1. 国内医疗IT行业现状：行业应用水平仍然存在较大提升空间，政策支持，需求不断提升！
1）从整体建设阶段上看，国内医院正由HIS建设阶段向临床信息化和数据整合阶段过渡，未来还将进入以大数据和人工智能为支撑的智能化阶段；而从应用水平上看，医院目前电子病历等级评审和互联互通成熟度评测的结果不甚理想，通过高等级标准评测的数量和占比很低，多数机构处于初级应用水平，医疗信息化应用水平存在很大提升空间。
2）卫健委出台与信息化直接相关各项政策，如对各层级医院的电子病历应用水平、互联互通评测结果等进行明确要求。
3）随着医改的深入推进，分级诊疗、支付制度改革等变化也给信息系统的建设带来倒逼与促进作用；医院通过信息化系统提升效率与临床诊疗水平的深自发性需求也在不断提升。
4）我国医院医疗信息化投入占比逐年增加，但仍处于较低水平。根据我们的草根调研，医院大概每年投入 0.3-2%的收入到信息化建设中，且投入比例有增加趋势，特别是三级、二级医院，投入比例在 1-2%左右，越大的医院，投入的软件占比越高，小一点的医院，投入的硬件比例高。相比于发达国家投入占比达到 3-5%的水平，国内医疗信息化的发展还有较大的提升空间。
2. 行业展望：在多重因素驱动下，医疗信息化行业将保持较高度的需求景气度，行业将稳定快速增长，集中度持续提升。
1）据IDC预计，2016-2020年中国医疗信息化总开支将从287.24亿元增长至430.01亿元，CARG为10.6%，其中软件和技术服务将从75.8亿元增长至148.21亿元，CARG达到了18.2%，维持在较高增速水平。同时国内医疗软件与技术服务复合增行业也将走向份额集中，产品化程度更高、产品线更加完整的龙头公司将从中受益。
2）市场集中度有望提高，利好具备产品、渠道优势的厂商。行业发展早期，一方面，初级信息化系统较为简单，行业进入门槛较低；另一方面公立医院区域分割的监管格局以及医院对本地化服务的需求，地方割据的现象也较为严重。所以行业市场集中度较低，随着医院需求升级，医院信息化向智能化、平台化、物联网化、移动化发展，行业门槛提升；同时，排名靠前的医疗信息化厂商资本化以及全国性布局加速，促进市场集中度不断提升。
3. 结论：政策清晰、需求明确，互联网+医疗健康产业迎来拐点，医疗信息化公司将扮演重要角色。
2015年以来，互联网企业及医疗机构两类主体均积极布局互联网医疗，并在在线挂号、移动支付等领域实现了较好的渗透，但尚未深入到核心诊疗流程。随着2018年4月国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，互联网医疗的具体内容、开展模式、支撑体系和行业监管等内容得到明确，行业进入正式落地期。
在此之后，阿里、腾讯的互联网巨头，纷纷与国内领先的HIT公司开展业务、资本层面的合作，将互联网企业C端流量、支付通道通过信息化系统与院内的诊疗流程与数据进行打通对接，形成紧密的协作关系，打造出互联网+医疗健康的B2B2C的完整模式。
医疗信息化公司在连接医院、患者、药品服务机构、保险机构并构建“互联网+医疗健康”服务的同时，通过提供在线诊疗、处方导流、保险对接等服务而获得服务费或分成式的商业模式，从而与延伸与扩展了新的商业模式。
4. 相关个股
1）卫宁健康 300253
卫宁健康是国内领先的医疗信息化（HIT）龙头，HIT 业务在国内长期位居前二，目前覆盖医院客户超 5000 家，2017 年成为唯一一家入围 IDC 全球医疗科技 50 强的中国企业（排名 33），而从2016 年开始，基于 HIT 的良好业务基础以及互联网+医疗的行业方向，公司制定了双轮驱动战略，即第一轮为 HIT 传统业务，以内生增长与外延并购结合的战略继续拓展市场，第二轮为 4+1 创新业务，积极拓展互联网+医疗健康相关服务，实现卫宁由软件服务向健康服务的发展转型。
公司预计，2018年前三季度实现归母净利润1.87亿元-2.07亿元，同比增长约40%-55%；从单季度的数据看，18Q3预计实现归母净利润6828万元-8828万元，同比增长约53%-98%，业绩高速增长。预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.26亿元、4.18亿元、5.17亿元，对应PE分别为58倍、45倍、36倍。
2）创业软件 300451
公司自 1997 年成立以来一直聚焦医疗信息化领域，是行业内的领军企业之一。公司拥有八大系列200 多个自主研发的产品，营销网络遍及全国 30 多个省、自治区、直辖市，用户数量达 6000 多家，公共卫生项目则遍及全国 340 多个区县，积累超过 2.4 亿份居民健康档案，市场占有率居国内同行前列。
2018 年，公司相继与蚂蚁金服、腾讯签署合作协议，形成强强互补式合作。我们认为创业软件有着从医院端到城市级平台的较为完整的产品线，公司目前正以此为基础，向智慧医疗、区域卫生、健康城市等方向积极拓展，通过基于居民电子健康档案的医疗健康运营平台与医养服务、药品流通、商业医疗保险、互联网企业实现跨界互联，共同打造大健康全产业生态圈。
公司预计，2018年前三季度实现归母净利润1亿元-1.15亿元，同比增长约48.39%-70.65%；从单季度的数据看，公司预计，18Q3实现归母净利润3884万元-5384万元，同比增长约11.92%-55.14%，业绩快速增长。
预计公司2018-2020年，归母净利润分别为2.24亿元/2.88亿元/3.68亿元，目前股价对应的PE分别为37倍、29倍、22倍。
3）思创医惠 300078
思创医惠是由中瑞思创与医惠科技合并而来，其中医惠科技是国内智慧医疗领域的领先厂商。医惠根据医疗信息化存在的核心问题和发展需求，全面构建了面向医院业务、基层卫生、居民养老和健康管理的可及连贯智慧医疗健康服务体系，为大众和医疗机构提供全人全程的医疗健康信息化服务。
预计公司2018-2020年EPS 0.29/0.37/0.50元，对应PE约为28.77/22.60/16.92倍。
4）东华软件 002065
东华软件是国内领先的医疗、卫生大健康领域 IT 产品与服务商，拥有近 100 项大健康类自主知识产权的软件产品，在国内大型医疗机构领域占据领先地位，目前共服务 500 余家医院，而在全国百强医院中，由东华软件承建核心业务系统的医院数量占比达到 25%。2018 年 5 月，腾讯宣布对东华软件控股公司东华诚信注资 12.66 亿元，进而持有东华软件 5%股份，在合作的众多方向中，医疗是双方合作的重要领域。
点评
当前市场最悲观的除了流动性，就是贸易摩擦背景下引起的企业业绩下滑，所以当下市场最宝贵的就是有稳定业绩支撑的行业以及个股。怎样才能有稳定的业绩支撑？说到底，就是可以预见的、稳定的需求！
医疗信息化（HIT）行业，是一个正处于高速成长中的行业，随着2018年4月国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，互联网医疗的具体内容、开展模式、支撑体系和行业监管等内容得到明确，行业进入正式落地期。政策清晰，需求明确！行业未来将持续稳定高速增长，行业集中度将进一步提升。目前行业龙头的业绩也印证了该逻辑。
提示：以上内容来自京城投资内参，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!
（来源：风述量化投资的财富号 2018-10-19 10:03） [点击查看原文]
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