市场行情进入节后短期调整状态,创业板数走出四年新低,低价股数量不断增加,使投资者看待创业板走势和判断标的的时候存在一定困惑。

今天,农银研究驱动混合 (005492) 基金经理徐文卉将结合经济发展和市场行情为您解答心中疑惑。

Q&A

主持人:您对目前市场的变化和市场的特点有何看法?

徐文卉:今年创业板的下跌和三个方面因素相关。


创业板多是创新度较高的产业、对风险的敏感度较高,而今年以来市场行情经历了几轮大幅下修,因此该时间段创业板受到的影响较大。


创业板的企业规模相对更小、其业绩受到经济波动影响更大,经济持续调整传导至创业板令企业业绩下修,从而引起股价下跌。


创业板公司的盘子普遍比较小,因而受冲击的影响会更大,今年以来解禁、减持、负面事件的刺激等因素对创业板卖盘形成较大压力。在这些因素的叠加影响下创业板进入大幅下修的状态。

主持人:像现在的创业板,你们会给出怎样的PE?

徐文卉:在考虑创业板估值的时候,我们会考虑它的行业容量、市场前景以及竞争格局等因素,综合衡量它的竞争力以及长期的前景。

从目前的状态来看,下半年经济仍然有一定的压力,很多托底政策还没有反映到实体经济中来,很多刺激政策还没有带来显著的企业端数据的改善,在这种现象下创业板的估值会有所虚高。在三季报还没有出完的情况下,盈利可能还存在一定的下调,所以我们现在看到的估值还不是一个很实的估值。

在三季报出完以后,可能一部分公司会出现今年甚至明年盈利预期的下调。在这种情况下,有些公司估值会出现越跌越贵的状态。

主持人:大家认为目前市场行情的趋势是向下的,综合经济发展和公司业绩情况认为目前的创业板估值还是偏高,这是不是大家对创业板的基本认识?

徐文卉:这个问题其实具有一定的相对性。

和大蓝筹相比,创业板的想象空间更大,所以被广大投资者喜爱,但是今年市场对业绩的关注度达到了一个空前的水平,此时业绩的兑现程度和兑现幅度我们都会给予一定的考量。

例如,有些行业的趋势是向上的,但是由于种种原因标的公司的业绩兑现延后,但是市场按照业绩反映就会出现一定的杀跌。其实只要产业存在趋势,对于这一行业的龙头我们还是要予以关注的。

主持人:有投资者说,在弱势的时候创业板是表现最弱的,但是当行情来了的时候创业板还是最香的投资板块,这一说法好像有一定道理。

徐文卉:创业板是和风险偏好最相关的投资板块,一旦风险偏好出现了修复,创业板的反弹幅度是最大的。

另外,我们可以看到创业板的很多企业是新经济、新产业、新模式,他们的商业模式都还在摸索当中,那么为什么在经济下行的时候投资者会对它的盈利能力格外担忧?

第一,因为在经济下行的时候,这些企业合伙方的支付能力会下降;

第二,在盈利模式仍未确立的时候,企业怎么能够稳定业绩确保盈利,也是大家担心的问题。综合考虑这两个问题,因此创业板是一个估值弹性和活跃度比较高的板块。

主持人:有网友说如果创业板本月末收阴,那么创业板就是月线七连阴,从而创业板见大底的概率比较大,这个观点您怎么看?

徐文卉:一些交易指标可以从旁佐证一些交易的信号。我们前面已经说过,市场在这个位置已经处于底部区域了,只是在寻底、探底、扭转的过程需要一些更多的信号去佐证。

所以,在这一阶段鼓励大家多做研究、多做埋伏,选择真正符合未来方向的、产业上或者公司竞争能力符合未来方向的企业,在每一轮经济复苏的时点这些企业都是率先复苏的。

不管是从财务报表企业数据的影响力来看,还是从企业的布局来看,看它有没有大规模的人员扩张,或者它的盈利模式一旦成熟它有没有加大扩展的脚步,这些都可以佐证龙头企业对未来有没有清晰的方向,一旦它们在实体经济方向能感受到复苏和回暖了,这些企业的投资机会也就慢慢到来了。

主持人:有网友说大股东减持的公司股票不能介入,大股东都对自己的公司没有兴趣,投资者更加要小心,您怎么看?

徐文卉:这个可以当做一个佐证的信号。

今年以来,有很多企业家开始增持自己公司的股票,增持自己的产业或者加速一些并购,这是他们对于行业前景的表态。虽然从短期来看,这些行为短期内并没有导致股价的上涨,但是作为有企业家背书的企业,总好过有些仍然在大规模减持自己股票的企业。

主持人:您认为目前仍然持有一定创业板标的仓位的投资者该怎样操作,没有仓位的投资者又该怎样操作?

徐文卉:有仓位的投资者应当在自己持仓的标的上进行认真的筛选、精选,看看手上的标的到底是不是一个好企业,因为接下来的经济形式、企业生存环境没有明显的大幅改善,此时更要靠企业的个体能力去生存、去进步,这对企业资质要求非常严格的。

对于没有持仓的投资者来说建议大家耐心等待,去寻找一些优质产业的方向,例如5G。因为这些行业的长期投资是没有问题的。

主持人:如果我们用一年的周期去跟踪,并且和创业板的弹性相关,除了您刚才说的5G之外,还有哪些行业具备前景?

徐文卉:创业板的大部分公司集中于计算机、医药以及化工行业。从短中期来看,我们现在关注的是油价相关的公司。在国庆假日期间,油价也创了新高,在这种情况下会催生一系列的投资机会。





































































































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