国事聚焦








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国务院批复同意并印发海南自贸区总体方案,范围为海南岛全岛。海南自贸区对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。在种业、医疗、教育、旅游、电信、互联网、文化、金融、航空、海洋经济、新能源汽车制造等重点领域加大开放力度;取消蔬菜新品种选育和种子生产外资股比限制;大力发展国际医疗旅游和高端医疗服务,对先行区范围内确需进口的、关税税率较高的部分医疗器械研究适当降低关税;取消新能源汽车制造外资准入限制。












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今年以来,随着A股各大指数的深幅调整和个股的普遍下跌,股权质押的平仓风险成了市场挥之不去的梦魇。据统计,目前A股市场近七成股权质押的质押方是券商。而自8月份以来,相继已经有西南证券东兴证券、华鑫证券、华安证券兴业证券和银河证券等多家券商发布了股权质押诉讼公告,涉及金额逾30亿元。












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据中证网,22家机构领取职业年金投管人标书,职业年金入市渐近。周二下午,22家机构赴中央国家机关养老保险管理中心领取标书,竞争中央国家机关事业单位职业年金投资管理人资格。据悉,具备企业年金投资资格的管理人共22家,此次悉数到场。有机构预测,目前职业年金基金存量规模或近7000亿元,以后每年还会有新增缴费近1500亿元。










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近日,证监会向券商下发《再融资审核财务知识问答》与《再融资审核非财务知识问答》,细化了再融资审核要点,其中明确通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还银行借款,但不得以补充流动资金和偿还银行借款为名,变相将募集资金用于其他用途。










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受“深圳市政府安排数百亿资金驰援上市公司”消息的影响,多家深圳本地上市公司股价连续涨停。英飞拓美芝股份友讯达赫美集团周二晚间集体披露股价异动公告称,内外部经营环境未发生重大变化,不存在处于筹划阶段的重大事项。











世界风云








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美国总统特朗普继续批评美联储加息行动。特朗普表示,我所面临的最大威胁就是美联储,因为美联储当前加息速度过快。美联储是独立的,我不会与他们直接对话。












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美银美林调查显示,基金经理担心美联储犯错,对经济悲观程度达十年之最。创纪录的85%的基金经理认为全球经济处于周期尾段,59%的人预测,若民主人在11月中期选举中赢得了众议院和参议院的多数,将对标普500指数是负面消息。










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欧盟高级官员:是时候为无协议脱欧情形作准备了;欧盟预计英国首相特雷莎·梅将周三峰会晚宴前,陈述其对脱欧进展的观点;欧盟委员会主席容克将在周三峰会晚宴上向欧盟27国简述无协议情形。12月达成脱欧协议对欧盟而言是可行的,但对于英国议会而言或日程紧张。















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日本财务大臣麻生太郎:新兴市场经济体面临的下行风险上升;美国和日本已经商定由负责外汇的官员讨论汇率问题;日本经济环境将能够应对消费税上调;日本经济基本面稳固;当前不太可能会出现“雷曼危机”级别的冲击。









大行研报








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中泰证券:三季度利润增速继续回落,小市值公司拖累各板块业绩






中小创三季报业绩预喜率同环比均出现下滑。截止10月14日,A股共2049家公司披露三季报报业绩预告,整体披露率达到58%,其中,中小企业板披露率达到99.6%,创业板披露率达到96.3%,业绩预告已经具有一定的代表性。从业绩预告类型来看,共有1339家公司业绩同比正增(预增、略增、扭亏、续盈),预喜率达65%,虽然中小创公司相对更高一些,接近69%,但是中报与去年同期均处于超7成预喜的局面,也预示三季报盈利情况可能面临一定程度下滑。具体来看,中小板共649家公司中报净利润同比正增,占比达71%,创业板共462家公司中报净利润同比正增,占比66%。



钢铁、化工、建材、银行、建筑、医药等行业中报业绩预增占比较高,8个子行业中报业绩预喜率超过70%。从行业的披露率来看,计算机、电子、电气设备、建筑材料、化工、通信、机械设备、传媒、农林牧渔、家用电器、医药生物、轻工制造等行业的披露率达到6成及以上,17个行业超过半数公司披露了业绩预告。从业绩预告类型来看,披露率在60%以上的行业当中,医药生物、化工、建材、电子、计算机、轻工制造、机械设备、家用电器等行业预喜率较高。细分行业来看,二级子行业中报业绩预喜率超过70%,且披露率再6成以上主要集中在医疗机械、仪器仪表、包装印刷、其他轻工制造等行业。



