市场跌跌不休，除了求锦鲤保佑，我还能做什么？

这个秋天，凉意有点重

全球权益市场连续调整下跌

上证综指10月以来跌幅超9%

全球主要股指10月以来涨跌幅（%）

数据来源：Wind，统计区间：2018-10-01至2018-10-17

整个朋友圈弥漫着深深的悲观情绪

甚至转发各种锦鲤，希望天掉馅饼

还上了微博热搜！

然鹅中奖率只有300万分之一

做梦一夜暴富？总有人把你打清醒

此刻不禁想问：

市场跌跌不休，除了求锦鲤保佑

我还能做什么？

没错，几乎所有人都在问：市场下跌，要如何减少亏损。但很少有人会问：万一市场上涨，要如何避免踏空呢？

1987年10月19日，道琼斯指数暴跌22.62%，引发全球股市大调整。

温莎基金的执掌人约翰涅夫在暴跌后，逐渐部署现金和某些债券进入股票市场，根据基本面挑选股市中的“Good Guys（好小伙）”进行投资。随着股市恢复理性水平，温莎基金次年业绩大幅跑赢标普。

2008年，全球金融危机时，许多人已经亏损近腰斩，巴菲特却在加仓。

他在2008年金融危机之后一共做过8次购并活动，其中大多数单笔投资额都在几十亿美元，获得了高盛、通用电气等公司的大量优先股。到了2009年，美联储开始量化宽松，美股也开始反弹。短短的半年之内，股神投资的高盛和通用电气就翻了一倍，在半年赚了100亿美元。

我们都知道，股市最重要的一个指标就是估值。市场的悲观的预期往往会加剧了市场的短期快速下跌，很容易导致股票的价格低于实际价值，变得更加便宜，也就是我们说的“低估值”。

这些投资大师们敢于在暴跌之后加仓布局，是基于对于股票价值的长期看好。在暴跌后的低位看准时机，以相对便宜的价格买入有价值的股票，就是他们“避免踏空”的方法。

作为普通投资者，尽管我们不能预测市场的底部，也不知道股价什么时候“最便宜”，但当市场跌至相对底部区域的区域时，“疯狂割肉”或者“作壁上观”都是不太合适的，更应该做的是加码定投、低位吸筹。

我们不妨来做个测算：

如果在定额定投的基础上，我们秉承价值投资理念，根据市盈率（P/E）的高低变化来判断行情是否处于合理估值水平，高估值则减少定投，低估值时则增加投资，会发生什么呢？

以代表大盘蓝筹股的指数之一中证100指数为例，如果我们从2007年2月开始定投该指数，并以中证100的历史P/E均值15.71为基准（统计区间为2005年12月30日至2018年9月底），根据指数P/E变化设置每月扣款金额。

如设置每月定投金额为2000元，在2018年9月26日（定投扣款日），中证100P/E为11，负偏离均值基准近30%，则扣款金额为定投标准金额2000元*扣款率140%=2800元，即加码定投40%。

从收益率的折线图和时点图对比可以看到，相比每月定额定投，根据估值调整定投金额的收益率表现更好，定投140期累计收益超过普通定投计划近3.57万元，相当于近18期普通定投的本金总和！

定投累计收益率（%）

时点（以每年9月为例）定投累计收益率（%）

数据来源：Wind，定投区间：2007-02-26至2018-09-26

注：

1、上图选取中证100指数2007年2月26日（价格指数为2,848.46，模拟基金份额净值为1元）至2018年9月26日（价格指数为3,610.61，模拟基金份额净值为1.27元）的收益进行测算，期间指数收益率为26.76%。定投时间为每月26日，分红方式默认为现金分红，申赎手续费均忽略不计，测算收益不等于实际收益。

2、以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段；

3、设置每期定投金额为a，期数为n，期初收盘价为初始价格，当期收盘价/初始价格=当期标准化价格。定投收益率=（当期标准化价格*第1期至第n期合计定投份额）/（收盘价每期定投金额*期数）。

近期A股市场连续调整，但冷静下来就会发现，中美贸易摩擦不断升级、人民币贬值、经济下行等各种不利因素已经反映在了股价中，未来市场的走势，更多地将会受到超预期变化和投资者情绪的影响，而这两点我们都无法预测。

我们能够做的，就是对于长期看好的投资方向，在相对低位适当加码定投，收获便宜的筹码。从长期价值来看，业绩稳定的龙头股策略相对优势明显，以代表典型的一线龙头的中证100指数为例，中证100指数当前P/E为10.31（2018-10-17），估值位于历史低位，配置价值显著。

中证100指数历史P/E

数据来源：Wind，统计区间：2005-12-30至2018-10-17

寒潮虽然令人战栗，但别忘了，冬天来了，春天还会远吗？

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（来源：宝盈基金的财富号 2018-10-19 16:49） [点击查看原文]