一场全球股灾忽然来临。
周三晚，美股三大指数重挫。道指大跌3.15%，创下今年2月以来最大单日跌幅。科技股重挫，纳指跌超4%。标普500指数跌3.29%，连续5日收跌。
美股大跌对全球金融市场的冲击，在周四全面发酵——受到隔夜美股暴跌影响，周四沪指跌幅超过4%，恒指低开3%，其中权重股腾讯一度下挫逾6%。
面对美股大跌，美国总统特朗普再度将“枪口”对准美联储。他指责美联储“疯了”，对货币政策过紧提出激烈批评。
但事实上，此次美股大跌的幕后推手，绝不仅仅是美联储。本期海银视角采访多位资深金融机构交易员，还原美股大跌的真正原因。
揭秘美股大跌的四大“祸首“
其实，周三美股大幅大跌并拖累全球股市周四崩盘的主要原因，应该归咎于4大因素：
01
美债收益率飙涨
在周三美股大跌前，美国10年期国债收益率一度升至3.259%的多年高位，2年期国债收益率则升至2008年以来高位；这导致大量金融机构纷纷弃股投债。
一家美国对冲基金经理向记者透露，随着美联储主席释放更长时间鹰派加息的信号，当前多数对冲基金经理押注美国10年期国债收益率短期内将突破3.5%，但考虑到美股经历大涨后，股票投资的无风险回报率（主要是分红/股价持有成本）已经降至3%左右，因此越拉越多对冲基金发现投资美债的收益率反而更高且更加安全，因此纷纷加入弃股投债阵营。
记者从多位投行人士了解到，一旦美国10年期国债收益率突破3.5%，将导致逾8000亿美元资金从美债流出投向美债，因此美股遭遇大跌并不令人意外。
更重要的是，美国政府财政负担也将因为国债收益率上升而进一步加重。由于特朗普上任以来推行了减税与增加开支并重的宽松财政政策，当前美国政府赤字与债务水平也在以超乎寻常的水平增加。这令不少华尔街基金经理担心，一场“美债危机”所引发的金融市场动荡正在酝酿，因此纷纷抛售美债避险。
02
11月美国中期选举不确定性提前发酵
距离11月6日美国中期选举投票日不到四周之际，最新民调却显示执政的共和选情吃紧，有可能丢失国会众议院的控制权。
业界普遍预期，一旦共和失去国会的支持，特朗普新政此后的施行效果就将大打折扣。
海银视角注意到，上周美国国会共和人费了九牛二虎之力才勉强通过对大法官提名人卡瓦诺的任命表决，如果共和败选，那么类似的人士任命困难程度将进一步增加，将导致特朗普未来一系列施政主张遭遇新的严峻挑战，甚至再度出现一波三折或半途而废的状况，因此不少金融机构决定先抛售美股自保。
此外，作为特朗普重要心腹的美国驻联合国大使黑莉在本周宣布离职的状况，便会令特朗普感到更加头疼。
前白宫首席策略师班农也忧心忡忡指出，一旦共和输掉中期选举，特朗普在此后面临弹劾指控将成为“大概率事件”。
此外，颇受欢迎的前纽约市长布隆伯格本周高调宣布将以民主人的身份在2020年参选美国总统，也令特朗普的仕途前景进一步蒙阴。在此状况下，投资者也开始担心在2017年初因为美国政治问题而令美元指数承压、美股下跌的状况可能重演，加剧了美债抛售力度。
03
全球贸易摩擦升级冲击全球经济增速
这在IMF最新发布的《世界经济展望》展现的淋漓尽致。
IMF指出，当前全球经济扩张的均衡性已经下降，一些主要经济体的增长速度可能已经触顶。过去六个月里，全球增长的下行风险已经上升，增长快于预期的可能性已经下降。 IMF将2018-2019年的全球经济增长预期下调至3.7%，并且指出该数字中期内将进一步下降，这是IMF自2016年首次下调全球经济增长预期。
IMF首席经济学家莫里斯·奥伯斯费尔德指出，经济增速放缓，最新支持数据减弱，这在一定程度上是由于过去一年里政策不确定性急剧上升。比如贸易政策的不确定性突出反映在以下几个方面，即美国在若干领域采取行动（或威胁采取行动），美国贸易伙伴相应采取措施，以及贸易问题多边磋商普遍减弱。英国退欧谈判可能失败，这带来另一个风险。