银行、农林牧渔类公司三季报报表现突出。由于个别样本行业利润占比较大,或者业绩扭转幅度较大,我们在计算行业净利润增速时,采取了两种口径,一个是剔除个别样本公司后计算的行业整体净利润增速,一个是采用中位数增速。两种口径下,相比18Q2净利润均大幅提升的有银行、农林牧渔类公司等;从行业中报的增速来看,钢铁、商业贸易等行业净利润增速较高。考虑到业绩预告公布率低带来的误差影响,我们进一步细分行业,统计了三季报业绩增速相对于中报、一季报均大幅提升的申万二级行业,汽车零部件、旅游综合、一般零售等行业业绩提速明显。



中小创业绩增速小幅回落。从目前披露较为完整的中小创板块来看,无论创业板还是中小板的业绩增速均出现不同程度回落,即使剔除业绩波动较大的温氏、坚瑞沃能等公司,在可比口径下,创业板仍旧较2季度下滑5个百分点,中小板业绩同比增速较2季度下滑3个百分点。



小市值公司对中小创业绩增速拖累作用明显。我们根据中小企业板、创业板的市值差异从大到小划分为五组,计算发现小市值公司是明显拖累板块业绩滑落的重要因素,这一特征在中小板更加明显,相反,市值较大的龙头公司则表现优异。此外,我们进一步整理了近年来上市公司的市值变化,发现2018年50亿以下的小市值公司数量较2016年出现快速上升,小市值公司市值的减少也从另一个角度验证了业绩压力的影响。



国企与民企增速差异分化依旧。今年以来国企利润增速高于民企的现象引起了各界人士的高度关注,从目前三季度业绩预告来看,这一现象依然存在。虽然从中位数口径增速来看,国企三季度增速平稳,但是民企增速连续5个季度持续下滑。



收入下滑成为拖累三季度业绩增速的关键。通过整理目前已经披露的三季报预告,且业绩增速出现回落(续亏、首亏、略减)的上市公司,发现将收入下滑作为三季报主要下滑原因的上市公司占比达到39%,成本上升的上市公司占比36%。此外,明确提出资金紧张,业务开展受到影响的上市公司占比3%。进一步来看,除了原材料价格上升等的影响,在成本上升的样本中,有接近30%的公司是由于主动增加研发投入或者调整产业结构增加的成本。








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海通证券姜超:CPI短期回升,不必担心滞胀






2018年10月16日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比继续回升至2.5%,PPI同比继续回落到3.6%。



9月CPI续升。9月CPI环比上涨0.7%,同比小幅升至2.5%。食品方面,夏秋换茬及部分地区台风等极端天气,导致菜价、果价涨幅扩大。受中秋、国庆“双节”影响,肉、蛋需求增加,也涨价较多。非食品方面,上涨较多的是教育服务、房租拉动的居住价格以及衣着价格,而暑期过后出行人数减少,机票、旅游、住宿价格环比下降。



预测10月CPI回落。10月以来粮食、肉禽价格平稳,蔬菜价格涨幅缩小,预计10月CPI同比或回落至2.4%。



9月PPI回落。9月PPI环比上涨0.6%,同比继续回落至3.6%。国际油价变动,导致石油及相关行业价格涨幅较大。分行业从环比来看,石油、煤炭、化学纤维、石油和天然气开采、化学原料及制品涨幅居前,有色金属行业价格由降转升,黑色金属行业价格涨幅回落。



预测10月PPI继续下降。8、9月国内生产转弱,10月油价、煤价高位震荡,钢价回落,而去年基数仍高,预测10月PPI同比续降至3.2%。



不必担心滞胀。近几个月CPI明显上行,4季度仍有可能达到2.5%左右,但国内经济下行压力加大,PPI继续下行,年内通胀走势分化。在经济承压、需求放缓的背景下,通胀压力短期上升后长期仍趋于回落,无需过于担心长期滞胀风险。








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招商证券:预计10月CPI同比将重新回落

 



2018年10月16日,国家统计局发布2018年9月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%,环比0.7%;全国工业生产者出厂价格同比3.6%,环比0.6%;工业生产者购进价格同比4.2%,环比0.6%。



