国庆以来，A股持续调整，成交量萎缩，市场情绪低迷。但在此点位，我们认为虽然国内外经济环境仍存在一定不确定性，但国内经济仍有韧性，A股市场不宜过于悲观，买入核心资产正当其时，即使短期有波动，输的也仅是时间。
股市从长期看反映的是经济的增长，决定市场涨跌的根本因素是市场本身的位置，其他外因包括行业政策、货币政策等起到的仅是短期的边际影响。2012年年底12月左右，所有股票基本都在10-20倍之间，中小市值股票当年盈利增长都在15%-30%，即便再出利空股价也相对比较稳健，所以那时开始就启动了为期三年的创业板中小市值的牛市；而相应的，在2015年5月和12月，中小创股票已经到了80-100倍，再出利好也是下跌。
当前主板，PE、PB、股息率三个指标都表现出主板处于相对底部的位置，比如六月底时，四大行股息率有4.5%和龙头地产4.1%左右，对应十年期国债3.5%附近，意味着买十年期国债不如去买这些股票，甚至银行的股息率比国开债要高，部分龙头地产公司上半年发的三年期中票以及海外发行的债券利率在4.7%左右，我们认为，相对于固定收益的债券，利润增长点可能来源于购买股息4.2%的龙头地产股，每年可能有20%左右向上的期权。因此，A股主板及核心品种的估值水平相对其他资产（债券，商品、地产等）的优势正在逐步体现，盘面上，上证50自7月初以来在交易趋势不利的情况下逐步筑底，主要也是估值优势的存在。
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（来源：诺德基金的财富号 2018-10-22 14:14） [点击查看原文]
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