教育产业板块投资参考资料整理（V4-1810）
2018年10月23日：第四版
说明：本资料为信息类作品，主要对教育产业板块的有关知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。
1 有关知识和概念
1.1
我国实行学前教育、初等教育、中等教育、高等教育的学校教育制度,其中基础教育是指学前教育、初等教育和中等教育中的幼儿园、小学、初中、高中,由公立学校和民办学校组成。
1.2
K12是指从幼儿园到12年级的教育，因此也被国际上用作对基础教育阶段的通称。据统计，中小学阶段，国内共有27万所学校，1060万名教师、1.8亿名中小学生。
1.3
我国基础民办学校具有非营利性、办学多元性和管理体制多元化等三大特点,导致民办学校有三大发展瓶颈:民办和公办法律地位不对等、民办学校缺乏办学自主权和非营利性非企业法人。要突破民办教育的发展瓶颈,非营利非企业法人必须改变,教育修法势在必行。
1.4
根据《教育信息化项目管理暂行办法》，信息化项目以促进信息技术与教育教学深度融合为核心理念，以应用驱动、机制创新为基本方针，重点聚焦教育改革发展的重大需求，探索新型教育教学模式与教育服务供给方式。
1.5
教育已经被当代社会中大多数人看成是改善他们及子女后代经济状况和社会地位的一种工具，其重视程度不言而喻。优质的教育资源必然成为一种稀缺资源。
1.6 回顾整个中国教育互联网行业的发展，可以大致分为几个阶段：
第一阶段是20世纪90年代：这个阶段以线下培训蓬勃发展为主要特点，互联网教育仍处于萌芽期，比较简单粗放。1995年成立的国联网校是中国第一个网校，之后是101网校。
随着进入新千年，网校开始蓬勃发展。新浪、网易、搜狐掀起了互联网公司第一波赴美上市的浪潮，新东方在线、学而思的线上课程也差不多在这个时期开始运营。
第二阶段是2006年前后开始：这个阶段有两波海外上市热潮：第一波是以新东方在2006年挂牌纽交所开始的，随后又有双威教育、诺亚舟、弘成教育、ATA、正保远程等在美上市。第二波是2010年左右，前后有安博教育、环球雅思、学而思、学大教育等企业成功赴美上市。
同时，MOOC(注：Massive Open
OnlineCourse，大规模开放在线课堂/课程)模式开始兴起，真正开启了优质教育资源共享的时代。MOOC模式的传播，也让“终身学习”的概念开始深入人心。
第三阶段是2013年前后：这一阶段被普遍称为“中国互联网教育新元年”，教育创新的模式也层出不穷。具体来看这个阶段，2013年开始的教育热潮更多是依托互联网技术起来的，借助于录播、直播的方式，当时大家认为在线教育会摧枯拉朽地打败线下教育。
1.7教育市场是一个万亿级别的市场，服务对象的年龄跨度从0-6幼儿启蒙阶段到K12，再到考研留学、职业培训乃至终身学习。教育市场“大而分散”是大家的共识。
1.8对于一家教育企业而言，从教师的招聘、培训、课程监督、薪酬体系各个方面都会影响到教学质量。然而，教师又是一个很难被管理的群体。并且，对于教师的工作质量衡量一直都是业界难题，这一点尤其体现在大公司里。学生的评价教师的业绩短期难以衡量，更重要的是这个问题反馈周期慢，也很难被察觉，等到出现问题再补救比较麻烦。
1.9目前，中国互联网教育市场主要分为以下几个细分领域：学前教育、K12教育、高等教育、留学教育、职业教育、语言教育、兴趣教育以及综合平台。商业模式上，涌现出题库、O2O、1对1英语培训、STEAM教育(集科学、技术、艺术等学科融合的综合教育)和创客教育等创新形式。
1.10职业教育可以大体分为学历教育和职业培训两大类。这两大赛道存在着天然的差异，其中学历教育需求大于职业培训，更为强调办学资质和牌照，市场准入门槛相对较高，而职业培训领域则需求极为分散，市场准入门槛相对较低,天花板效应明显。
2 行业发展前景情况
2.1
总体发展趋势和前景
1）弗若斯特沙利文报告显示，中国教育市场规模从2013年的人民币7865亿元增加至2017年的人民币11496亿元，并预期进一步增至2022年的17943亿元，2017年至2022年复合年增长率为9.3%。