(1)9月CPI同比抬升0.2个百分点至2.5%完全符合我们的预测,其中新涨价因素约贡献2个百分点。核心CPI环比上涨0.2%与上月持平,但同比明显下降0.3个百分点至1.7%。食品价格环比涨幅维持在2.4%,分项表现符合我们此前的预判,受极端天气影响,鲜菜与鲜果项环比涨幅居前分别为9.8%、6.4%,合计拉动CPI环比0.35个百分点,注意极端天气的扰动属于短期因素;中秋、国庆在一定程度上提振了猪肉需求,但猪瘟疫情的反复可能导致加速出栏,猪肉供应有所加大,9月猪价环比上涨3.7%收窄2.8个百分点。非食品价格环比涨幅小幅抬升至0.3%,其中教育服务涨幅明显达1.9%,成本抬升与开学等季节性因素均有所贡献,房租项环比上涨0.3%涨幅下降0.3个百分点,旅游项环比由正转负为-3.5%。



(2)9月PPI同比增速进一步回落0.5个百分点至3.6%基本符合我们的预测,供给逻辑以及原油价格的抬升是主要原因。PPI环比涨幅扩大0.2个百分点至0.6%。生产资料上游采掘工业与中游原材料工业价格环比分别抬升至1.6%、1.4%,下游加工工业价格环比持平0.4%。生活资料价格环比下降0.2个百分点至0.1%。分行业来看,原油相关行业涨价较多,环比涨幅居前的行业包括石油加工业、化学纤维制造业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业,环比涨幅分别为4.0%、3.9%、3.8%、2.6%,涨幅均较8月份有明显抬升。



(3)预计10月CPI同比将重新回落,全年温和通胀的格局并未改变,通胀因素仍不对货币政策操作形成掣肘。明年一季度可能将再度面临一定的通胀压力,猪价与菜价均可能是潜在的风险点,但目前仍未看到推动明年CPI同比破3的动力。








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国泰君安:为什么我们认为中国可能会降息?





最近易纲行长讲话中提出“贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大”、“在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等”,引起市场广泛关注。



我们提央行降息概率大的时候,大家普遍质疑,汇率、通胀、房价等等问题。实际上,利率一直是我们的政策工具之一。



易行长讲话释放五大重要信息,使得“降息”成为19年货币政策备选概率进一步增大。



如果2019年降息,标志着中美利率政策再次进入异步期。政策脱钩的背后,是周期错配叠加冲击。



在美联储加息周期中,我国央行货币政策亦出现过降息的情况。1998年-1999年,在美联储加息周期中,我国分别于1998年12月和1999年6月降息两次。那时是上世纪70年代以来三个强美元周期的第二个(三个美元升值周期分别是1980年-1985年、1995年-2001年、2011年至今)。



当下中国正处于2009年开启的超级金融周期顶部走向回落阶段,而美国处于2013年开始的金融周期上升期。错配的中美金融周期又遇上,对经济和政策的影响极为复杂。面对经济下行压力和不确定性,“降息、减税、中央加杠杆来加快经济转型”是大势所趋。














10月16日,赵丽颖突然在微博宣布与冯绍峰结婚,并晒出二人的结婚照,此后微博一度崩溃。在满足吃瓜群众八卦之心的同时,也有网络热议称:这是两个体量巨大的投资大咖结婚。








明星进行商业投资几乎已是行业惯例。据企查查信息,冯绍峰本名冯威,与之关联的共有8家公司,他担任其中5家公司的法定代表人,另外3家公司包括乐视影业等,其商业版图在此与贾跃亭、李晨、陈赫等发生交汇。



而赵丽颖名下也有7家公司,担任其中3家公司的法定代表人,并在2017年以1.04亿元跻身名人收入排行榜,位列第13名。







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二人合赚2.3亿 堪比A股合并重组



赵丽颖和冯绍峰都称得上是国内一线明星。根据福布斯中国名人榜,二人均出现在百强榜名单之内。其中,赵丽颖2016年7月至2017年6月的收入达到1.9亿元,冯绍峰期间的收入达到4000万元。



福布斯中国名人榜,主要从收入、曝光率、作品影响力等多个指标,对中国内地和港澳台名人,包括歌手、演员、主持人、导演、模特、运动员,但不包括商业名人、网络红人等进行综合排名。近期因偷税漏税被重罚的范冰冰连续五年霸榜,2016年7月至2017年6月间收入3亿人民币。综合排名第二的是鹿晗,收入2.1亿元,第三是杨幂,收入2亿元人民币。



有人打趣说,一个明星对应一个巨大的IP,赚钱效应非常可观,两个一线明星结婚,堪比两家A股公司合并重组。数据统计显示,去年有2251家上市公司净利润不足2.3亿元,占比超过63%。










