股为主）进行对比，让大家更深层地认识中美市场。

从下面的对比图可以看出，创业板指数和纳斯达克100指数行业分布均以信息技术为重，各自的占比均比较高，而纳斯达克100指数的信息技术占比则尤为突出，超过了50%。两个指数的成分股均具有高科技、高成长的特点，这些高成长性股票的良好业绩，很大程度是各自内生性的高成长带来的，特别是创新业务，而非仅仅简单的资产注入。

数据来源：choice，历史数据

作为投资标的，想必大家都更关注指数的收益率，下面老罗就给大家罗列一下2011到2017这七年创业板指数和纳斯达克100指数的年度收益率。

数据来源：choice，统计区间：2010.12.31-2017.12.29

纳斯达克100指数

2011-2017年间，纳斯达克100指数的年度收益率全为正，其中2013年的收益率高达35.0%，在这7年间波动率为12.49%。可见得益于纳斯达克市场的开放性，纳斯达克100指数汇聚了各高科技行业的龙头股，在具备稳定性的同时，其盈利成长性和未来前景都很可观。

创业板指数

相比纳斯达克100指数，创业板指数的波动率则高很多，达到51.69%，年度收益率的波动性较大，在2013年和2015年年收益率分别达到83.9%和91.0%，而在2011年和2016年则出现了较高的亏损率，分别达到-35.7%和-29.5%。可见创业板指数具有“高波动，高收益”的特点。当在指数基金定投时，可以选择波动性较高的标的进行投资，因此创业板指数是不错的选择。

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