行情回顾
房地产行业板块从八月以来累计下跌了11.12%，上证指数同步下跌5.4%，明显可知房地产行业跌幅远深于大盘。在政府提出“房子不是用来炒的”和“住房调控不力，坚决问责”的形势下，房地产看空声音一片，导致过度恐慌性抛售。
龙头销售依旧强势，累计增速维持高位
2018 年前9 月，TOP100 房企累计实现销售额约71893 亿元，累计同比增长约42%，相比上月累计增速持平，单月同比增长约43%，单月增速相比上月有所回落，但仍维持在较高水平。今年以来虽然行业层面销售增速不断下行，但龙头房企周期抵抗能力明显，销售维持较强韧性，全年销售增速有望维持高位。
中型房企增速领先，龙头房企稳健增长
前9 月，中型房企销售增速继续领先，以销售额排名位居前10 名与位居第11-30 名的房企为例，上述两类房企合计销售额的累计增速分别约为32%和59%。前9 月，销售额30强中累计增速最快的房企分别为中国金茂（同比增长约159%）、泰禾集团（同比增长约140%）、新城控股（同比增长约115%）、金科股份（同比增长约114%），销售额排名分别位居第22 名、第19 名、第8 名和第23名，亦说明中型房企销售增速更为领先。
行业层面去化率有所下行，有利于政策风险缓解
根据中国指数研究院的数据，其跟踪的重点城市去化率近期有所下滑。最新数据显示（9 月17日-9 月23 日），重点城市整体去化率约为65%，其中一线城市去化率约为46%，二线城市去化率约为77%，较前期均有明显下滑。行业层面去化率有所下行，市场逐步进入冷却阶段，有利于政策风险缓解。
投资建议
政策风险逐步缓解，看好龙头估值修复行情。目前行业基本面不断下行，土地市场降温明显，销售层面去化率开始回落，未来政策端进一步收紧的必要性减弱。龙头房企股价前期调整幅度较大，估值对于悲观预期反映已经较为充分，部分城市前期过于严格的调控政策或存预期改善空间，龙头地产或逐渐进入估值修复阶段，建议关注万科A、保利地产、新城控股、华夏幸福及招商蛇口。
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