2）教育行业可持续增长，具备显著抗周期属性，空间广阔。就结构来看，教育培训占整体比重40.5%，达到6659.89 亿元，至2020年占比将进一步提升至51.2%，五年间CAGR 达到17.6%，显著高于行业整体12.7%的水平。
3）当今教育正在发生的变革:一是教育的供需关系正在被改变.教育的供给者变得多元化、竞争化,教育受众未来享有更多的选择,可以动态实现自己的教育组合。教育市场未来十年将逐渐从卖方市场转向买方市场。同时,教育受众将从消费者转变为创造者。二是教育受众呈现明显的互联网基因,逐步养成在线购买服务的消费习惯。三是云计算、大数据以及AI为个性化学习提供了可能性。四是教师不会被取代,但其角色将会被重置。互联网不能取代学校,却可以重塑教学流程,改变教育服务的业态。教学流程的重塑,将教师从教育最底层的“呈现内容”解放出来,上升新的层次侧重“传道与解惑”,将学习的主动权重新交回学生。
2.2 各细分领域发展趋势和前景
1）职业教育目前市场规模约4000
亿，根据国家规划2020年将达到1.24万亿。职业教育为“十三五”规划的重点任务，鼓励民营资本进入高等教育、放开学校的非营利性限制、普通高校向职业技术型高校转型均为教改的重点。职业教育具备高客单价、易互联网化的特点，适合互联网教育发展，同时线下培训盈利模式已进入成熟阶段。
2）2018年4月，教育部发布的《2017年中国互联网学习白皮书》显示，国内在线教育用户规模已经达到1.44亿，未来在线教育市场将以超过20%的增速发展。预计到2020年，整个在线教育行业价值将达到85亿美元。
3）据国元证券测算，目前，家庭教育的市场规模约为1700亿，幼儿园的市场规模约为1700亿，幼儿教育总的市场规模约为3400亿元。2018年，预计整个幼教行业的市场规模将达到5209亿元，未来3年的市场规模年均增长约15%。
4）随着人工智能概念的火热，智能教育也渐成风潮。有研究预计，到2025年中国教育机器人市场空间将达到3000亿，并成为全球最大的机器人市场。在教育机器人崛起、家长对STEAM教育认可，市场获得了政府的政策支持的同时，资本也开始重点关注。
3 有关政策支持情况
3.1
2016年6月，教育部印发了《教育信息化“十三五”规划》，提出到2020年，基本建成“人人皆学、处处能学、时时可学”，与国家教育现代化发展目标相适应的教育信息化体系；推进“宽带网络校校通”和“无线校园”建设；鼓励具备条件的学校配备师生用教学终端；积极利用云计算、大数据等新技术，创新资源管理平台的建设；深化信息技术与教育教学的融合发展。
3.2
2016年11月7日,十二届人大常委会第二十四次会议审议并通过了《关于修改民办教育促进法的决定》,规定民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校,但是不得设立实施义务教育的营利性民办学校。修正案自2017年9月1日起施行。
民促法修法扶正民办教育上市资质,资产证券化提速
民促法修法对民办教育的意义体现在:1)扶正营利性民办教育上市资质。营利性的民办教育机构可在工商部门登记为企业法人,解决了上市主体法律地位的问题,资产证券化障碍被扫清,高质量的营利性民办教育机构有望加快登陆资本市场进行融资,获取快速发展的机会,行业市场化程度提升； 2)破除非营利性民办教育政策扶持障碍。针对登记为非营利性的民办教育机构,分类管理使其在面对土地、税收等优惠时不再处于身份尴尬的境地,与公办学校享有同等待遇。
3.3
2018年4月，教育部先后出台了《教育信息化2.0行动计划》、《中小学数字校园建设规范》等一系列注重教育信息化的政策，都强调通过大数据的采集与分析，将人工智能融入实际教学环境中，来实现因材施教、个性化教学。
3.4中国司法部8月10日公布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》中表明，实施集团化办学的社会组织应当具有法人资格，具备与其所开展办学活动相适应的资金、人员、组织机构等条件与能力，并对所举办民办学校承担管理和监督职责。实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。
