【核心观点】
1、第三季度GDP增速下降到了6.5%， 2013年以来从来没有出现过一个季度速度下降超过0.1%，但是这次出人意外地下落了0.2个百分点。
2、第四个季度GDP增速可能继续下落，下落趋势不容小觑。
3、下降最明显的就是汽车，9月份汽车产量增速居然到了-10%。
4、发电量上个月下降得非常明显。
5、固定资产投资增速下落，是目前经济下落的一个非常重要的因素。
6、房地产企业购置土地的增速正在减缓，说明房地产企业对未来房价产生了下落的预期。
7、消费品零售额增长速度逐渐减缓的主要原因，是房地产占老百姓支出的部分越来越高，挤压了日常消费。
欢迎来到《财经观察家》，我是清华大学中国与世界经济研究中心袁钢明。我们今天讨论国家统计局刚刚发布的宏观经济数据。
【新闻背景】
国家统计局公布，前三季度国内生产总值650899亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，三季度增长6.5%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，增速比上半年回落0.3个百分点。社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%，增速比上半年回落0.1个百分点。
全国固定资产投资（不含农户）483442亿元，同比增长5.4%，增速比上半年回落0.6个百分点。其中，民间投资301664亿元，同比增长8.7%，增速比上半年加快0.3个百分点。前三季度，全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%。全国商品房销售面积119313万平方米，增长2.9%。全国商品房销售额104132亿元，增长13.3%。
前三季度，货物进出口总额222839亿元，同比增长9.9%，增速比上半年加快2.1个百分点。进出口相抵，顺差14331亿元，比上年同期收窄28.3%。9月份，进出口总额28852亿元，同比增长17.2%。9月份，全国城镇调查失业率为4.9%，比上月下降0.1个百分点。前三季度，全国居民人均可支配收入21035元，同比名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.6%。
国内资产总值也就是GDP，第三季度的单季度的同比增长，现在下降到了6.5%，这是近十年来或者是2013年以来，最明显的一次下落幅度。2013年以来从来没有出现过一个季度、单季增长速度下降超过0.1%的时候，最多也就是0.1%，有的时候不下降，有时候还会上升。
但是这一次出人意外地下落了0.2个百分点，也就是从6.7%下降到6.5%，下降幅度超出了人们的预想，而且下落的趋势还在延续，有可能第四个季度还会朝着这个趋势继续下落，所以下落的趋势不容小觑。
制造业的PMI指数明显下降，下降到了50.8，仅仅高于50%这个临界点，已经快到50的边缘上了，所以说这一点是非常重要的一个变化。
我们总的来说，制造业或者我们说的工业，现在在整个经济的总量中的比重已经下落到了50%以下，但是它毕竟是实体经济的最重要的部分，而且跟我们的日常生活或者我们的就业、我们的投资、我们的生产经营密切相关，所以制造业的PMI指数的下落可能影响是最大的。
再就是一点，一个下落比较明明显的就是工业增加值，特别是规模以上工业增加值。我们可以看到，规模以上工业企业现在增加值已经下落到了5.8%，现在已经降低到了6.16%以下的5.8%了，下降的幅度是以前没见过。
工业分行业的一些产品的下降，这种减缓的变化程度，现在我们唯独看到的一个有点上升的是钢铁，就是我们的钢材上涨，现在还涨回来了一点。这是个很奇怪的现象，可能说明现在它跟投资、跟房地产所受到的影响还不是那么强烈。
但是其他方面它下降得比较厉害，下降最明显的就是汽车。其实我们看到下降到了居然在9月份的时候，汽车的增速特别是产量居然下降到了-10%，这是以前从来没有过的。
