上周A股受外围股市影响，出现较大幅度的调整。从周K线上看，三大指数跌幅均超7%：沪指跌7.6%，深成指跌10.03%，创业板指跌10.13%。
消息面上，近期深圳市政府出台了促进上市公司健康稳定发展的若干措施，已安排数百亿的专项资金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。
据证券时报报道，数据显示，上周A股市场累计增持19.58亿元(上期11.63亿)，累计减持6.19亿元(上期34.87亿)，由此累计净增持13.4亿元(上期净减持23.24亿)。
截止10月15日收盘，沪深两市不改疲态。上证综指收盘跌1.49%报2568.1点；深证成指跌1.51%报7444.48点；创业板指跌1.43%报1250.22点。深圳本地板块较为活跃。
九泰基金宏观策略组认为，就短期而言，市场弱势格局的改变仍需要时间，需密切关注政策边际变化。在基本面承压之时，政策成为影响投资者风险偏好最为重要和关键的变量。与此同时，需注意一些行业基本面所显示出的趋势性负向冲击以及市场调整背景下部分行业股权质押强平风险上升带来的流动性冲击；随着美国中期选举以及我国四中全会临近，关注中美关系以及国内改革预期动向。
市场短期情绪低落
后续关注政策层面边际变化
十一假期期间，国外股市普跌，假期后国内股市进入下跌模式，并跌破2016年1月27日的2638.30点，上证综指最低跌至2536.67点，交投量均创近期最低。上周四上证综指单日跌幅超过5.2%，周度跌幅超过7.6%。历史上A股上证综指在3000点以下出现周跌幅超过7.6%的情形仅有8次，剔除08年熊市下跌周期中出现过相邻的4次，仅剩下98年8月、02年1月、09年2月和16年1月出现7%以上周度跌幅。行业方面，上周所有中信一级行业均下跌，跌幅最小的三个行业为煤炭、银行、钢铁；跌幅最大的三个行业为电子、通信、计算机；年初至今，仅有石油石化板块取得正收益，且仅为0.38%。
市场的调整是多方面因素综合作用的结果。首先，高估值、美联储加息、油价上行和美债收益率上行以及贸易争端层面波澜再起，加剧并引致了美股出现大跌，美国大跌又对A股短期走势产生拖累。考虑到美国上市公司盈利增速有所转弱，美股散户投资者未平仓杠杆头寸已创历史新高，股票回购有所减速，美股的此次调整难言结束，因而，外围市场环境对于A股来说仍存不确定性。
其次，随着最新经济数据的披露，市场对于经济增长的预期再次转弱，经济基本面方面，出口需求、房地产销售、消费增长面临的压力进一步显现，已披露三季报业绩预告预喜比例较二季度以及去年同期均有所下降，经济下行对于企业盈利的负向冲击受到越来越多的关注。结合对我国内外需状况的预测分析，一旦美国对来自中国的全部出口商品征税，我国对美国的出口或将下降两成，未来一年我国上市公司整体盈利增速或将降至个位数。
再次，国内股市流动性青黄不接的状况仍较明显。私募基金仓位自今年2月份以来持续下降（由80%降至60%），但与2015年以来的低点位置（40%）相比仍有空间；上周港股通北向资金合计净流出170亿元（为沪深港通开通以来的第二高单周净流出），海外资金对海外中资股的资金流向持续表现为净流出，海外资金对于A股及中国市场的预期有所转弱，其对A股在资金层面的边际补充效应弱化。
最后，在市场持续调整的背景下，股权质押所隐含的潜在风险愈发受到关注。据统计，当前股权质押总规模为2.68万亿，在全部A股中的占比为5.3%。股权质押问题已得到有关方面的注意，相关风险仍需要时间来逐步化解。
总之，内外部不确定因素的上升是近期市场总体承压的核心因素。往后看，基本面和资金面的边际变化仍是作用市场的核心变量，关注内部需求的释放以及相应政策举措的出台落地情况。就短期而言，市场弱势格局的改变仍需要时间，需密切关注政策边际变化，在基本面承压之时，政策成为影响投资者风险偏好最为重要和关键的变量。与此同时，需注意一些行业基本面所显示出的趋势性负向冲击以及市场调整背景下部分行业股权质押强平风险上升带来的流动性冲击；随着美国中期选举以及我国四中全会临近，关注中美关系以及国内改革预期动向。
数据来源：Wind资讯 九泰基金整理
行业配置：
行业配置方面，考虑到市场风险偏好总体仍较低，内外部不确定因素对于市场的影响难言微弱，继续建议以低估值蓝筹作为主要配置方向。就短线而言，预计金融、消费将更具备相对收益。
低估值以及行业本身相对更具确定性是其相对收益的重要保障。周期板块表现的博弈性进一步上升，政策节奏、力度、持续性以及行业基本面的改善程度是重要观察变量。TMT板块须留意贸易争端、股权质押等因素的影响。
主题方面，继续建议关注自主可控主题。
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（来源：九泰基金的财富号 2018-10-15 16:23） [点击查看原文]
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