原创：拉面/MT有基庄园
10月11日，A股市场经历“微调”，千股跌停 图源：视觉中国
11日A股“微调”5%，市场一片哀嚎。12日美股持续杀跌，于是，中国的股民，在川普推特的嘲弄下，在官媒“稳中向好”的节奏中，颤抖着引颈受戮。美股沦陷后川普慌了，而太平洋对岸，中国的老爷们默不作声，隔岸观火。很明显，这一波操作是我们赢了，今天也是稳中向好的一天。
这A股，这世道，令我想起李白的《蜀道难》。
15年6月的5178点真可谓“危乎高哉”，而现在跌破2600，“地崩山摧壮士死”。然而跌不是最可怕的，流动性的丧失才是：A股小市值公司的数量及占比持续上升、企业估值很低但投资者却不得不卖的市场踩踏都出现了。最扎心的是，不能输的GJD收拾好细软跑了，股民们苦挨半天，救市举措一个也没看到，只等来官媒的一句“稳中向好”，等来一句广电总局的“只讲微调”。其险也如此，嗟尔远道之人胡为乎来哉！
在散户被收割完毕后，自会有力量出面救市，血洗之后逐渐复苏的市场，也会出现新的赢家，所谓“大难不死必有后福”。只是这个“福”，对散户而言将变得越来越缥缈。
A股：机构有路不易走，散户无门步难行
本月10日，我受邀参加了鹏华基金主办的养老投资交流活动，席间，FOF投资部副总监焦文龙先生表达了他对未来A股市场的看法——市场正在转型，投资对于散户来说将变得越来越难。
比如研究一个行业、一个企业，有很多数据是个人投资者很难挖掘到的，这是第一个门槛。就算有了数据，根据不同的投资策略来建立相应的数学模型，最终选取合适的投资方案对普通人来说也是难以做到的事，这也是门槛。还有就是资金规模的问题。
“论投研能力、操作经验和资金规模，个人与机构投资者是没法儿比的，即使是基金经理之间也有明显的优劣。”就像外国人赌马会押胜率高的那一匹，投资越来越需要‘站好队’，散户越来越需要抱团投靠机构投资者。也许你无法看清战场的全貌，有时候大家都在亏，那么此时最稳妥的做法，就是站在你认为胜率最高的那一边。
11日A股“微调”后，在我朋友圈上演比惨大会的同时，我注意到有三位基金经理很低调地发了各自公司的募集广告，还有几位朋友准备借机加仓。情绪总会过去，愤怒会平息，但最最关键的是，我们的信心还能否回来？回来得晚不晚？
经济形势越艰难，养老投资越紧迫
应付眼前的苦难已经让人精疲力竭了，我们哪里还有精力管养老？
首先明确，本文讨论的养老问题，并不是讲老人如何过日子的问题，而是指老龄化带来的经济增速放缓、就业形势整体下行的严峻经济问题——股市十年一收割，这十年凉了还有下个十年。而老龄化是一代人一收割，不给任何翻身的机会。
我们现阶段养老金替代率47%，经过统筹调配以后，未来发达地区的劳动者养老金的替代率更低，北京上海将不足20%。换句话说，这意味着，退休的日子就是你收入“微调”的日子——收入水平变为原来的20%，基本和领低保没差别了。
11日以来，银行理财产品的门槛降到1万元，似乎这才是养老投资最稳妥的去处，对此，鹏华基金的FOF投资部副总监焦文龙先生认为，养老投资应该要加入权益。
养老投资的根本目的是维持退休后的购买力水平，那就要跑赢通胀，跑赢中长期债券。全球百年收益史表明，权益资产体现出稳定的风险溢价，收益率显著高于中长期债券。
养老投资是以长线策略为主的投资，从市场历史看，在3000点以下入场，长期持有而获得盈利的概率大约75%。因此比起宏观走势，养老投资最重要是把自己的钱理清楚，做好投资的功能性规划，理性选股。目前，焦文龙先生正担任鹏华养老目标日期2035（FOF）的基金经理，此基金即将发售。
锦城虽云乐，不如早还家
一直觉得奇怪，国外市场基本以机构投资者居多，反观A股，在如此凶险的地方，为何散户几经血洗却依旧数量不减？这届人民的心理素质是不是过于稳定了？
锦城虽云乐，不如早还家。A股收益率高是真的，但“微调回到解放前”也是真的。‘锦城’的一场大梦之后，政府何时出面保住我们的‘家’？从另一个角度而言，保险、基金、银行理财能否给受伤的股民提供一个‘避险之家’？说到底，我们真的有家可以回吗？
蜀道之难，难于上青天，侧身西望常咨嗟！
附录：李白《蜀道难》全文
噫吁嚱，危乎高哉！蜀道之难，难于上青天！蚕丛及鱼凫，开国何茫然！尔来四万八千岁，不与秦塞通人烟。西当太白有鸟道，可以横绝峨眉巅。地崩山摧壮士死，然后天梯石栈相钩连。上有六龙回日之高标，下有冲波逆折之回川。黄鹤之飞尚不得过，猿猱欲度愁攀援。青泥何盘盘，百步九折萦岩峦。扪参历井仰胁息，以手抚膺坐长叹。
问君西游何时还？畏途巉岩不可攀。但见悲鸟号古木，雄飞雌从绕林间。又闻子规啼夜月，愁空山。蜀道之难，难于上青天，使人听此凋朱颜！连峰去天不盈尺，枯松倒挂倚绝壁。飞湍瀑流争喧豗，砯崖转石万壑雷。其险也如此，嗟尔远道之人胡为乎来哉！
剑阁峥嵘而崔嵬，一夫当关，万夫莫开。所守或匪亲，化为狼与豺。朝避猛虎，夕避长蛇；磨牙吮血，杀人如麻。锦城虽云乐，不如早还家。蜀道之难，难于上青天，侧身西望常咨嗟！
（来源：MT有基庄园的财富号 2018-10-12 17:43） [点击查看原文]
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