大家可以看它是连续的下降，从-0.5%到-4.4%，-10.6%，这个降幅不断扩大，这种扩大当然还跟整个轿车，因为轿车跟我们日用的消费直接有关，而且跟整个消费趋势的变化也有关。
现在轿车的下降也很明显，所以造成了整个汽车或者是轿车的产量增长速度明显下降。我们可以看到，和上面对应的也就是轿车的同比增速已经下降到了-8.6%了，这也是非常明显变化的一个主要、重要的行业。
更明显的一个变化是，我们看到发电量，这是咱们衡量或者是整个经济的数据是不是准确的一个重要的检测性的指标。现在看到发电量的数量正在下降，从7.3%，上个月的7.3%，现在下降到了4.6%了。
当然还没有下降到以前，有时候低的时候到了1%或者是0，甚至还有过负数的情况。现在不管怎么说，现在我们可以看到发电量的下降已经是很明显了，像这个月下降得非常明显。
其他的方面我们可以看到还能够保持着一定的平稳性，比如说水泥还保持在和上个季度、上个月同样的状态，乙烯还有点上升，这都是跟房地产或者是跟投资密切相关的，说明投资还在产生企稳的一种作用。
工业品出厂价格的涨幅，前一段时间一直是上升的，回升到了4.7%，最高的时候。但是从6月份以后就开始下落，这个月下落幅度最大，下落到了3.6%，就是从上个月的4.1%下落到了，同比下落到了3.6%，下落会影响整个工业生产品或者工业生产者的效益或者是利润增长幅度，而且可以体现出整个经济的这种热度的下落。
工业生产者的购进价格要比工业出产品价格的变化就更明显，因为购进价格大多数是对企业购进生产资料的一种需求，这个需求的减弱表明了整个工业生产或者是投资经营扩张幅度的减弱。
在工业出产品价格中，有生产资料价格和生活资料价格，生产资料价格下降得比较明显，而生活资料价格反而还有点上升，但是生产资料价格下降得非常厉害，生产资料价格下降，是和投资品或者是我们投资的减缓，是紧密相关的，是同步变化的。
进出口现在我们来说前三季度的同比增长是9.9%，前三季度比上半年还加快了2.1个百分点，按人民币计算的出口增长速度是6.5%，比上半年还加快了1.8个百分点。
更重要的是这个变化和中国对美国的出口完全一致，因为中国现在按人民币计算的对美国的出口增长也是6.5%。由此可以看到，中国对美国的出口或者是美国对中国贸易摩擦对中国出口的影响非常明显，但是总体上来说，出口还能够保持在一个比较稳定的状态。
【新闻背景】
国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，中国经济运行还是保持着总体平稳、稳中有进的基本态势，但确实稳中有变。
英国《金融时报》报道《经济放缓又逢，中国民营企业信心低落》称：中国民营企业主投资意愿锐减，倾向于持有现金，他们正在准备应对将因美国贸易关税而加剧的国内经济放缓局面。
有媒体表示，外部挑战与内部阵痛并存，中国三季度经济增速回落至十年新低。
固定资产的投资增长速度也在下落，虽然9月份比8月份略微回升了一点点，从5.3%回升到5.4%，但是总体上来说，它已经下落到了6%以下，特别是在1-7月份的时候下降到了6%以下的5.5%，这个5.5%是什么？人都吓了一跳。后来又下落到了5.3%，现在虽然回升到了5.4%，但是还是很低，所以固定资产投资的增速下落，是现在目前影响经济下落的一个非常重要的因素。
房地产在中国经济占的比重非常大，如果按照它的销售额占的比重的话，就比它增加值占得更多，增加值可能占的还不到10%，但是它的销售额因为房价涨得很高，按现价计算它的占比很高，特别是它的销售额的增长速度最近这几个月来一直都在14%多，而这个月你看销售额下降到了13%，明显下降。
房地产销售额的下降中，当然也包括房价的涨幅正在下落，当然绝对水平还没有明显下落。从房地产的变化中可以看到，对整个经济下落的影响是非常明显的。