“在贸易不确定的环境下，新兴市场和发展中经济体的金融状况正在收紧，它们需作出调整，以适应美联储逐步加息和欧央行即将结束资产购买等变化。”他进一步指出，值得注意的是，相比十年前，许多经济体的企业和主权债务处于更高水平，使其面临更大脆弱性。考虑到一些地区还面临地缘政治紧张形势。
应该说，在贸易摩擦导致全球经济增长开始乏力的阴影下，美股冲高回落也变得难以避免。
04
美国科技股崩盘
过去数年，科技股一直是带动美股持续飙涨的最大推动者。由于越来越多投资者打赌他们将继续实现强劲的盈利增长并占据市场份额，因此苹果，微软和亚马逊的股价今年大幅上涨。
然而，随着投资者转向债券等更安全的投资，这些估值偏高股票也容易受到严重抛售的影响。其中五只最具代表性的科技股——谷歌母公司Alphabet、苹果、亚马逊、Facebook和微软周三均跌超4%，微软股价下跌5.4%，苹果下跌4.6%。不是标普科技指数成分股的亚马逊股价下跌6.2%，Alphabet下跌4.6%。Netflix创逾两年最大单日跌幅。亚马逊市值单日损失约500亿美元，这令FAANG股票在周三当天就损失损失逾1000亿美元市值。
与此同时，周三表现最差的科技公司是今年表现最好的公司之一。AMD在2018年上涨了近150%，周三下跌了8.2%，这是最大的输家。Intuit、Salesforce和英伟达的股价均下跌逾7%，令今年迄今涨幅缩小至25%。
海银视角需要指出的是，随着美国科技股大跌，美股上涨势头可能被遏制，接下来可能会出现一段时间的调整与挤泡沫行情。
但这背后，是美股此前上涨看似光鲜无比，其实存在巨大的隐患。
今年以来，企业回购的激增帮助提振美股表现，而回购似乎成为了美股目前唯一的上涨动力。
有数据显示，手握2.1万亿美元现金的美国上市发现，除了回购，这些钱似乎无处可用。
根据市场研究公司TrimTabs的数据，美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购，几乎是一季度2421亿美元的两倍，这导致美股能很快从回调中恢复重回涨势。
比如6月道指成份股公司耐克和Walgreens Boots Alliance分别宣布回购股票150亿美元和100亿美元。有效填补了投资者撤资缺口。由于受新兴市场金融动荡冲击，当月全球投资者从美股基金中撤出了237亿美元资金，创下新纪录。二季度，全球股市净资产流出达到202亿美元，创下自2016年第三季度以来最糟糕表现。
此外，除了回购激，美国上市公司在二季度的股息发行额也达到了创纪录的1116亿美元，使2018年的总额达到2208亿美元，同比增长7.8％。
应该说，美国上市公司不愿意大规模投资的一大原因或许是近期复杂的贸易局势，这降低了企业对美国经济未来的信心。
摩根士丹利首席美国公共政策策略师Michael Zezas此前在研报中这样写道：“我们不再怀疑美国政府的提议标志着贸易政策的方向。贸易保护已不是一种口头威胁，而是付诸行动，且不断升级进入循环模式，并将持续下去。”
然而，随着美股上市公司不再回购股票而转而投资高收益高安全性国债，加之贸易摩擦升级与美国政治不确定性令市场投资信心动摇，美股一旦失去了资金支持，大跌就变得难以避免。
至于未来美股是否会强势反弹，就看资本市场资金是否愿意杀进去买股与美国上市公司再度加大投入回购股票。
海银视角对此要提醒一句，尽管很多专家都认为当前美国经济基本面依然强劲增长，但此次美股大跌似乎已经凸显美国经济高增长周期正悄然进入尾声，投资者若参与美股美债美国房地产等金融资产投资，尚需谨慎。以美国房地产为例，在美联储鹰派加息压力下，美国长期房地产抵押贷款年化利率超过5%，令越来越多美国居民担心贷款财务负担较重而暂缓买房。
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