开篇先做个小调查↓
或者你还有其他的选择，可以留言参与讨论~
今天讨论最多的是“春天论”，有人认为春天快来了，有人认为还要经历一个严寒的冬季，上周A股两次暴跌，广大投资者同胞都感觉“身体被掏空了”、“亏了钱，肉在痛…”
从今年年初2月份开始，我们经历了近9个月的下跌行情，试问这样的跌势要什么时候结束？！
股市的4个阶段，我们正处“绝望”
国际领先投资银行高盛集团的研究框架，将一个完整的股市周期划分为“绝望→希望→增长→乐观”四个阶段，其中：
希望和乐观阶段：
具体表现为投资者对宏观经济普遍看好，市盈率涨幅较大，股票指数快速上涨；
增长阶段：
表现为股市上涨主要受盈利驱动，股市涨幅相对较小；
绝望阶段：
则是估值、业绩双杀，股市基本处于下行期。
天风证券的研究分析认为：A股历史上几次的“绝望周期”普遍持续8-13个月左右，当下可能到了绝望的尾声，或正向“希望周期”过渡。
过去的绝望阶段，我们经历了什么？
天风证券按照高盛的框架模式，将2000年6月至2018年1月这段时间划分为4轮股市周期，具体为：
第一轮股市周期：2001年6月至2007年10月，共77个月；
第二轮股市周期：2007年11月至2011年10月，共48个月；
第三轮股市周期：2011年11月至2015年5月，共43个月；第四轮股市周期，2015年6月至2018年1月，共32个月。
通过总结梳理，过去的绝望阶段A股呈现如下情况（包括大类资产和各行业的表现）：
01
各类资产表现
投资债券资产的收益明显优于股票和商品资产。从数据来看，股票、债券和商品资产年化收益率的均值分别为-45.14%、9.38%和-14.77%，中位数为-51.71%、9.70%和-10.56%，债券资产在这一阶段的收益表现最为亮眼，股票资产收益则相对较差。
02
行业配置方面
在申万一级行业中，医药生物、家用电器、银行、食品饮料和房地产等金融和消费类行业表现较好，其中，医药生物和家用电器跑赢万得全A指数4次，且相对涨跌幅也位于前列；银行、食品饮料和房地产这三个行业在该阶段跑赢3次。
国防军工、交通运输、电气设备、钢铁和有色金属行业表现相对较差，这些行业中，国防军工4次均跑输万得全A，且跌幅也居28个行业中首位；其次是交通运输、电气设备、钢铁和有色金属行业，跑输万得全A指数次数均为3次。
假设当下是“绝望”尾声，可以投什么？
其实总结上文过去A股在绝望阶段都有哪些表现，我们就不难做出一些启示：
1、绝望阶段，关注债券！
大类资产方面，2月初至今股票、债券和商品指数的投资回报率分别为-26.16%、5.25%和8.57%，尽管商品的投资回报率略高于债券资产，但对比10年期国债指数和南华工业品指数的走势则可以发现，这一阶段10年期国债指数的走势总体较为平稳，而南华工业品指数在此期间的走势则不断出现反复，且近期全球原油价格的普涨也为大宗商品涨价提供了主要动力。
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2、考虑到可能的希望阶段，股票资产可考虑逐渐配置，可考虑定投入场。（绝望阶段债券表现最好、希望阶段股票表现最好）；
3、具体行业，医药、食品为主。
从过往情况来看，银行、医药生物、食品饮料是“绝望周期”表现最好的板块；国防军工是“希望周期”表现最好的板块；家电板块跑赢的情况贯穿了“绝望”、“希望”、“增长”周期，但是由于目前阶段房地产税等额外房地产相关因素的干扰，配置家电板块的时机可能仍然需要等待。
以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
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（来源：中欧基金的财富号 2018-10-15 19:57） [点击查看原文]
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