昨日美股遭遇“黑色星期三”，道指、标普、纳指分别暴跌3.2%、3.3%、4.1%，同时代表标普波动率的“恐慌指数” VIX单日飙升44%。作为全球风险资产的情绪风向标，美股的暴跌恐慌蔓延到了今早的亚太，A股开盘深跌3%。
我们曾预测，由于更强的盈利增长和更具弹性的风险溢价，此轮美债利率飙升很难造成美股重现2月初的暴跌模式。事实上，周一周二虽然美债利率盘桓在3.23%的高位，但美股表现一直相对温和克制，横盘整理了两天。但周三的暴跌打破了弱平衡。美股周三暴跌的最主要导火索不是美债利率再度异动，而是诸多负面消息和政策变数集中爆发，极大压制了高利率下比较脆弱的市场情绪。
主要负面消息和政策变数包括：
l 美财长的人民币汇率讲话引发担忧。昨天美国财长努钦在采访中对近期人民币汇率的贬值表示了关注，加上下周美国财政部半年度定期宏观和外汇政策报告即将发布，市场对讲中国列为“汇率操纵国”的担忧显著上升，加剧了美股尾盘的恐慌抛售。
l 部分美股公司公布三季度盈利预警。目前美股进入三季报期，市场的盈利预期依然很高。但近几天部分美股公司发布了三季度盈利预警，比如皮具公司LVMH集团，化工企业PPG、汽车设备制造商博格华纳等。虽然这些公司市值不大，但对投资者情绪也是负面干扰。
l 美国中期选举在即，政策变数增加。随着美国11月6日中期选举的临近，可能衍生出的政策变数将会明显增加，包括上周彭斯讲话和中国间谍芯片事件，不排除都与美国中期选举有关。
l 美联储能否持续鹰派加息存疑。虽然利率不是昨天美股大跌的直接导火索，但无疑是一个重要铺垫因素。目前3.2%的美债收益率尚不能对美股构成直接威胁，但如果美联储在明年延续今年的鹰派加息步伐，美债长端利率不排除突破4%的可能，届时股票和债券的投资风险收益比可能被逆转。昨天盘后，特朗普再度出面指责美联储货币政策过紧，或令市场对美联储的独立性及其加息路径预期产生变化。
未来的投资建议：
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短期内，在美股波动率（VIX）维持高位时，市场情绪亢奋，很难回归理性的基本面。市场的涨跌更多是由情绪面和交易面因素主宰，我们建议投资者保持相对谨慎，尤其对前期积累涨幅较高的美股科技股。
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但回到中长期，美股的短期下跌也是不断释放风险、修复自身抵抗力的过程，股市的涨跌更多将回归基本面逻辑。目前美国标普500盈利增速位于近7年的高位，美国经济景气度仍在向上区间，失业率创近49年新低，今年三季度实际GDP增速有望在二季度2.9%的基础上再上台阶。扎实稳健的经济增长和企业盈利是美股最大的安全垫，也大大降低了其由牛转熊的概率。目前因基本面恶化而担忧美股崩盘可能为时尚早。估值方面，目前美股估值虽然偏高，但也仅是略高于历史均值而并非泡沫。实际上，今年以来美股市场的涨幅全部都是由盈利贡献，估值反而是收缩的。因此，待短期市场情绪平复后，我们认为美股的投资机会或仍然存在，总体“机”或大于“危”。
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