一、投资逻辑

5G 加速,半导体设备进展顺利,未来成长空间广阔。 二、基本分析

1、主营分析

材料、装备双轮驱动,磁材主业继续增长:天通股份从磁材起家,向装备延伸,已经拥有电子材料、高端装备、电子部品三大业务板块。在无线充电、数据中心、车载、NFC 等新应用的带动下,高端磁材迎来较大需求,随着公司产能不断向高端应用切换,我们预计软磁材料业务将继续增长。

蓝宝石景气度持续改善,压电晶体受益射频滤波器需求爆发:在 LED 保持高景气度下,下游芯片厂产能持续扩张,以及 Min /MicroLED 等新应用的渗透,蓝宝石衬底需求旺盛。公司自研优质长晶炉,配合先进长晶工艺,产能有望快速释放,蓝宝石业务将继续保持高速增长。压电晶体方面,受益 5G 和载波聚合,射频滤波器需求即将爆发,LN/LT 单晶主要用作滤波器的基底,目前滤波器和晶体材料都被日美厂商垄断,国产替代正当时。

长晶设备需求旺盛,半导体+显示打开新成长空间:公司从粉体材料设备做起,通过控股新天力,完成 型、烧结等核心环节布局;晶体材料设备方面,受益 LED 芯片以及光伏单晶硅大规模扩产,长晶炉需求旺盛,我们判断今年将贡献较大收入增量。半导体设备方面,公司去年开始切入晶圆制造核心设备 CMP,进展十分迅速,样机即将进入验证环节,有望充分受益大陆晶圆建厂潮和设备国产化趋势。另外,以京东方、深天马、华星光电为代表的中国面板厂崛起,以及 OLED、大尺寸 LCD 产线的建设,国产设备迎来最佳成长契机。

2、财务分析

公司 Q2 归母净利润同比增长 73%,延续一季度高速增长的态势,主要因为:1)公司蓝宝石晶棒和衬底产能快速释放,产品应用在 LED 市占率进一步提升,带动业绩同比大幅增长;2)磁性材料在汽车电子、服务器、无线充电等新市场实现销售翻番;3)受益于新材料、新能源、新型显示和半导体等行业景气度的持续提升,专用装备业务继续保持快速增长。

自制优质设备+工艺改善,盈利能力大幅改善。公司 Q2 毛利率 29.03%,同比提升个 2.68 百分点,净利率 12.56%,同比提升 3.49 个百分点,盈利能力大幅改善,主要得益于公司自制优质长晶设备,持续改进加工 艺,是业内少数能够量产 40 Kg 蓝宝石晶体公司,成本得到有效控制,同时,产能快速释放后规模效应也逐渐显现。

5G 加速,半导体设备进展顺利,未来成长空间广阔。公司 Q2 毛利率 29.03%,同比提升个 2.68 百分点,净利率 12.56%,同比提升 3.49 个百分点,盈利能力大幅改善,主要得益于公司自制优质长晶设备,持续改进加工 艺,是业内少数能够量产 40 Kg 蓝宝石晶体公司,成本得到有效控制,同时,产能快速释放后规模效应也逐渐显现。半导体设备方面,公司 8 英寸 CMP 专用设备样机开发基本完成,半导体硅单晶生长炉和硅片研磨机以及晶圆减薄设备市场订单的获得与量产将成为新的业绩增长点。

三、技术分析

个股处于阶段性的底部区间,还未有明显的放量,等待增量资金的介入,给个股带来一轮修复性反弹。