在中国,知道安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)的人,都清楚它其实有一个听起来很响亮的“外号”——世界钢铁大王。

作为现今全球规模最大最优秀的钢铁制造集团,安赛乐米塔尔公司被外界形容为“以互联网速度在钢铁领域发展”,集团年产量为1.3亿吨,约占世界钢铁总产量的10%,业务范围覆盖新兴市场与成熟市场。

而在中国,也有一个集团被这个“世界钢铁大王”看上,并持有公司39%的股份且成为其最大股东的公司,那就是——中国东方集团控股有限公司(http://0581.HK)。

中国东方集团控股有限公司(http://0581.HK,以下简称“中国东方集团”)是一家在香港交易所上市的工业公司,主要从事钢铁业务。作为全国最高效的钢铁企业之一,中国东方集团在2017年中国上市公司500强(包括中国境内外)中位列第241位。

该公司通过两大分部运营。钢铁分部从事钢铁产品的制造及销售业务以及钢产品及铁矿石贸易业务。其产品包括H型钢产品、冷轧板及镀锌板、钢坯、螺纹钢及钢板桩等。房地产分部从事物业开发及销售业务。

1、中期业绩大幅增长,钢铁售价上升

中国东方集团中期的净利润同比取得非常重大的增长。

中期业绩显示公司上半年收入同比增长6.1%至214.7亿元人民币,股东应占溢利同比增长58%至29.59亿元;每股收益0.81元,拟派中期息每股0.19港元。收入增加主要由于集团产品的平均销售单价由2017年同期的每吨2835元上升19.8%至每吨3395元及但为集团产品的销售量减少而部份抵销。

公告显示,自行生产的钢铁产品总销售量为567万吨,同比减少约7.9%。出口至海外国家贡献的收入为2.42亿元,占自行生产的钢铁产品销售收入约1.3%。集团产品的平均销售单价及销售量减少主要是由于上半年中国的钢铁行业在减低产能过剩的政策下供求关系改善及冬季限产政策下产量减少所致。

2、成本控制能力强,产品结构优化

公司去年毛利率达17.63%,净利率达11.81%,两个指标在中国上市的普钢企业中均位居第二。公司的产品结构不断优化,高利润率的螺纹钢产销量不断提高,由2013年的59万吨提升至2017年的216万吨。增幅266%。高利润叠加产品结构优化,公司具备规模效应和高利润率的双重优势。

于2018年6月25日,中国东方集团已订立协议以1000万元出售东方江天所有已发行股本予天津市江天型钢有限公司及天津市天重江天重工有限公司,以变现在东方江天的利益,及重新分配其资源予其他的营运事务。

随着完成该出售事项后,透过历年不断优化生产效率,中国东方集团的钢材年产能仍保持在约为1100万吨。而于2018年上半年内,其共销售自行生产的H型钢产品约189万吨,继续稳占中国H型钢市场的领导者位置。

3、限产范围扩大,政策严格刺激利润释放

相比去年28个城市,今年新加入了汾渭平原和长三角地区。

不仅仅是面积,如果考虑到钢铁产能的分布,影响的钢铁产能从2017年的35%上升到57%,直接影响5.45亿吨的产能,远远超过去年的3.41亿吨。

全社会的钢铁库存总量是有明显的下降,2018年整体库存的顶峰是在3月初床下,库存最高达到1965万吨,而截至10月12日,库存已经下降至1065万吨。而且今年的采暖季限产推升螺纹钢利润扩大的时间比去年提前了两个月。

4、雄安新区概念股

中国东方集团拥有河北津西钢铁集团97.6%的股权,两者的董事长均为中国东方集团的第二大股东韩敬远。

中国东方集团旗下主要控股持有的附属公司为津西钢铁集团,而津西钢铁位于中国铁矿资源最为丰富的河北省唐山市迁西县,紧邻京哈、京秦、京榆等铁路干线和京沈高速公司,大秦铁路穿境而过,地理位置优越。并且从距离上来看,津西钢铁距离“千年大计”的雄安新区并不远。

另一方面,津西钢铁亦是河北省H型钢的领导者,全国最大的H型钢生产基地。H型钢主要运用于建筑工业,雄安新区的运作一定少不了它,而津西钢铁的销售额有望因此显著攀升,从而带动中国东方集团的业绩增长。

5、估值较低

从市盈率PE的角度来看,公司目前的估值低于A股所有的上市钢企,在香港市场仅略高于西王特钢。根据财务模型的预测,公司目前的股价对应2018年的业绩的PE 仅为3.37倍,处于极低的水平。

以公司优秀的经营、盈利能力以及业绩的持续性来看,投资公司股票,有望在未来获得戴维斯双击的成效。

大行报告方面,近日,瑞信发表报告指,首予中国东方集团“跑赢大市”评级,目标价7.5元。该行预料公司可成为河北降产能的主要受益者,其钢铁产品毛利率较高,加上由于其利用率高,去产能的要求较低,预料可支持其毛利率。

在安塞乐米塔尔退股华菱钢铁后,中国东方集团已然成为了安塞乐米塔尔在中国唯一参股的上市钢铁平台,重要性越发凸显。相信有着安塞乐米塔尔的背书,中国东方集团能与其发挥协同优势,发挥出更大的潜力。

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