从海外经验看，产品线齐全的大型基金公司如先锋和富达，选择内部基金管理人及内部基金构建FOF组合。综合性金融公司如PIMCO（太平洋投资）的主营业务较为多元，FOF模式为内部管理人或外部管理人+内部基金为主。本期专栏介绍的是具有深厚保险或银行背景的公司，如John Hancock和美国富国基金，他们具有良好的客户基础及销售渠道，但旗下基金类型可能无法满足构建FOF的需要。因此，这类公司选择内部管理人+全市场基金的模式。
John Hancock公司：内部管理人+全市场基金
John Hancock公司成立于1862年，目前是著名加拿大金融公司宏利公司的子公司。John Hancock在美国的核心产品覆盖人寿保险、共同基金、401(K)计划、长期护理保险以及养老金产品。John Hancock旗下的FOF基金以退休基金和生命特征为主，大多关注于长期增长，风格大多趋于保守。以生命周期系列基金为例，John Hancock公司旗下有两类品种，一类是John Hancock Retirement Living through Portfolio，属于到达型品种。另一类是Retirement Choices系列基金，属于经过型品种。
其中，Retirement Living through Portfolio标的十分多元，子基金接近60只，股票资产涉及本土股票、国际市场股票和新兴市场股票，并注重价值、成长以及大盘股、小盘股的均衡配置。同时，FOF基金注重单一行业及多重行业的股票基金配置，例如信息科技行业基金、全球房地产基金，自然资源基金等。同时，债券基金的种类也十分丰富，包括不同到期期限及收益率的债券类基金、新兴市场债券类基金、以及通胀保护债券基金。此外，该类FOF对Alpha策略类、多空策略类等基金进行配置。然而，Retirement Choices系列基金的投资种类则没有如此多元，其股票型基金和债券类基金的种类单一，基本以ETF为主，主要采用被动投资，组合也更加保守。
总体而言，John Hancock公司旗下主要基金种类不多，但以Robert M. Boyda为代表的基金经理团队优秀，旗下所有FOF基金都为这个基金经理团队管理。因此，John Hancock公司主要的FOF运作模式为内部管理人+全市场基金模式。虽然基金费用较投资于内部基金的FOF略为高昂，但对成熟优质客户来说费用尚在可接受的范围。因而，该公司的FOF基金在市场上被投资者所认可，并实现非常稳健的长期增长。
美国富国基金：内部或外部管理人+全市场基金
美国富国基金是美国富国银行的全资子公司，其特点是银行行业背景、母公司集团规模庞大、管理团队较为出色。1971年，富国集团发行第一只面向机构的指数基金，随后陆续发行多只基金，并尝试使用不同的资产配置模型。富国基金作为富国银行的子公司，其共同基金的产品线较为完善，每只基金都由优秀的投资团队管理，并致力于维持独特的投资风格。
美国富国基金旗下的FOF包含生命周期基金、生活方式基金和其他策略产品。其中，生命周期基金（Wells Fargo Dynamic Target Fund）为经过型，委外投顾为富国基金子公司富国资本管理，以Christian Chan为代表的基金经理团队也属于富国资本，属于内部管理人模式，所投基金主要为富国内部基金，同时也包含其他全市场基金。
从资产配置标的看，富国基金的生命周期基金投资的资产种类十分多样，其中股票资产配置分布在大公司、小公司、发达市场与新兴市场等，债券资产配置包括美国国债、投资级公司、垃圾债、通胀保值债、外国债、抵押和资产支持证券，另类投资包括大宗商品、地产、外汇、自然资源、稀有矿产以及其他非传统类投资，包括并购套利、全球多元资产、多空、市场中性、其他战略性投资策略等。标的基金同时包含主动管理的共同基金以及被动指数型基金和ETF。
总体而言，富国集团拥有强大的银行背景、庞大的银行销售网络，使得富国基金既拥有优越的销售渠道，又具有丰富管理经验的基金管理团队。富国基金在生命周期基金及生活方式基金等已经成熟的FOF产品中利用富国基金或富国银行子公司内部的基金管理团队，投资包含公司内部基金及外部全市场基金。
对于一些特殊策略FOF，富国基金通常会聘请多家第三方机构作为委外顾问。其中，富国基金倾向于与GMO公司合作，由于GMO公司团队擅长做基于定价偏差的套利策略，另外，富国基金旗下1只基金采取全外包模式，将基金全部资产均投资于GMO管理的一个FOF-GMO无基准配置基金，该基金由GMO管理，进一步投资GMO旗下的其他子基金。
（ 本产品为养老目标基金，“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。养老目标基金为非保本产品，可能发生亏损，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）
（来源：广发基金的财富号 2018-10-26 09:26） [点击查看原文]
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