一、 行业分析

8月以来,随着医保局的成立,医药行业政策出现重大变化,医保局对于药品采购的控制力持续加强,这对医药行业整体的供求格局产生了显著的影响,最重要的影响是带量采购。

9月中旬带量采购方案出台,参照此前上海GPO采购价格,预计此次带来采购将带来相关品种10-40%的价格下降,虽然带量采购方案中明确规定中标企业将获得试点城市(11个城市,32个品种,市场规模占比在25%左右)未来1年采购量的70%,但是相关配套措施并未出台,特别是医保支付标准没有出台,参照过去3批上海GPO招标的实际执行量只有上年基数的50%左右,如果采购量无法保证,而中标价又大幅下降,这将带来企业收入和利润增速的下降。

正是基于以上担忧,在市场剧烈波动的情况下,医药股自8月开始持续下跌,到10月15日,申万医药指数今年以来的累计收益为-21.58%,整体医药行业的估值也从6月的37倍左右降到目前的25倍左右,估值已经回到历史平均水平附近。

根据带量采购方案安排,预计10月20日左右中标价将陆续公布,11月20日左右各中标企业将完成合同的签订。

未来的1-2个月内,我们需要关注中标价是否会超预期?同时配套措施能否及时出台?特别是中标价成否成为医保支付标准?这将影响未来1-2年仿制药的竞争格局,以及通过一致性评价,国产仿制药能否真正实现对进口原研药的替代。

虽然目前来看价格下降是比较明确的,但是通过一致性评价提升国产仿制药的质量,从而实现对进口原研药的替代,这是自2015年开始的医保体制改革的根本方向,也是大势所趋。

预计相应的配套措施终将推出,一旦优质国产仿制药能否实现量的突破,达到50%左右的市占率,我国化药制剂的竞争格局将发生根本的变化,届时优质保量的国产仿制药企业将迎来投资的时机。

(来源:晨瑛长期投资的财富号 2018-10-17 16:53) [点击查看原文]

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