很多投资者都希望回到过去。

事实上,在一轮调整之后,2018年的A股估值水平已经与2008年相近,但十年内盈利能力却有了长足变化。

现在的盈利,十年前的估值,如此好的投资机会,理智的投资者当然应该紧紧抓住。

市场有多便宜

今年以来,A股市场经历一轮较大幅度的调整。市场的短期调整压力,让不少投资者趋于过度恐慌,甚至忽视了市场中已经存在的重要底部证据:估值。

Wind数据显示,以中证500指数为例,截至2018年10月12日,该指数的市盈率(周度统计)仅为17.74倍。这个水平不仅已经低于2011年1月13日创下的22.21倍,更与2008年11月7日创下的17.12倍极值非常接近,进入该指数的历史最低估值区域。而该指数成立以来的平均市盈率为31倍。

如果说市盈率主要是通过未来的盈利折现,体现现在的估值水平。那么市净率就是通过净资产的角度,观察市场的估值情况。

Wind数据显示,截至2018年10月12日,中证500指数的平均市净率已仅为1.6倍,历史平均值为2.25倍。现在的市净率水平已逼近2008年11月7日创下的1.48倍最低点,进入中证500指数市净率底部空间。

上投摩根基金价值成长系列负责人、上投摩根核心精选基金拟任基金经理李博认为,当前的估值水平反映的是投资者对未来的态度极度悲观,但指数的价格水平却恰恰证明,投资者的悲观可能过头了

“在估值水平进入底部区域的时候,我们可以发现中证500指数距离历史低点还有一段距离,这说明企业的盈利能力有了很大幅度的提升”,李博认为:“股票投资的核心收益来源正是企业盈利的不断提升,既然上市公司的盈利水平还在保持,过低的估值水平显然并不理智。”

现在应该更加贪婪

在价格吸引力不断增强的同时,板块和个股层面的乐观因素也在不断出现。“经历市场调整,一方面,我们看到真正优质的企业历经市场挑战后,继续保持较高的盈利增长能力,另一方面,好企业的估值也变得十分便宜,长期投资价值十分凸显。”李博认为。

通过对企业盈利数据的持续跟踪后,李博发现,今年以来经济环境的下行压力确实对很多行业和企业盈利造成影响,但优质企业通过较好的业务调整能力、市场竞争力和管理能力,其盈利能力呈现明显的先抑后扬走势。“整个A股上市公司中报的净利润水平比一季报提升0.6个百分点至14.06%,其中有些企业的提升幅度要远超市场预期,而且展望未来,这样的盈利能力预计还能保持。”

同时,随着市场调整,好公司的估值也在下调。

根据Wind数据显示,与过往市场相比,当前市场中盈利估值合理(PEG<1)的企业占比大为提升。统计显示,9月30日,全市场PEG<1的公司占比达32%,而在两年前,这个数据仅为23%。

李博认为,盈利估值合理企业占比的提升,就是市场中投资性价比提升的体现。在高性价比品种越来越多的市场环境下,投资者应该更贪婪一些。

(来源:上投摩根基金的财富号 2018-10-18 13:21) [点击查看原文]

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