身边经济学系列(十四):


马斯洛金字塔和移动互联网拐点


2018年的中国互联网新贵们,一路唱着农村包围城市,把五环外的红旗插到了纽约。


今年前九个月已经有29家科技公司在境外上市,刷新历史最高纪录。此前最高记录为2014年的21家。


那一年的主角是微博、京东、迅雷、阿里巴巴。阿里巴巴在上市首日成为仅次于谷歌的全球市值第二大互联网公司。


今年的主角,是B站、陌陌、小米、映客、拼多多、美团、趣头条。这些公司你很熟悉,或是你懂的。










市值向上 市场向下








虽然登上了资本市场的塔尖,但新贵们的市场重心却在塔基。


拼多多拼的是三四线城市



趣头条在三四线城市眼中更有趣



数据来源:腾讯酷鹅用户研究院


渠道下沉,正在取代消费升级,成为行业研报的热词。过去几年,我们已经习惯了这样的分析框架:产品结构优化、高端品销量放量,毛利率上升、利润增长。


而在一二线城市饱和、三四线城市消费能力增强的背景下,零售、传媒、食品饮料等子行业开始加速布局低线市场这块最后的蛋糕。


渠道下沉,用在高大上的互联网公司身上,也一点儿不违和,甚至有了一个更有趣的名字——五环外的生意。







根据Questmobile数据,移动互联网用户中55.1%分布在三四线城市,低线市场具备更大用户基数;2018年6月新增电商APP用户中,有54.2%来自三四线城市。





在这轮移动互联网公司竞争中,是不是够土味,似乎成了关键中的关键。


抖音主动降低逼格,结果就是7月份反超快手。抖音、快手7月MAU(月活跃用户数量)分别为2.63亿、2.59亿,环比增长13.3%、3.3%,增幅在行业规模top10中分列第2、第3,抖音首次实现用户规模的反超。


抖音靠内容起家,以明星网红带动用户;快手更像普罗大众在好友圈的自娱自乐。




但在2018年春节一轮强势安利后,抖音用户明显向三线城市下沉,目前三线以下城市用户数比例已经超过一二线城市。












数据来源:Questmobile










新贵在塔尖 看着塔底的你








固化在生存需求基层的吃瓜群众们,忙着填补碎片时间的空虚寂寞,每天刷刷刷,一路把中概股新贵们,推上了自我价值实现的塔尖。


消费究竟在升级还是降级?这并不重要。在分级的需求中,显而易见的是,中概股新贵们不仅争夺市场下沉,也在争夺产品的下沉。



借助马斯洛需求金字塔,可以看到移动互联网应用的降维趋势。


细分行业数据显示,数字阅读、新闻资讯类的应用时长,今年同比去年有较明显的下滑;移动社交、手游增速基本持平;移动视频在纳入小视频大幅增长因素后,同比仍然明显下滑。







总体看,求知需求减弱、社交需求近饱和,在这种背景下,短视频社交、陌生人社交的走红,显示了无聊消遣、排解孤独的市场之巨大。


给女主播打赏或是找找附近的人,已经近乎成为食物或是睡眠的替代品(有些情境下,的确已经实现替代)。














运营越焦虑 上市越焦急








市场和应用的双降维攻势,将中国移动互联网推高至新一轮繁华,但藏不住的是心中的焦虑。中国移动互联网已经进入后红利期,用户增长和应用时长都在接近天花板。



 数据来源:艾瑞咨询


2012年开始,中国网民增速开始低于全球均值。移动互联网用户的井喷增长同样开始放缓,截至2018年6月,中国移动互联网月活用户约为11.07亿,同比增速仅有5%。



当月移动互联网用户单日人均使用时长为290 分钟,相比2017年6月的235分钟增长了23%。


然而分解这一增速后可以看到,除了短视频使用时长大幅增长之外,其他应用时长基本都在滑坡。


流量中贩售的,不再是科技、便捷、快乐,而是低俗、山寨、贪婪的心理满足。


黏住用户的时间,这是移动互联网公司价值的根本所在




在原有应用的黏性下降背景下,面对中国移动互联网触手可及的天花板,在BAT主导的竞争格局中,颠覆性的创新机会较少,新晋玩家大都只能选择在现有细分领域上寻找新角度切入。市场向下、应用向下是聪明玩家的现实选择。











这个现实问题也从一个侧面说明,为何美团一上市,就能成为中国互联网企业TOP4的公司(美团上市首日总市值3989亿港元,超过京东,仅次于腾讯、阿里、百度)。







根据华创证券的预测,整个生活服务行业的市场空间约为25-30万亿元,目前线上化率不到15%。


吃喝玩乐住行的无边界扩张、巨大的证券化增长空间,使得资本市场相信,美团将是生活服务业唯一超级平台,并成为BAT之后的中国互联网第四级。





但美团毕竟只有一个。


移动互联网新贵们的策略,更多的是与国产软件公司相似——从具体应用的空白切入、从低端切入。



面对头部公司对基础软件市场格局的把控,国产软件公司发力细分具体应用的市场空白;


面对彭博,金融证券类跑出了接地气的恒生电子东方财富


面对AutoCAD,跑出了工程造价软件的广联达



细分赛道的划线,意味着大行业整体增长放缓,小行业景气度分化。中信证券建议,根据不同产业周期,选择不同子行业的投资机会:





















1.萌芽期




技术、产品或新的商业模式刚刚试水,用户渗透率低,关注技术、产品或商业模式是否具有革命性、普适性。










2.爆发期




用户渗透率迅速由低增高,用户呈爆发式增长,行业内所有公司都受益,关注市场空间。










3.高增长期




用户增速下滑,但用户习惯已经养成,产品粘性背后的注意力价值以及用户付费能力,开始成为驱动行业增长的核心要素,关注行业内竞争格局变化、企业的差异化竞争以及有较强竞争优势的企业。










4.成熟期




用户规模稳定,行业开始整合,头部企业的市场份额逐步扩大,关注有核心壁垒的头部企业。






根据中信证券的标准划分,短视频、音频、二次元正处于高增长期子赛道,用户增长和货币化加速机会明显。社交网络、在线视频(长视频)、数字音乐、数字阅读等处于成熟期,但行业加速整合,货币化有持续提升的能力。




在高增长子赛道上,出现了新的现象级应用,凸显中国移动互联网新贵们的突围能力,但并没有解决焦虑。今年的海外上市潮,某种程度上体现出行业群体性变现的焦急情绪。











在2017赴美上市的24只中概股中,互联网金融公司占了6家。2018年,互联网金融行业就迎来了监管风暴。在中国移动互联网红利拐点背景下,叠加美股超长牛市带来的压力,新贵们的焦虑和焦急显得比往年更多些。



















今日话题




中国移动互联网的繁华背后,你还看到了哪些焦虑?








市场有风险,投资需谨慎。






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