创业板的春天？迈瑞医疗，你好！

2018年10月16日，迈瑞医疗（300760.SZ）在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市，华泰联合证券担任独家保荐机构及联席主承销商。

作者 | Betty

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股数据

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冲刺创业板市值“新霸主”

创业板独角兽迈瑞医疗今天上市首日盘初大涨35%后临停，10点复牌后快速上涨44%，报70.27元，总市值854.27亿元，超过了爱尔眼科、智飞生物等公司，跻身创业板市值前三甲。

迈瑞医疗本次IPO发行12160万股，发行价格48.80元/股，发行市盈率22.99倍，募集资金约59亿元，超越宁德时代成创业板有史以来最大规模的一笔IPO。

创业板自2015年11月开始，市值“一哥”的位置一直由温氏股份占据，直到2018年6月宁德时代上市，这一局面才被打破。

IPO那点事（ID：ipopress）经统计得知，据wind，温氏股份（300498.SZ）最新市值为1291亿，如果迈瑞后续再涨停5个板，市值将超过温氏股份。动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）的最新市值为1517亿，若迈瑞后续涨停7个板，市值将超过宁德时代，成为创业板一哥。

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“医疗界华为”的前世今生

迈瑞医疗成立于1991年，总部位于深圳，从事医疗器械的研发、制造、营销服务。截至2018年3月31日，迈瑞医疗产品及解决方案已应用于全球190多个国家和地区。

2006年9月，迈瑞国际作为中国首家医疗设备企业在成功上市。在美上市10年后，2016年以33亿美元完成私有化从美国纽约证券交易所退市后，迈瑞医疗开启了回归A股之旅，但这条路走得并不平坦。

2017年5月，迈瑞医疗首次申报A股IPO申请，拟中小板上市，但由于迈瑞医疗的无形资产占比高，不符合中小板的申报规则，于今年2月13日主动撤回材料。之后3月份调整板块转战深交所创业板，迈瑞医疗于2018年7月成功过会，并于9月5日获得证监会核准，成功登陆创业板。

历经美股下市、境内外重组、上市辅导及审核等阶段，迈瑞医疗终于实现A 股上市。作为国内最大的医疗器械企业，迈瑞医疗是继药明康德之后第二家通过IPO回归的中概股。

随着人民生活水平的提高，对于医疗机械的需求只会逐年增长。根据 EvaluateMedTech 统计，2016年全球医疗器械销售规模为3,868 亿美元，预计 2022年将达 5,219 亿美元。

来源：公司招股书、国盛证券研究所

依托医疗行业庞大的市场，如今凭借资本市场的东风，27岁的迈瑞医疗是否已经稳步走向千亿征途？

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财务情况：盈利能力强劲

招股说明书显示，2018年1-6月，迈瑞医疗实现营业收入68.08亿元，较上年同期增长24.35%；归属于母公司股东的净利润18.72亿元，较上年同期增长55.25%。

前三季度业绩预告显示：2018年1-9月，公司预计营业收入为101亿元至104.5亿元，较上年同期增长21.03%至25.23%；预计归属于母公司股东的净利润为28亿元至30亿元，较上年同期增长40.42%至50.45%。

根据招股说明书，本次募资用于光明生产基地扩建、外科及生物试剂产品制造中心建设、研发平台和营销服务体系升级、信息系统建设等。

来源：公司招股书

董事长李西廷对回A后的发展信心满满，表示迈瑞医疗将力争成为全球销售规模排名前十的医疗器械企业。那么支持这家医疗器械公司背后一年几十亿利润的是什么呢？

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业绩护城河：

创新 “三叉戟”式产业布局

在董事长李西廷看来，迈瑞医疗近年来的业绩增长相当不易，尤以创新功不可没。

“我理解的创新是一种日积月累的笨功夫，是一个从量变到质变、厚积薄发的过程。”李西廷在上市仪式上说，创新是迈瑞医疗的基因，也是公司持续健康发展的源动力，近3年平均年研发投入超过10亿元。

迈瑞在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的32个国家拥有子公司,在中国31个省市自治区均设有分公司,全球雇员近7,600名,其中研发人员占比超过 20%，形成了庞大的全球研发、营销和服务网络。

来源：迈瑞医疗招股书

迈瑞医疗自成立以来，深耕医疗器械领域，拥有国内同行业中最全的产品线，是中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。

据迈瑞招股书显示：公司主营业务可以分为生命信息与支持、体外诊断和医学影像系统三大类，构成公司98%的收入，同时公司在骨科和硬性内窥镜上也有布局。

1、监护类产品起家，全球监护领域第三大品牌。国内市场占据 64.8%的份额，2017年生命信息与支持产品实现营收42.36亿元，其中自动体外除颤仪快速放量，同比增速超50%，预计后续营收有望维持40-50%的增速，生命信息与支持产品总体营收保持 15-20%的增速。

2、体外诊断产品品类齐全，2017年实现营收37.41亿元，稳居国产体外诊断企业首位；化学发光产品和体外诊断流水线渠道下沉实现进口替代，拉动体外诊断板块实现 29.26%的高增速；迈瑞作为国产IVD第一梯队企业，化学发光仪器性能媲美国际巨头、试剂品类齐全，未来 IVD 板块有望维持25-30%高增长。

3、迈瑞影像产品打破国外的专利封锁和技术垄断，产品临床应用效果媲美主流进口设备。公司高端超声 Resona7已经进入销售成熟期，2017年迈瑞医学影像类产品实现营收29.35 亿元，其中彩超产品 21.23亿元。

如上图所示：公司生命信息与支持产品、体外诊断产品、医学影像产品三类产品的毛利率分别为65.52%、66.11%和70.46%，均处于较高水平。

李西廷表示，公司将以本次新股发行上市为新的发展契机，结合募集资金投资项目的建设，整合公司全球范围内的现有科研、技术、管理、销售等资源优势，进一步深化全球市场业务布局。

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结 语

放眼国际市场，还有很多中国品牌没有走出国门，国内的高端医疗器械市场仍为外资企业占据优势，国产医疗器械崛起任重道远。

和华为一样，迈瑞也来自于改革开放的风向城市深圳，在这两天深圳市政府500亿驰援资金的刷屏氛围下，接下来有可能复制药明康德的16个涨停板或华大基因19个涨停板吗？