4 行业发展近期情况
4.1
行业近期有关数据统计
1）据测算，2017年教育信息化的政府经费投入达到3408亿元，且未来教育信息化经费将持续加码，其投入增速不会低于教育经费的投入增速。
2）统计显示，我国教育信息化企业数量有数千家，大多年营收规模低于3000万元，营收上亿规模的寥寥无几，其中上市/挂牌公司在教育信息化行业中的市场占有率也仅为5%左右。
3）2018年5月，全球在线教育“独角兽”企业iTutorGroup在上海举行了二十周年庆典。21世纪经济报道记者从活动中了解到，当前在线教育的渗透率仅为3%，还有97%的人无法通过互联网享受在线教育的便利。
4）截止2017年底，中国前五名的民办教育集团，占市场总份额不足6%。很多民办学院处在独立运行的阶段，尚未开始集团化运作。这便引发了大吃小的并购，以及头部集中度提升的行业趋势。
5）中国的教育行业仍呈现旺盛发展的态势，2017年市场总规模已达到9万亿元。庞大的刚需基础加上政策、资金、科技以及社会观念驱动，教育领域将在未来持续繁荣，成为投资市场热点。
6）根据Frost&Sullivan提供的数据，2016年早教中心的参培人数约1580万人，预计2017年开始，早教中心参培人数的复合年均增长率将达到11.5%，到2021年这个数值将达到2730万人。我国早教机构的市场规模在2011年至2016年间复合年平均增长率为19.2%，在2016年达到1286亿元人民币左右。早教行业的市场规模将以16.1%左右的增速增长，并在2021年达到2710亿元左右。
7）有数据显示，在2018年上半年，在线教育领域融资超过180起，而去年一整年公开融资的次数超过150起。
4.2
行业近期运营总体情况
1） 随着政策加速落地以及移动互联网的快速崛起，手机移动端教育类App将成为在线教育平台重要发展方向。手机教育类App具有灵活、操作性强、随时随地、互动性强等优势。机构认为，内容的独创性和吸引力将成为移动端教育App的核心竞争力。当前教育类App主要通过内容付费和流量增值服务盈利，未来有望与辅导机构合作，形成“线上+线下”新的生态圈。
2）美国率先提出STEAM 教育理念，近年来不断出政策支持STEAM 教育推广，STEAM 教育得到广泛认可。STEAM 教育落地中国，前景光明。机器人教育正迎来行业风口，兴趣中培养孩子综合能力。机器人教育寓教于乐，在体验中培养孩子逻辑编程能力、设计能力、团队合作能力等。爆款机器人产品“达奇&达达”被比尔盖茨视为孩子最好的STEM 教育礼物。
3）教育信息化行业尽管成长性良好，但并未形成具有绝对优势的龙头公司，整个行业集中度低、地域特征明显，未来行业中龙头公司的发展空间依旧巨大。
4）目前，教育行业处于“春秋战国”时期，今天跑的快的未必可以成为最终的赢家。在硬仗来临之前，创业者需要做的是“高筑墙，广积粮”。
5）业内人士指出，从2017年开始，在人工智能与大数据等新技术的推动下，在线教育行业渡过了此前的动荡期，开始迎来新的发展机遇。
6）通过互联网的大数据分析与人工智能让每个人根据自身的特质获得更好的教育机会，也是当前教育部门正在引导鼓励的发展方向。
7）目前我国高等教育行业用一个词形容就是：集中度低。大型的教育集团尚未真正出现。
8）当前，少儿编程行业已经形成较清晰的产业链。上游企业主要为工具研发，代表企业有诺丁科技、mblock等；中游企业负责内容供应，形式有线上、线下及2C端、2B端。国内的竞争主要集中在中游，差异体现在内容提供以及编程软硬件结合两方面。下游企业主要负责应用推广。
9）中信证券研究报告中预计，未来5年中国民办高等教育将会出现一波整合浪潮，资本市场将出现一批市值在100亿港元以上的民办高等教育集团。
10）2010-2017年，我国少儿艺术培训市场规模不断扩大。自2015年以来，少儿艺术培训市场规模以每年超过10%的幅度快速增长。2017年，市场规模约为507亿元，突破500亿大关，同比增长18.18%。行业数据统计显示，目前我国每年参加培训少年儿童超过1亿人次。
