身边经济学系列（十四）：
马斯洛金字塔和移动互联网拐点
2018年的中国互联网新贵们，一路唱着农村包围城市，把五环外的红旗插到了纽约。
今年前九个月已经有29家科技公司在境外上市，刷新历史最高纪录。此前最高记录为2014年的21家。
那一年的主角是微博、京东、迅雷、阿里巴巴。阿里巴巴在上市首日成为仅次于谷歌的全球市值第二大互联网公司。
今年的主角，是B站、陌陌、小米、映客、拼多多、美团、趣头条。这些公司你很熟悉，或是你懂的。
市值向上 市场向下
虽然登上了资本市场的塔尖，但新贵们的市场重心却在塔基。
拼多多拼的是三四线城市
趣头条在三四线城市眼中更有趣
数据来源：腾讯酷鹅用户研究院
渠道下沉，正在取代消费升级，成为行业研报的热词。过去几年，我们已经习惯了这样的分析框架：产品结构优化、高端品销量放量，毛利率上升、利润增长。
而在一二线城市饱和、三四线城市消费能力增强的背景下，零售、传媒、食品饮料等子行业开始加速布局低线市场这块最后的蛋糕。
渠道下沉，用在高大上的互联网公司身上，也一点儿不违和，甚至有了一个更有趣的名字——五环外的生意。
根据Questmobile数据，移动互联网用户中55.1%分布在三四线城市，低线市场具备更大用户基数；2018年6月新增电商APP用户中，有54.2%来自三四线城市。
在这轮移动互联网公司竞争中，是不是够土味，似乎成了关键中的关键。
抖音主动降低逼格，结果就是7月份反超快手。抖音、快手7月MAU（月活跃用户数量）分别为2.63亿、2.59亿，环比增长13.3%、3.3%，增幅在行业规模top10中分列第2、第3，抖音首次实现用户规模的反超。
抖音靠内容起家，以明星网红带动用户；快手更像普罗大众在好友圈的自娱自乐。
但在2018年春节一轮强势安利后，抖音用户明显向三线城市下沉，目前三线以下城市用户数比例已经超过一二线城市。
数据来源：Questmobile
新贵在塔尖 看着塔底的你
固化在生存需求基层的吃瓜群众们，忙着填补碎片时间的空虚寂寞，每天刷刷刷，一路把中概股新贵们，推上了自我价值实现的塔尖。
消费究竟在升级还是降级？这并不重要。在分级的需求中，显而易见的是，中概股新贵们不仅争夺市场下沉，也在争夺产品的下沉。
借助马斯洛需求金字塔，可以看到移动互联网应用的降维趋势。
细分行业数据显示，数字阅读、新闻资讯类的应用时长，今年同比去年有较明显的下滑；移动社交、手游增速基本持平；移动视频在纳入小视频大幅增长因素后，同比仍然明显下滑。
总体看，求知需求减弱、社交需求近饱和，在这种背景下，短视频社交、陌生人社交的走红，显示了无聊消遣、排解孤独的市场之巨大。
给女主播打赏或是找找附近的人，已经近乎成为食物或是睡眠的替代品（有些情境下，的确已经实现替代）。
运营越焦虑 上市越焦急
市场和应用的双降维攻势，将中国移动互联网推高至新一轮繁华，但藏不住的是心中的焦虑。中国移动互联网已经进入后红利期，用户增长和应用时长都在接近天花板。
数据来源：艾瑞咨询
2012年开始，中国网民增速开始低于全球均值。移动互联网用户的井喷增长同样开始放缓，截至2018年6月，中国移动互联网月活用户约为11.07亿，同比增速仅有5%。
当月移动互联网用户单日人均使用时长为290 分钟，相比2017年6月的235分钟增长了23%。
然而分解这一增速后可以看到，除了短视频使用时长大幅增长之外，其他应用时长基本都在滑坡。
流量中贩售的，不再是科技、便捷、快乐，而是低俗、山寨、贪婪的心理满足。
黏住用户的时间，这是移动互联网公司价值的根本所在
在原有应用的黏性下降背景下，面对中国移动互联网触手可及的天花板，在BAT主导的竞争格局中，颠覆性的创新机会较少，新晋玩家大都只能选择在现有细分领域上寻找新角度切入。市场向下、应用向下是聪明玩家的现实选择。
这个现实问题也从一个侧面说明，为何美团一上市，就能成为中国互联网企业TOP4的公司（美团上市首日总市值3989亿港元，超过京东，仅次于腾讯、阿里、百度）。
根据华创证券的预测，整个生活服务行业的市场空间约为25-30万亿元，目前线上化率不到15%。
吃喝玩乐住行的无边界扩张、巨大的证券化增长空间，使得资本市场相信，美团将是生活服务业唯一超级平台，并成为BAT之后的中国互联网第四级。
但美团毕竟只有一个。
移动互联网新贵们的策略，更多的是与国产软件公司相似——从具体应用的空白切入、从低端切入。
面对头部公司对基础软件市场格局的把控，国产软件公司发力细分具体应用的市场空白；
面对AutoCAD，跑出了工程造价软件的广联达。
细分赛道的划线，意味着大行业整体增长放缓，小行业景气度分化。中信证券建议，根据不同产业周期，选择不同子行业的投资机会：
1.萌芽期
技术、产品或新的商业模式刚刚试水，用户渗透率低，关注技术、产品或商业模式是否具有革命性、普适性。
2.爆发期
用户渗透率迅速由低增高，用户呈爆发式增长，行业内所有公司都受益，关注市场空间。
3.高增长期
用户增速下滑，但用户习惯已经养成，产品粘性背后的注意力价值以及用户付费能力，开始成为驱动行业增长的核心要素，关注行业内竞争格局变化、企业的差异化竞争以及有较强竞争优势的企业。
4.成熟期
用户规模稳定，行业开始整合，头部企业的市场份额逐步扩大，关注有核心壁垒的头部企业。
根据中信证券的标准划分，短视频、音频、二次元正处于高增长期子赛道，用户增长和货币化加速机会明显。社交网络、在线视频（长视频）、数字音乐、数字阅读等处于成熟期，但行业加速整合，货币化有持续提升的能力。
在高增长子赛道上，出现了新的现象级应用，凸显中国移动互联网新贵们的突围能力，但并没有解决焦虑。今年的海外上市潮，某种程度上体现出行业群体性变现的焦急情绪。
在2017赴美上市的24只中概股中，互联网金融公司占了6家。2018年，互联网金融行业就迎来了监管风暴。在中国移动互联网红利拐点背景下，叠加美股超长牛市带来的压力，新贵们的焦虑和焦急显得比往年更多些。
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