1、动力煤:冬储拉动需求,铁路检修削弱供给

随着天气转凉,日耗走低,近期受产地环保安监检查、自然保护区关闭矿井等影响,叠加大秦线检修自9月29日展开至10月23日结束,预计10月供给增量不大。另外近期发改委再次强调严控进口,进口额度预期缩紧,预计10月进口煤压力有限。港口库存大幅下降至半年新低,调价跃跃欲试。而需求端10月中下旬开始冬储,将拉动火电补库存需求,同时9月底京津冀秋冬季大气污染治理方案正式发布,取消统一限停产比例,预计采暖季煤炭需求有望好于去年,下游开工率有望回升,支撑焦煤采购需求。10月份神华年度长协价554元/吨,环比上升1元/吨;月度长协624元/吨,环比上涨22元/吨。短期动力煤价预计稳中偏强,后续关注日耗、进口煤政策以及电厂补库情况。

【焦煤:资源偏紧支撑价格走高】

需求端环保检查相对放松,利润刺激下焦企开工率有所上升,下游需求较好。供给方面,受自然保护区煤矿关停以及部分煤矿工程面搬迁等影响,精煤整体的供应量下滑,焦煤资源偏紧,对焦煤价格有支撑作用,后续焦企综合开工率有望进一步回升。

【焦炭:钢厂利润仍在,成本端支撑价格】

下游钢厂利润依然较好,生产积极性较高,短期焦炭需求较稳;供给端来看稳中有增,整体库存处于低位,焦煤价格成本端有支撑,待贸易商补库焦炭后,具备反弹基础。需要后续关注采暖季钢、焦限产情况以及贸易商补库。

【个股标的】

申万宏源强调动力煤龙头标的估值处于绝对底部。其指出龙头标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华陕西煤业;另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源

2、极度打压分析师坐不住了!唯一掌握上游资源、产能翻倍提升,19年业绩至少翻1倍起

卫星石化是国内最大的丙烯酸生产企业,是行业唯一配套从甲酯到异辛脂和高分子乳业的C3全产业链企业,产能负荷一直保持在110%左右。

卖方眼中的优质生无疑了,但资本市场上却不尽如人意。今年以来一路被打压,市值跌至如今100亿,令不少分析师愤愤不平。近期卫星石化的丙烯酸出厂价从9月初9100元/吨快速上涨至本周9750元/吨。东北证券分析师坐不住,连出两份深度强调其成长性。

廉价丙烷供给充裕, PDH扩产将带来19年盈利翻倍。

上游原材料供给方面,廉价的丙烷供给将保障PDH(甲烷脱氢)高盈利。从中东货和北美货到岸价价差咬得非常紧,侧面反映出丙烷供应市场的竞争态势,未来丙烷价格大幅上行可能性很小;

下游需求,聚丙烯的不断增长(PP及PP粉料占比71%)带动丙烯需求,需求增速大约是GDP的1.5倍,近年来一直保持10%+。

目前来看,5种烯烃工艺中PDH综合盈利能力最强,在当前油价背景下,单吨净利保持在1200元左右。卫星石化二期45万吨PDH项目在2018年底投产,快于预期1个月也是行业中最早投产的。届时将实现产能翻倍,19年仅PDH一项利润就将达9亿以上,带动全年业绩翻倍。

乙烷裂解制乙烯打开丰厚利润空间,掌握上游渠道就是掌握利润。

乙烷在页岩气油田中较多,在传统油田伴生气中较少,仅北美有规模化的乙烷富裕。且多注入管道内用于燃烧,所以乙烷定价表现出极强的燃料属性,价格很低,为乙烷裂解制乙烯带来很大价差,美国乙烷裂解产能快速提升到1238万吨是很好的佐证。

国内企业也在快速进入此领域,但卫星石化是唯一能实质落地的。目前美国是唯一的甲烷出口渠道,谁掌握了上游渠道就能掌握利润。

1)美国两大乙烷出口港口终端订单几近饱和。卫星石化于18年3月与ETP下属SPMT成立合资公司RBIT,该港口具备17.5万桶/日乙烷冷冻能力和80万桶的储罐,将成美国第三个具备乙烷出口条件的码头设施,且与Sunco公司直接签订乙烷供应合同,保障卫星石化乙烷供应。

2)乙烷物理性质上较丙烷沸点低很多,需用特定的VLEC船来运输。VLEC是稀缺资源,未来三年市场需40-60搜VLEC,但已签订和已交付的VLEC只有26艘。卫星石化提前锁定6艘VLEC,将于2020年底前完工交付,完美匹配投产节奏。

国内乙烷项目来看,对比新浦化学65万吨产能条件,卫星石化250万吨产能不论是在规模还是在原材料把控上都大幅占优,项目将于2020Q3建成,为公司带来丰厚业绩增量。

提示:以上内容来自京城投资内参,仅供参考,不构成投资建议。股市有风险,交易需谨慎!

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !