A股最核心的资产出手了

“政策底”已经出现，加大投资为未来布局的时候到了。

10月19日上午，“一行两会”掌门人更是罕见的同时就A股市场积极表态，紧接着，国务院副总理刘鹤在下午发声表示，调整和出清正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。

实际上一周前，A股市场最核心的资产已经出手了，市场上三只中证央企结构调整ETF联接基金，开始正式发行。

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估值历史相对低位，又到打折收货时机

“政策底”出现之前，市场的情绪已经跌到了历史相对底部。

10月以来，上证指数累计跌幅已经超过11%，而上一个跌幅超过10%的10月份，要回溯到10年前的2008年。

逃离市场，投资者充满悲观。这种情绪用客观数据来记录观察，就是各指数眼下的整体估值，即市盈率（PE）和市净率（PB），目前的水平都纷纷回到了历史相对底部区域。

举例PE，单只股票股价=市盈率*每股盈利，每股盈利由公司的经营状况决定，在同样盈利水平下，投资者给出的PE高低决定了股价的高低。

根据wind统计，截至10月18日，大蓝筹的代表指数沪深300指数的PE回落到10.76倍，明显低于2006年大涨前的低点，也低于2008年的低点，和2014年的最低点也相差无几。

PB则为1.34，如下图可见，同样在历史低点。

过去十多年的成长股代表指数中证500指数，截至10月18日的数据是，PE为17.14，PB为1.5，基本都在历史最低点。

近5年备受关注的创业板指，截至10月18日的PE和PB，分别为27.82和3.28%，距离历史上的最低值也仅一步之遥。

而代表全市场情况的中证全指，截至10月18日的PE为13.04倍，PB为1.45倍。

上述数据，全都体现了目前的投资绝望情绪，处在历史的低点。

没有人能够准确的预测到指数的最低点，也没有人知道这个悲观的情绪，是否还会继续恶化下去，又或者这个悲观的情绪还要持续多久，但是从历史经验看，这个极少出现的历史估值低谷，正是我们买入的好时机。

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被忽略的亮色，央企经营率先出现加速

各类指数估值跌到历史底部，投资者纷纷逃离市场，其大背景中国目前正处在经济的转型之中，投资者看到了部分企业经营出现的困难和阵痛。

但值得一提的，作为A股最核心的资产，央企的经营和发展已经率先出现加速和改善的趋势，10月15日，国新办就中央企业2018年前三季度经济运行情况举行新闻发布会，央企交上了一份亮丽的财务数据：

1.   中央企业前三季度累计实现营业收入21.1万亿元，同比增长11%，增速比上半年加快0.9个百分点；

2.   中央企业前三季度累计实现利润总额13491亿元（2017年央企全年利润总额为1.4万亿元，今年前三季度利润总额已接近去年全年水平），同比增长21.5%；

3.   增速连续5个月超过20%。超过三分之一的中央企业效益增幅超过20%。

“这在历史上是少有的。”国务院国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗评价说。

对我们国家的经济现状而言，国企改革是全面深化改革的重要组成部分，央企结构调整改革是国企改革的延伸。

2016年7月，国务院办公厅发布了《指导意见》，提出了要进一步优化国有资产配置，促进重要企业转型升级。从国新办10月份披露的央企前三季度的财务数据上看，央企结构调整已经体现了效果。

而在证券市场，中证指数公司今年3月份发布了可以观察的指数---结构调整指数（代码000860），而博时中证央企结构调整ETF联接基金则是相应的基金（A类：006438，C类：006439）。

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不一样的指数，战略新兴产业占比过半

与传统指数不同，结构调整指数结合定性和定量选样方法，优选符合中央企业结构调整方向且基本面优异的100家中央企上市公司编制，每半年择优调整一次。

博时中证央企结构调整ETF联接基金拟任基金经理赵云阳表示：“该指数在设计和选样时，更加注重向战略新兴产业倾斜，约55%的权重配置于节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源等15个战略新兴板块，充分体现产业结构升级、代表未来发展方向。”

如上图所示，从央企结构调整指数的组成行业数据，我们可以看到该指数呈现传来的三大特点：

1.   国防军工、电力及公共事业、机械、石油石化、建筑、交通运输等，多数属于关乎国计民生的大公司，高度契合中央企业结构调整方向，强调服务实体经济。

2.   去金融化，即没有金融板块；

3.   战略新兴产业占比大，是一只代表未来的指数；

与之相比，以规模和流动性作为选样根本的沪深300指数，最终的构成的成份股中，金融地产行业的占比高达40%。

而中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，金融地产占比仍有8个点左右。

另一方面，央企结构调整指数中，市值1000亿元以上的成份股在指数中的权重超过45%，市值低于200亿元的成份股仅占14%，大盘属性较为显著，具有稳健的特点。

此外，有接近30只成份股成为陆股通资金重点追逐的对象，其中，陆股通资金是19只成份股的前五大股东，对16只成份股持股比例超1%，充分体现了陆股通资金对于优质央企的信心和认可。（数据来源：博时基金，2018.06.30）

“从估值水平看，结构调整指数的PE在16倍左右，PB在1.5倍左右，而且近两年估值已经下滑到一定的位置，指数的投资价值有较明显优势。”赵云阳表示。

（来源：维基揭秘的财富号 2018-10-23 17:30） [点击查看原文]