(转载自香港经济日报)踏入10月及第四季,港股出师不利,恒指跌见低于美国道指的水平,股民的心情大多欠佳,利淡消息真是多得很。

香港的银行开始跟随美国加息,中国经济放缓与美国的方兴未艾使大行纷纷调低香港的经济增长率,由于预期第四季上市公司盈利会受压,港股似要展开新一轮的跌浪,专家们大多认为低处未算低。

作为价值投资者,我们基本上买股不买市,坚持只要保持资金灵活,当出现超低价位时,反而是进一步收集的机会。我一向喜欢有盈利和较高股息支持的中小企,但除此之外,当市场过分低估中国经济的表现时,一些权重的中国龙头股,也是投资的对象,可趁弱市低价时买入。

中国经济增长虽然放缓,但估计今年仍可达6%以上,明年顶多再减少1个百分点,不会由于而倒下来。

在长假期,内地各旅游景点人山人海,秩序基本良好,而出外旅游者亦在增加,反映民间有强大消费力,转型到主要靠内需和高新科技推动的结构性改革正在收效。

中国股市正脱离散户主导

反贪倡廉和向超高收入人士追讨应付的税款得到民众的支持,一个较公平的社会有利维持繁荣安定。过低的股价迟早有所纠正,而事实上,大摩MSCI准备增加A股的比重,富时也决定把A股纳入,正正说明了外资已认为中国股市已偏低可以加强投入。现时,机构投资者在A股的成交所占的比重已大约升至50%,反映出中国股市逐渐脱离散户主导的情况,而当股市的下跌已吓怕了不少散户的时候,正是价值投资者趁低买入的时机。

我一向只研究A+H股,而H股普遍较A股偏低,过去当出现A股偏低时,我曾罕有地在4元水平推介中国铁建A股(沪:601186),在2015年「伪牛市」之际,中铁建A股曾炒上20元楼上,之后才大幅回落。不过,在今年弱市之际,中国铁建无论是A股和H股,都有较佳的表现,A股站于11元人民币,H股站于10港元,市盈率约7.5倍,派息则一向较偏低,现价息率2厘多。

政策利好中铁建

中国铁建股息低,也是我近年较少再介绍它的主因,不过,由于政策向着加强基建倾斜,对中国铁建今后的发展有利。在上半年度,中国铁建的盈利增长超过2成,预期全年至少可以保持这个水平,而在基建提速及一带一路倡议带来更多商机,中铁建明年盈利可望有更可观增长。作为建造业一条龙的中国巨企以至世界级巨企,中铁建的个位数字市盈率明显偏低。

若嫌中铁建股息低,可考虑钢铁股龙头之一的马钢(00323),其H股现价股息率高于6厘,市盈率低至6.5倍,这是去年的数据。钢铁业在去产能之际,正在汰弱留强,有实力的钢铁股今年进入盈利高增长周期。上半年马钢盈利增长1倍至合每股44.5分人民币,全年盈利达到1港元的可能性颇大,股息收入料将更有吸引力。

中国钢铁业正在重整合并,不时有消息谓马钢亦将合并至超巨型钢铁集团里,由于股价偏低,收购合并应有利于提振马钢股价。

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