11）我国少儿培训机构数量繁多，但大多数资金规模较小，行业竞争十分激烈。随着家长对少儿艺术培训要求的提高，新进少儿艺术培训机构的增多，各机构想要在行业中生存发展下去必须拥有自己的核心竞争力，提高培训质量，增强专业素养，打造自己的品牌，提高顾客信任度。其次国外艺术培训巨头进入中国市场，国内少儿艺术培训机构规模化发展趋势明显，逐步淘汰规模过小的培训机构。随着“互联网+”和各行业的广泛结合，在线少儿艺术培训市场有待进一步开阔，O2O模式下在线化趋势不可逆转。
12）四川省作为我国民办教育发达的地区之一，目前已经培育了成实外教育、天立教育、希望教育、博骏教育四家港股上市教育集团，四川系成为港股内地教育军团的中坚力量。
4.2
投资融资情况
1）堆栈资本发布的《2018上半年教育投融资报告》显示，2018年上半年，我国教育行业融资总额达147.1亿元，接近去年全年151.1亿元的水平。另据中国电子商务研究中心发布的《2017年度中国生活服务电商市场数据监测报告》显示，2017年中国在线教育市场交易规模约为2402亿元，相比2016年1560亿元增加了53.97%，预计2018年交易规模将超过4000亿元。
2）Wind数据显示，截至2018年7月香港共计有10家来自中国大陆的教育公司完成了上市，此外还有12家公司已经向港交所提交了上市招股书，包括新东方在线、沪江教育、华立大学集团、博俊教育、春来教育、华图教育、希望教育集团、易达教育、中国科培教育、中国银杏教育、卓越教育、宝宝树。
3）2018年1-6月，一级市场的总融资事件为270起，披露金额的事件总额约217亿人民币。据不完全统计，二级市场共发生36起（拟）投资/并购事件，涉及金额385.57亿人民币。
4.3
幼教行业情况
1）幼教行业目前发展逐步繁荣，且幼教支出在家庭支出中的占比不断提升，加上“先付款、后服务”的独特商业模式造就其良好的现金流状况，因此该行业特别受投资人关注。幼儿教育主要分为机构教育和家庭教育两个入口，属于机构教育的幼儿园消费比较刚性，受益于消费升级、入园率的持续提升和婴儿潮的来临，仍会是线下流量的一个重要入口。
2）产业整体零散，龙头品牌有望整合：2015 年，我国幼儿园总数为22.37万所，其中民办园14.64 万所，占整体的65%，，公办幼儿园占比约35%；相比而言，义务教育阶段的小学共19万所，其中民办小学5859所，公办小学占比高达97%。全国市场占有率排名前五的幼儿园园所总数为2578
家，CR5 仅为1.23%，市场高度分散。至2020 年，我国幼儿园市场规模预计将超5000 亿元，而民办幼儿园将达到2500 亿市场规模。行业龙头品牌将加速园所覆盖，提升行业集中度，预计未来龙头市场占有率将达到3%-5%，同时园所会进一步向多元综合型服务提供商转型，纵向整合产业链，教育内容、教学装备、师资培训、教育衍生品等方面将成为未来幼儿园盈利重点。
4.4
在线教育情况
1）传统职业教育由于受限于时间和空间，导致教学资源有限，价格偏高，而在线职业教育很大程度上解决了其弊端，学员上课基于互联网，可以不受时间和空间的限制，师资和教学资源也可以在很大程度上实现共享，学习模式也相对灵活。
2）在线职业教育平台主要分为O2O、B2C两种模式。O2O模式实现了线下线上优劣互补，用户可以在线上学习，在线下进行继续教育；B2C主要在于综合性强，用户拥有更多的选择，而且平台主要是针对用户的需求进行布局，与用户的互动性比较强。
3）当前国内的在线教育发展还远未普及的现实，也为在线教育行业提供了广阔的市场空间。相关统计数据显示，现在每年有200亿美金的资金注入到在线教育领域，在线教育已经成为中国教育市场的重要发展方向之一。
4）2018年，在线教育领域刷新了单笔融资额记录。6月21日，在线少儿英语品牌VIPKID宣布完成5亿美元的D+轮融资，成为全球在线教育领域获得的最大一笔融资。
5）根据中国在线教育用户规模数据显示，中国在线教育用户规模在2017年6月约为1.4亿人，到2018年6月，其用户规模已经超过1.7亿人，在这接近1.8亿的用户中，有1.4亿人是手机用户，中国在线教育用户规模呈稳定增长趋势，其增长率也在逐年提高。
