上周,超200家公司的扣非市盈率低于10倍,


这周一,上证综指创下两年以来最大单日涨幅。 


A股已经触底反弹?


是时候进场捡漏了?


本期节目我们就来聊一聊。


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锐利评说,笑谈热点。各位好,这里是天弘基金【锐评HOT】。上周人们还在为上证指数击穿2500点而唏嘘不已,而这周一两市高开高走,板块全线飘红。截至收盘,沪指涨4.09%,深证成指上涨4.89%,创业板涨5.21%。A股是否已经触底反弹,再次引发了人们的探讨。


回顾历史上A股市场的底部特征,指数下跌幅度巨大、换手率创新低以及市盈率普遍回落这三大表现,得到较为普遍的认可,而前两者在此前已经表现突出,第三点市盈率普遍回落这一现象,在最近也有了新的发展。













据上海证券报报道,数据显示,截至10月17日收盘时,A股共有210家公司的扣非市盈率(TTM,下同)低于10倍,而在今年6月末,这一数据为100家,再早之前,这一数据一直在20家至40家的范围内徘徊。


此外,当下更有多家公司出现4倍以下的“极限低市盈率”。










另一方面,沪深300指数的静态市盈率也已接近10倍。




据瑞银证券中国首席策略分析师在10月15日指出,中国股市大幅下挫,十月以来沪深300指数和恒生中国企业指数分别下跌7.8%和6.5%。











从估值的角度看,中国的调整幅度较大,其中非金融板块的估值年初至今已经下滑了约30%。


沪深300指数的静态市盈率已跌至10.7倍,低于过去五年均值12倍且低于2015年中和2016年初时市场大跌时的估值水平。


 那么,市盈率低是否意味着进场的时机已经到来?


投资股票的小伙伴们都知道,市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,是某种股票每股市价与每股盈利的比率,假设某只股票的市价为30元,而过去一年的每股盈利为5元,那么市盈率=305=6倍。


但是,市盈率虽然通常用来作为比较股票是否被高估或者低估的指标,但是用市盈率衡量一家公司的股票时并非总是准确的。










例如一家公司的市盈率低,说明这家公司的风险小,但也说明市场对这家公司的期望很低。



而一些大型的具有高成长性的公司,通常情况下,市盈率都很高,例如某些被看好的互联网公司的市盈率能达到40倍、50倍。









而且目前市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,往往是用过往的利润和当前的股价进行对比得出的结果,所以实际上是有时间差的,一些股票,它们可能本身的业绩已经出现问题,只是尚没有表现到财务报表上,所以看起来市盈率还很低。


然而,一旦公布了新的财务数据,利润大幅下滑甚至亏损,那时候市盈率就不低了。


因此面对当下的低市盈率,不少业内人士认为,是否能够持续盈利能力以及面对风险的承受力是考察公司是否被低估的关键因素。




例如,此次的低市盈率公司有着明显的行业特征,用一个词来概括,就是“传统行业”。


据上海证券报统计,房地产行业出现的低市盈率公司最多,涉及公司数量多达46家,然后是银行、建筑装饰材料、化工、钢铁、汽车、采掘、轻工制造(主要是造纸)及交通运输,它们各自出现低市盈率公司的数量分别为25家、22家、19家、19家、13家、12家、11家和10家。











对此,中泰证券首席经济学家李迅雷分析认为,在目前金融去杠杆的大背景下,银行业的盈利能力和资产质量都存在较大不确定性,因此当前的低估值正是对这种不确定的风险溢价。



房地产和建筑业均属于周期性行业,业绩波动属于中等水平。尽管最近一年内ROE有所增长,但现金流状况都显著恶化。


而且房地产和基建投资的高增长时代已经过去。


煤炭、钢铁属于典型的强周期行业,业绩波动位居行业前列,正因为业绩波动大,所以给的估值也不应该高。











不过,虽然对投资者来说,低市盈率公司并不代表就是值得捡的便宜货,但是有分析人士表示,“扣非市盈率仅为个位数”群体迅速扩容超200家,意味着市场正进入真正的底部区域。









同时,天风证券也表示,虽然无法预知“市场底”何时能出现,但当前的整体低估值状态无疑使得优质资产的配置机会开始凸显,至少已具有“时间换空间”的配置价值。


而针对今日的反弹,国元证券指出,周五高层领导齐发声,对市场担忧的经济加速下行、民营企业生存危机以及股权质押风险暴露等问题进行了回应,股市在市场预期的提振下实现了反弹。随着市场风险偏好的抬升,政策底有望形成。


好了,今天就先聊到这,我们下期再见。






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——本期议题——













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(来源:天弘基金的财富号 2018-10-22 19:53) [点击查看原文]

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