周度市场回溯
从一级行业分类比较，上周跌幅相对较小的行业包括：煤炭、银行、钢铁；下跌较多的行业包括：计算机、通信、电子。
数据来源：Wind
从二级行业分类比较，上周上涨幅度较大的行业包括：黄金；跌幅较大的行业包括：其他电子、稀有金属、农业综合。
数据来源：Wind
从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：
【事件一】
中国9月出口(以人民币计)同比增长17%，预期9.2%，前值7.9%；进口增长17.4%，预期15.2%，前值18.7%；贸易顺差2132.3亿元，前值1797.5亿元。中国9月出口(以美元计)同比增长14.5%，预期8.2%，前值9.8%；进口增长14.3%，预期15.3%，前值20%；贸易顺差316.9亿美元，前值279.1亿美元。
【点评一】
参考申万宏源宏观研究部的观点：9月中国出口增速全面改善，显示6月中旬至8月人民币快速贬值可能对出口形成一定促进，而并非关税压力下对美“抢出口”的典型特征，因为分区域来看，8月出口数据主要体现为对美出口数据的提升，而9月数据体现为全面提升。
【事件二】
据中国经营报道，对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算；此前税务机关曾找第三方机构测算税率下调后的影响，因此年内有可能随时出台政策。
【点评二】
扩内需、降税费是市场四季度关注的重点，增值税率下调的方向和进展在一步步明确，而年内可能落地的时间略早于市场此前的预期。
周度估值更新
A股整体PE13.7倍，回落至历史15%分位以下。中证500指数和创业板100指数的PE17.7倍和28.5倍，均创下历史新低。创业板权重股指数相对于沪深300的PE估值下降至历史新低。
数据来源：Wind、申万宏源研究
分行业看，目前历史中值-PE,TTM>1（低于历史中值1倍PE以上）的行业包括：军工、传媒、餐饮旅游、农林牧渔等26个行业；历史中值-PE,TTM>10（低于历史中值10倍PE以上）的行业包括：军工、传媒、通信等14个行业。
数据来源：Wind
从一周变化来看，上周估值变化相对比较明显的行业包括：计算机、军工、通信。
数据来源：Wind
周度策略观点
近期权益市场连续调整，全球股市普跌，我们从此前国庆期间事件信息回溯可以看到，市场在上周初已经普遍预期节后权益市场将面临短期下行压力，但近期的连续调整超出了部分投资者的悲观预期，因此引发了进一步的踩踏效应。
对于近日来的新增信息，除了美债收益率上升速度超预期之外，还有美国主导逆全球化进度的进一步推进。美股对新兴市场国家的压制效应再度显现。
展望后市，提示关注创业板等指数的考虑无风险利率变动下的股权风险溢价已经显著超出正一倍标准差范围，显示当下时点相关板块已经变得相对更加安全。未来除了可以关注美国中期选举前中美之间是否可能达成阶段性协议缓解国内经济压力外，还需关注全球主要经济体利率与汇率政策的执行情况和传导效果。
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（来源：宝盈基金的财富号 2018-10-16 09:34） [点击查看原文]
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