过去两周市场偏好大盘股,小盘指数偏弱,其中沪深300涨0.8%,上证综指涨0.9%,深证成指跌0.1%,创业板走平;分行业来看,食品饮料(3.0%)、医药生物(2.4%)、农林牧渔(1.9%)排名前三位,房地产(-3.8%)、电子(-1.6%)、计算机(-1.2%)排名后三位(wind,2018.9.25-2018.10.7)。

(wind,统计区间:2018.9.25-10.7)

重点板块分析

食品饮料涨幅第一,主要因为政府鼓励促进消费,悲观情绪有所修复。

医药生物涨幅第二,主要因为前期估值调整较大,部分优质标的估值回归合理区间。

农林牧渔涨幅第三,主要因为四季度农产品价格有上涨预期。

(wind,按照申万一级行业分类,统计区间:2018.9.25-10.7)

建议关注行业:银行、保险、房地产、白酒、医药、公用事业、国防军工、纺织。

9月经济数据下行,供需出现了较大的收缩,主要原因有:

1)贸易摩擦对出口的影响逐步体现;

2)产成品库存和原材料库存指数表明经济开始进入到被动补库存阶段;

3)中游领域“旺季不旺”的迹象开始增多,例如纸箱包装以及部分化工产品需求不强。整体而言,四季度经济下行压力可能较大。

10月7日,央行再次宣布降准1个百分点,释放7500亿元增量资金。未来“经济向下,改革向上”的现象或将并存,在金融支持实体经济、扶持民营企业发展、减税等方面可能会进一步密集出台政策。

股市往往提前反映经济的兴衰,年初以来市场的调整已经隐含了当前中国经济的下行压力,未来股指继续下跌的空间可能不大,但真正见底则需要“足以改变中国经济前景的政策”出台,类似于2004年“股权分置改革 汇改”、2008年“4万亿经济刺激计划”或者2015年“双创和互联网 ”等。

配置建议

短期而言,A股估值或将继续承压,建议重视“大消费 大金融”的防御价值。中长期随着不确定性因素逐渐明朗,改革的具体措施落地,建议考虑关注符合产业升级和消费结构改变的方向。

中欧新蓝筹基金经理 周蔚文

目前市场尚未完全见底,震荡行情或许还将持续。股市见底还需解决以下三个问题:短期而言,中美的最终走向有待进一步明朗;国内经济增速下降,部分行业的盈利增速面临下调;中长期而言,中国经济发展的动能和思路,还有待形成统一预期。

积极的因素有两个方面:一是金融对股市的影响可能从压制转为支撑,二是前期股市的大幅调整已经部分隐含了当前股市面临的问题。

即使在震荡市,仍然存在少数有竞争力的行业和个股。投资策略倾向于寻找行业前景好、有长期竞争力的标的,例如5G、医药等行业。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。