6）在线职业教育平台的盈利模式主要分为四种，即内容收费、增值服务、平台佣金以及广告收费，其中广告收费是网站普遍的盈利方式。在线职业教育的主要盈利模式也在一定程度上督促相关平台开发优质的课程内容等。
4.5国际学校情况
1）国际学校具有弱周期、稳增长、现金流优秀、盈利能力强、市场空间广阔等特点，行业正处于投资热潮中。经济的全球化带来的是教育的全球化，具有国际化特征的国际学校是全球化促进教育变革的产物，是教育消费升级的一大趋势。国际学校市场格局高度分散，经济越发达地区对国际学校的需求量越大。
2）国际学校目前有三类办学主体，外资学校，公办学校国际班和民办学校，其中公办学校国际班将逐渐退出或转为民办，民办国际学校将成为主流，外资国际学校一般较为高端，学费昂贵。商业模式上分为重资产和轻资产合作办学两种，办学模式上分为中西结合和完全西式，AP、A-Level和IB三种课程体系将成为主流。
4.6 教育信息化
1）人工智能快速发展，为教育信息化赋能。我国教育信息化已经迈入智慧化阶段，以人工智能技术为主，体现在云计算、统一数据中心、大数据分析、智慧教室等方面。通过多维度大数据采集、智能数据处理及人机交互界面，人工智能全面赋能B端和C端，提供商业智能化系统及个性化学习支持。
2）现阶段我国教育资源区域分布失调，不同等级城市教育资源及水平相差较大，具体体现在教育硬件及应用滞后、优质教育资源匮乏、教育信息化人才缺失等方面。
3）教育信息化的发展将打破教育资源失衡的僵局。互联网的普及可以突破时空限制，有利于优质教育资源的整合。三四线城市学校基础设施进一步优化，为在线直播等新兴教育模式提供基础，有效分配资源。大数据等技术不断完善，可更加精准的分析学习行为，创造更好的学习体验。
4）教育信息化行业已形成清晰产业链闭环。上游为基础设施端，包括软硬件和相关运维服务，提供云服务、网络宽带、硬件、大数据及考勤安防等技术支持。
中游为系统应用端，按教学服务内容简化为教、学、练、管、评五大功能，可细分为教务管理、互动课堂、课件资源、备课系统、试题库、智能阅卷、招生管理、智能排课、教辅信息网络教学平台、移动教学平台等应用场景。获得数据信息的中游企业，又能将数据反馈给上游，完善技术设施建设。
下游为内容供给端。获得中游系统应用的服务支持，下游企业能够提供更好的教学培训服务。内容供给端的培训企业以语言培训、STEAM课程及课外LMS为主，研发课程内容，并向B端学校输出课程，建立合作关系
5 行业细分和相关个股情况
5.1
行业细分情况
2）国际学校领域：中泰桥梁、银润投资和枫叶教育等;
4）K12标的:新南洋、银润投资、凤凰传媒、海伦钢琴、全通教育、拓维信息、立思辰;
5.2
相关公司优势和特点
1）威创股份：正打造中国最大幼教服务集团，在互动平台上表示，旗下的加盟连锁幼儿园已经达到3000家以上。
2）新南洋：背靠上海交大品牌优势，在K12和职业教育双轮驱动，优势明显。
3）陕西金叶：公司与西北工业大学合作创办的西工大明德学院，陕西金叶持股57%，已连续五年扩大招生规模。
4）全通教育：公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。
5）中国高科：职业教育潜在龙头，收购MOOC 领军企业过来人，立足独立学院，全面转型职业教育，北大系，174 所高校和单位入股。
6）洪涛股份：通过收购细分龙头切入大学生考培、建筑培训、医学教育，打造电子商务及职业教育平台，外延预期。
7）世纪鼎利：收购智翔信息涉足IT 职业教育，不断推进校企合作办学。
8）中泰桥梁：海淀国资控股，布局国际学校，外延预期。
9）天舟文化：拟收购翡翠教育，移动互联网和数字娱乐的职业教育机构。
10）立思辰：乐易考联手FESCO 共建职业教育。
11）拓维信息：K12 智慧教育云平台大规模商用可期。
12）银润投资：入主学大教育，打造O2O 教育生态。
（来源：项目化股市的财富号 2018-10-23 19:22） [点击查看原文]
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