2018年10月29日 

【市场回顾】

今日白酒子行业领跌,并拖累年初以来相对表现较好的权重蓝筹板块。截至收盘,上证综指下跌2.18%、深证成指下跌2.43%、沪深300下跌3.05%、创业板下跌1.01%。板块方面,食品饮料、家用电器、休闲服务领跌,跌幅分别为8.24%、6.19%、5.40%。

【原因分析】

白酒动销数据不理想。近期已披露的部分白酒个股三季报表现低于预期,叠加近期下游需求疲软的问题逐渐凸显,市场担忧来年的销售情况。

恐慌情绪导致机构持仓较高的权重蓝筹股发生踩踏。受白酒拖累,机构占比较高的权重蓝筹股受到不同程度的影响,大消费板块的食品饮料、家用电器、休闲服务跌幅居于前三位,大金融板块的非银金融、银行板块受到拖累。

【中欧观点】

目前中国的宏观经济状态仍处于衰退阶段,各行业难免受到不同程度的影响,年初以来A股的下跌,也是对目前经济下行问题的提前反应。今日白酒带动权重蓝筹下跌,既有对于三季报数据不理想的客观反映,也存在一定非理性因素。过去两年权重蓝筹受到机构追捧,积累了明显的超额收益,今日避险情绪引发的踩踏行为导致了部分个股被错杀。

基本面并未出现重大变化:

1)白酒行业进入预期调整阶段,此前存在市场预期过高、持仓相对集中以及高基数的问题,未来行业增速放缓将逐渐被市场接受,但是发生2012年因“禁酒令”导致的系统性风险的概率不大,行业基本面以及长期发展趋势并未发生变化,估值回归合理后白酒或仍然是最有投资价值的行业之一。

2)家电行业9月份数据虽然仍有个位数下滑,但是相对7、8月有所好转,且四季度还可能继续缓慢回升。

3)大金融板块受益流动性改善,整体而言三季报符合预期,同样具备较好的配置价值。





































【投资策略】

短期市场仍可能存在非理性波动,建议以长期价值的标准精选个股。我们仍然维持此前的观点,经济衰退阶段“大消费+大金融”或是较好的方向,如果经济数据持续得到验证,则可考虑逐步切换至“大周期+大金融”。

基金有风险,投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有,未经同意请勿引用或转载,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

(来源:中欧基金的财富号 2018-10-29 16:29) [点击查看原文]

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