大V视点|美股走势猜想？

亲爱的朋友们大家好，上周美股大跌引发市场多种猜想，那么今天我们继续探讨下现在是否到了抄底时机。

首先，我们来看看投资大师债王Jeffery Gundlach在上周五晚上接受CNBC采访所表达的观点。Gundlach认为美股与全球其他非美市场表现脱钩，美股自6月份起涨幅相当于非美市场的跌幅，而在此之前1-5月这几大市场是同步的。他认为国际市场如果持续一蹶不振，再创新低的话，美股不会独善其身，最终这几大市场会趋于同步。特别是在30年期美国国债涨到3%以上，全球除美国其他市场都下跌至新低，S&P500会跟进，临近年底当下很多美股比如亚马逊，苹果较年初仍有很大的利润空间，所以会有很多基金去提前兑现这部分收益。

在被问到未来美债的走势，Gundlach则认为债市的收益率还将提高，美债的空头头寸是非常拥挤的交易，虽然人人都赚了钱，但打算现在平仓兑现收益的人不多。而继续看空美债的原因主要有两个，第一，FED紧缩，第二，大家开始预期未来美国债券的天量供应，认为赤字将从6000亿到9000亿，但这个数字不足以覆盖所有的美国年新增负债。按照Gundlach的说法，有几项没有包括在赤字内，比如说社保的新增负债，由于记账方法不同（用了现金法而非累应计法）所以低估了这部分负债，实际的债务增长有1.7万亿，加上还有QE每个月到期债500亿美金，这样总债务增长是2.3万亿。也就是说未来5年美国发债量将是一个天文数字，所以收益率必定上涨。

Gundlach还认为FED会持续加息，因为明年核心通胀将high 2%，UIG领先核心通胀16个月，PMI领先核心通胀21个月，相关性都有80%。这些指标都指向核心通胀明年会上升，这些数据还没计算到对中国产品关税提升带来的通胀影响。

综上所述，美国股市还会一路向下，有三个领域已经受到利率打击，首先是地产和建筑市场已经走熊，由于房价增速超过收入增长，并且抵押贷款利率增加，导致地产价格见顶。很多人还觉得房价没有问题，因为绝对利率还在低位，Gundlach则这种观点是愚蠢的，delta才是关键（边际利率的变化），因为房子是一个久期长的高杠杆资产，对利率的变化是很敏感的。关于美国房地产市场是否能作为风向标参考，我在上周的文章中也有探讨，详细内容可参考。

第二，汽车市场也已经走熊，第三，银行已经走熊，因为信贷增速已经放缓。最后认为美国经济增长完全来自负债增长，美国赤字占GDP的增速和GDP增速是一致的，全球央行资产负债表的扩张和全球股市市值的增幅也是一致的，而现在这些资产负债面临收缩，所以全球股市也将下跌，这对美国股市来说是特别不好的一年。

代表银行股走势