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赵丽颖8家公司股东,冯绍峰被传富二代



据天眼查的数据,这对新婚夫妇同时是多家公司的股东。



赵丽颖是4家企业的法人,8家企业的股东,2家企业的高管。







2015年4月,海润影业暨临润投资咨询有限公司以1元/注册资本的价格将90万元出资转让给赵丽颖;



2015年,赵丽颖以141.87万股成为海润影视第14大股东;



2015年12月22日,赵丽颖在获得刘小枫转让的稻草熊影业1%的股权后,成为江苏稻草熊影业股东(2016年4月份海润影业挂牌新三板);



2016年3月,赵丽颖以估值1080万元的股份成为暴风科技股东;



2016年11月,赵丽颖出任一下科技副总裁。








赵丽颖名下关联公司一览,点击图片可放大



而冯绍峰的“商业版图”则是比赵丽颖更加复杂。



天眼查信息显示,冯绍峰名下有8家公司,目前在南京峰芒影视文化公司、上海东威影视公司、上海名峰影视公司等5家企业担任法人。同时,冯绍峰还是乐视影业、东阳浩瀚等7家企业的股东。



2015年10月,华谊兄弟宣布以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司(简称“浩瀚影视”)70%的股权。而此时,浩瀚影视仅成立了一天。一家成立一天的公司估值超过10亿元,离不开公司旗下股东艺人的商业价值——浩瀚影视的股东艺人包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫,可谓群星璀璨。



根据媒体报道,2016年5月6日,乐视网公告称公司拟向乐视影业股东收购乐视影业100%股权,对价达98亿元。乐视公布的方案中,张艺谋、郭敬明、孙红雷、邓超、孙俪、冯绍峰、黄晓明、刘涛等将成为公司股东。相对于41.37元/股的价格,明星持股成本普遍较低。黄晓明、李小璐和冯威(冯绍峰)的成本约为8.3元/股。




冯绍峰名下关联公司一览,点击图片可放大




冯绍峰商业关系图谱,点击图片可放大



算算这些公司的注册成本,已经快要接近10亿了,这两位结婚,体量四舍五入跟两家上市公司合并差不多了。



虽然冯绍峰在商场上如鱼得水,但也因为踩过乐视的雷,被坑掉近700万。



2015年,华谊兄弟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权,并引入冯绍峰、Angelababy、李晨、郑恺、杜淳、陈赫等6位明星股东。目前,除了Angelababy外,其余5人仍持有该公司2.35%的股份。




不过至少在乐视影业身上,自称最会投资的冯绍峰遭遇了波折。2015年9月,冯绍峰以1000万元认缴了119.97万元乐视影业注册资本,持股0.14%。




2016年5月,乐视网拟收购乐视影业100%的股权,后者当时的估值高达98亿元,冯绍峰可以得到的交易对价为1405.32万元。




但此后贾跃亭的乐视帝国开始坍塌。2017年1月融创中国收购部分乐视影业股权时,乐视影业的估值为70亿元,而到了2018年9月22日乐视影业被拍卖时,估值仅剩24.39亿元。从98亿元到24亿元,乐视影业的估值在短短2年多的时间里跌去了75%。








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近半数影视股股价遭腰斩


行业市值缩水1500亿



两位一线明星喜结连理,算是给近期波折不断的娱乐圈带来了一丝欢喜气氛。



今年以来,影视行业利空重重。截至最新,影视动漫行业年内跌幅接近40%,近半数股票股价惨遭腰斩。其中,文投控股跌超80%位居跌幅榜首位,中南文化唐德影视奥飞娱乐慈文传媒当代东方华录百纳等个股跌幅超过60%,东方网络美盛文化长城影视、华谊兄弟、中广天择等个股跌幅超过50%。



从整体来看,影视动漫行业今年以来市值缩水近1500亿元。其中,文投控股从年初的400多亿元市值,缩水到目前的不足80亿元,300多亿市值蒸发。此外,华谊兄弟、奥飞娱乐、光线传媒等个股今年以来市值也蒸发了超过百亿元。




有意思的是,与赵丽颖沾边的股票,也出现了大幅波动。今天早盘,暴风集团股价大幅上扬,一度触及涨停,截至上午收盘,仍逆市上涨超2%。暴风集团曾经筹划收购刘诗诗、赵丽颖持股的影视公司股权,但今年被证监会否决。不过,分析暴风集团异动的时间会发现,其启动时间早于二人官宣时间。因此,二者官宣结婚与暴风集团的突然异动,应该只是巧合。










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