最近除了食品饮料、医药，其它板块表现都不好。光伏在政策利空下，更是直接爆雷。悲观情绪蔓延，但还是应该理智地看待一些数据。
不独MSCI，最近外资进得厉害。2018年截止6月6日，陆股通净流入1316.93亿元。6月至今已有77.39亿元北上资金流入，资金注入趋势明显。5月北上资金主要集中在食品饮料、家用电器、电子、非银金融、建筑材料、银行及汽车等。
外资不是神，哪些板块更靠谱？
对于食品饮料、家用电器敬而远之，大牛不敢言顶，但还是有一根“估值”的锚。板块越大，市值越高，锚定效应越明显，会有均值回归的压力。
电子、半导体之类，政策友好，但板凳要坐十年冷，业绩短期出不来。智能手机，增速见顶，内部结构分化博弈，金子与沙子并存，考验眼力的时刻。
建材，房产新开工受限制，PPP更是进入冷冻期。唯有水泥股好点儿，海螺水泥一直在新高徘徊。因为之前估值压得过低，而且水泥没有存货，仓库的钱还比水泥的钱还高。前期又是雨季，减产。所以现在反弹快速放量。但毕竟现在整体基建下来了，逻辑不够硬。
银行，前期创了新低。同样是极度悲观。我一直说，银行地产是大家认为明天就要破产的2个行业，所有的利空因素都包含在股价里面了。星星之火可以燎原。
银行股的估值水平，堪称全A股最低。截止目前，银行业动态PE7.14倍，PB0.97倍，在A股垫底。
破净是否意味市场底部？
今年破净个股行业集中分布于银行、地产、电力及公用事业、交通运输等。既有盈利增长不佳的比如电力、交运，也有一些行业盈利增长较好，但是股价依旧低迷，比如银行地产，钢铁煤炭。这些股票估值的下行，意味着市场信心不足。
当前破净数量明显增加，是否意味市场底部？破净现象的讨论本质上属于市场估值方法的讨论。用市净率来测量一些股票的价格底部，仍然需要注意基本面的变化。在衡量A股估值底的时候，类似银行股的分红收益率可作为重要参考。银行的股息率已经大于2%。
银行的利空被过度放大
银行的利空因素，说得最多的是信用债集中爆发违约事件，但其影响被过度放大了，目前看“债券违约”引发系统性风险的可能性不大：
1）18年以来至今，信用债违约金额占市场总规模比例仍较低，不足以造成系统性风险；
2）违约主体仍主要为“去产能”企业，信贷结构上已被持续压缩；
3）债券违约当前阶段并未真正传导至信贷市场；
4）信用收缩可能带来的影响，政策执行层面存在边际放宽的可能。需密切关注信用风险的“边际变化”。
最近，央行宣布将AA+、AA级的信用债纳入mlf担保品范围，就是为了稳定债市预期和融资环境，坚守住不发生系统性风险的底线思维。
还记得，当年建行等上市，国内没人要，觉得马上要破产。外资逆市拿走后，赚得盆满钵满。国内到头来后悔不迭。这种状况还会重演吗？变的是估值，不变的是人性。
A股长期赚钱效应不差，指数和近期市场情绪蒙蔽了大众眼睛。外部风险导致A股一跌再跌，而A股自身的运行情况叠加国内经济基本面承压，是制约A股反弹的重要原因。三次意外下跌之后，全市场已经有贸易摩擦有了理性认知，下行冲击告一段落，最坏阶段或已过去。
抄底首选银行指数基金
海外机构对A股的关注点与国内机构有很大差别，他们对国内经济并不悲观，至少没有国内投资者悲观。如果银行股上涨，如果将是重要的追涨资金。
不过普通人这种能力就相对欠缺了。在当前这种估值低位，我比较推荐买大行，或是银行指数基金，跑赢平均的概率很大。
巴菲特在2003年致股东的信中说：“对于大多数想要投资股票的人来说，最理想的选择是收费很低的指数基金。”与大家共勉。
（来源：公子豹的财富号 2018-10-17 10:07） [点击查看原文]
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