2018年10月19日,一行两会三大加管经济的副总理罕见发言力挺股市。A股在估值底后,政策底来临,市场底也不远了。管理层的当务之急是解救股权质押爆仓的危机。

上几轮股灾救市,管理层两次推出减持新规,限制了大股东的减持。但后遗症是上市企业大股东不能通过减持股份来融资,只能转向股权质押融资,导致股权质押融资总额急速增加。据东方财富网数据,截止2018年10月12日,A股质押融资的总比例达9.99%,质押总市值4.44万亿元。在重要股东股权质押方面,有6,721笔质押已达平仓线,占28.63%;已达预警线未达平仓有2,468笔,占10.51%.

管理层为解救股权质押爆仓出新规鼓励并购重组:中小创春天来临,但也埋下牛市顶部中小创高估值泡沫和崩盘的祸根。

第一阶段(2019上半年):除继续引入国企资金,管理层开始引入保险和私募资金,鼓励并国购重组以解决股权质押爆仓问题,度过股权质押爆仓的危机。

第二阶段(2019下半年 - 2021年):各种经济改革,开放,减税政策措施逐渐起效,化解中美负面影响。中小创企业重新允许用外延并购加速营收和盈利,创业板的估值逐渐恢复而使得股价逐渐上涨。中小创企业利用提高的股价进行更多的并购重组,形成正反馈。市场情绪越来越乐观,进一步推高有外延式并购概念中小创企业的估值和股价, 同时留下因溢价收购造成的大量商誉。

第三阶段(2022年):中国经济继续向好。在牛市顶部区域,中小创估值高高在上,又出现了科技公司不用看市盈率的论调。经历过2015年下半年创业板崩盘,有前车之鉴的管理层非常紧张不安,重新推出新规限制并购重组。中小创的外延扩张式成长失去动力,成为牛市顶部区域崩盘的导火索之一。

管理层为救市而允许银行理财子公司公募产品直接买股票:将为牛市推波助澜,但也埋下牛市顶部蓝筹股高估值泡沫和崩盘的祸根。

银行理财的资金总额庞大,有30多万亿元。即使只有10%理财资金用来买低市盈率蓝筹股,3万多亿资金将成为牛市推波助澜的重要力量。

第一阶段(2019上半年):在管理层解救股权质押爆仓危机期间,少有的偏股票型银行理财产品基本无人问津。

第二阶段(2019下半年 - 2021年):牛市开启后,银行理财子公司销售的良好收益和被银行包装成低风险股票型理财投资的产品越来越热销,股市的上涨吸引越来越多的低风险偏好的投资者,形成正反馈。

第三阶段(2022年):在牛市顶部区域,全国各地出现银行营业部开门营业前排队买偏股票型银行理财产品和此类产品一抢而空的场面。面对疯狂的投资者和股市巨大的高估风险,除了加大加快新股上市,银证监会不得不下令银行停止销售新的股票型理财产品,成为牛市顶部崩盘的导火索之一。

A股熊市的时间越久,就越少有人相信牛市会再来。而事实是相反的:熊市越久,就离下一个牛市越近。改革牛有望在2019年下半年开启,文中下轮牛市可能来临和结束的时间点均为猜测。不喜勿喷,喷子会被拉黑

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