你看所有的指标几乎都在下落，比如说咱们看，再就是房地产土地的购置面积的增长速度现在已经明显减缓，因为前一段时间涨得非常的高，购地的费用的上升的话，它下降得更加明显。
房地产购买土地的价格上涨一直很快，有上涨甚至达到了70%前几个月，现在房地产企业购置土地的增长速度正在减缓，尤其是购置的土地的额度或者是费用，或者是价格正在下落，就是说明现在房地产，房地产企业对未来房价或者是变化的情况，产生了一种下落的预期吧。
由于房地产销售增长速度开始减缓，所以房地产开发投资增速也开始减缓。大家可以从上面看到，1-9月份房地产开发投资增长速度下降到了10%以下，因为最近这一段时间里头，房地产开发投资增速一直在10%以上，这是固定资产投资中所有各个行业、各个方面增长速度相对比较高的一个部分，但是现在已经开始，房地产投资开始已经下落了10%以下了，开始到下降到了9.9%了，这也是一个比较大的下落新变化。
消费价格的涨幅跟人们的消费需求或者是购买的热情有比较明显的关系。当然也跟货币的增长速度也有关系。现在总的来说居民消费价格还在上涨，这个月比上个月还上涨了0.2个百分点，比如说从2.3%到2.5%上升。
其实当然现在不是通货膨胀，老百姓害怕价格上涨太厉害了，对他们的收入或者是购买产生不利的冲击。现在总的来说上涨还在合理的度之内，这种上涨反过来说，在经济下滑的情况下还是一种有利的变化，它可以反映出消费需求的上升对经济增长的一种持稳的作用。
我们可以看到消费品零售总额的增速月度同比，比上个月还有点上升，因为整个来说，在特别是在7月份的时候曾经出现过一次比较大的下降，使人们又受到了一种惊吓，比如说整个消费品零售总额从9%以上，以前没有下降过到9%，甚至以前都在10%以上，结果从9%下降到了8.8%，是在7月份的时候，使人们很紧张，结果现在又回升到了9.0%、9.2%，所以说消费品零售总额的上升使我们在下压的压力中出现了一点缓和，喘息之机。
我们再看一下城乡居民的收入变化，因为它是直接影响居民消费或者整个消费品市场或者增速变化的一个主要的因素。我们可以看到，整个居民消费的可支配收入的增长水平，名义增长率是7.9%，实际的增长率现在是6.6%，它比我们现在突然我们前面看到的GDP的实际增长速度下降到了6.5%，还要高那么一点点，就说明现在城乡居民收入增长速度还没有下落到GDP那么大的程度。
结果我们可以发现，财产净收入或者投资理财的收入增长速度还比较高，这和我们一般的想象还不太一样。原来我们在这个数据公布之前，我们很多人的分析认为，可能最近的居民收入增长速度下降，可能跟最近的一些投资理财产品，特别是股市的下降有关，使得人们的在股市上或者是投资理财的收入下降，可能影响了居民收入的下降。
但是现在不是这样。现在从这个数据上来看是财产净收入，也就是我们投资理财的收入增长速度还比较高，而工资性收入还比较低，那么这就麻烦了，因为工资性收入直接和我们的就业，和我们所在的单位特别是企业的经营效益有关。
再就是，我们可以看一下，居民从得到的收入来怎么分配、来支出的情况来看，我们主要的支出增长比较快的大家看还是生活用品服务，或者是我们说的特别是医疗保健，医疗保健的增长速度比较快，但是它的比重现在还没有达到很高的程度，还在10%以下，整个的比重中还是在食品方增长速度比较高。
当然从趋势上来看，中国的恩格尔系数还在下降，也就是说中国的消费结构在上升，食品所占的比重是越来越低，但是居住增长速度特别高，它挤占了我们其他生活方面的支出，所以影响到了我们的消费品零售额的增长速度，这印证了我们很多人担心的，其实消费品零售额增长速度逐渐减缓的主要原因，是房地产占的比重太高，占有老百姓的收入支出的部分越来越高，挤压了我们日常消费。
稳中有缓，稳中有变，这种变化我们还是能够应付的。
（来源：财经观察家栏目的财富号 2018-10-19 19:26） [点击查看原文]
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