文丨晴空snow
在《国语》中有这样的一段话：“贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车”。意思是商人做生意需要提前准备，夏天的时候应该储备皮衣，冬天的时候储备好丝绸，天旱的时候造船，下雨季节造车。也就是说商人必须善于在低成本的时候储备货物，未来才能在合适的时机获取较高的利润。
我们的股票投资同样如此，当面临较低的整体市场估值时，悲观的声音总是不绝于耳，很多人基于股价的下跌去论证中国经济处于下行阶段，认为这个时候不适合做投资。事实上，当我们担忧的这些风险全部消除时，股票资产的价格一定不再是今天的价格，等我们意识到牛市并进入市场时，恐怕只能拥抱危险的泡沫了。
因此，做投资要有周期、轮动的视角和敢于逆市而为的勇气。当出现大面积低估值机会出现的时候，可以对投资组合的资产配置进行优化，定期买入优质的低估值标的。
对于普通投资者来说，如果不知道该买哪只股票，可以选择指数基金，只要指数上涨，我们自然就会盈利，避免了只赚指数不赚钱的尴尬。
现在市场处于底部区域，正是指数投资的好时机。指数基金因为是被动投资指数，所以仓位和策略是公开的，便于我们对指数基金进行估值，这样我们就可以低估买入，高估卖出。从长期看，投资指数基金是一种相对具有确定性的赚钱方式。
下面笔者将从指数基金赚钱逻辑、指数基金组合的配置和投资方法三方面，对指数基金投资做个分析。
1、从市盈率公式看指数基金如何赚钱
市盈率公式：PE=P/E
PE为市盈率，P为股价，E为盈利。对一个指数而言，它的市盈率等于所有成分股市盈率的加权平均。也就是说可以把整个指数看成一只股票，那它的市盈率也等于每股股价除以每股收益。
(1)盈利增长
今年以来，截止到10月22日，沪深300指数虽然下跌18.87%，但PE下降更多，下降幅度接近26.15%。这说明指数的利润在持续增长(PE=P/E，PE比P变化大，说E在不断变大)，这让指数变得更便宜，更有价值。在长期投资过程中，指数背后的公司盈利会不断增长，这样即使估值不变，指数基金也会上涨。盈利增长反映的投资收益，是我们投资指数基金所获得收益中最实在的那部分。
另外，投资者购买指数基金还会取得指数成分股分红再投资的收益，而一般的股票指数并没有体现成分股分红，所以投资者会发现自己持有的指数基金的表现往往好于标的指数，这其中就有分红所起到的作用。
(2)估值提升
从P=PE*E的公式中，我们已经知道指数基金长期的投资回报等于估值的变动乘以盈利的变动。在这两个因素中，估值的因素的并不比基本面因素来的次要。
例如一个标的在10年里盈利能力扩大到原来的10倍，我们以5倍的估值买入，另一标的盈利能力只扩大到2倍，但我们以1倍的估值买入，可以发现这两个标的在10年的回报几乎相同。这就是我们倾向于选择处于低估区域的优质指数的原因。
选择优秀的指数，是为了获得盈利的高增长或者高分红;选择低估指数，是为了赚取指数市盈率提升的钱，只有这样才可以获得“估值提升 盈利增长 分红”的收益，而如果在高估区域投资，甚至很容易导致长期浮亏。
2、不同风格指数在组合中的分配
由于股市变化无常，环境变化无常，某种风格的指数基金，不可能在所有情况下都能有最好的收益。例如，2008年到2010年都是小盘股的天下，2011和2012年切换到大盘股，2013年切回小盘，2014年又因为年末的行情切回大盘，2015年再次回到小盘股，而2016年和2017年基本上属于大盘股占优了。
那我们如何配置指数基金怎么才能应对风格转换呢?一个比较容易做到的办法就是，同时投资于几种不同风格的指数基金，就可以达到这个目的。只要在各个时期，都有少数指数表现优异，其他标的哪怕表怕平常，总体来看也能战胜大多数投资者了。
(1)宽基指数：有大有小
宽基指数，包括上证50、沪深300、中证500和创业板指数，这一部分都是跨行业的，代表性非常强，能保证我们的定投组合至少可以跟随主要指数，进可攻退可守。
例如，上证50指数，是挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。由于金融地产板块占比大，这种高负债经营使得上证50指数的净资产收益率也比较高。这样的权重指数在熊市中往往是护盘先锋，在今年也表现的比其他指数抗跌。
沪深300指数是目前市场上被投资者使用最多，也是用于观察市场走势的指标之一，具有良好的代表性以及较高的知名度，在主流宽基指数中属于偏价值的风格。从现在的估值水平来看，沪深300的指数估值水平依然远低于中小市值指数的估值水平，在基本面上，头部公司具有较好的行业地位和护城河，所以未来大市值指数可能会强者恒强。
中证500和创业板指数，则是以中小市值公司为主。从天天基金APP的指数宝中查看估值可以发现，中证500指数目前的估值水平已经达到其历史最低水平。而创业板指数自2015年高点到现在已经跌去了70%左右，风险已经释放了很多，其最大的特点是高收益、高波动性。定投的方法更适合投资中证500或创业板这种波动性较大的指数，从以往经验来看，此类指数一旦迎来牛市，往往会有更大的涨幅空间。
(2)适当配置优秀的行业指数：用于进攻
医药和消费行业是被国内和国外市场都验证过的好行业，即使市场下跌或经济下行也不会对这类公司的基本面造成较大影响，具有非周期性。它们的共同特点是指数盈利增长高，ROE和股息率都比较稳定。这一部分指数基金可以用作组合的进攻标的，这可以帮助我们在长周期内赚钱。
医药行业可以选择等权重设计的医药100指数，由于医药行业长期的增长都比较稳定，行业的PE一般情况下比其他传统行业估值稍高。一般情况下，医药指数PE在25倍左右，PB在3倍左右就是便宜的了；消费行业可以选择中证食品饮料指数，当前PE为28倍左右，估值处于近3年低位。以贵州茅台为首的白酒板块个股的下跌，可能将会给我们带来一个不错的买入消费指数的机会。
只有构建一个好的指数基金组合才确保下一轮牛市来时不会跑输市场，大家可以根据自身的风险承受能力，决定各个指数的投资比例，坚持有大有小的配置原则，同时适当配置行业指数，以保证投资组合的平衡性。
(3)基金的选择和比较
基金公司有很多家，跟踪沪深300指数、中证500指数的基金在市场上就有很多只，在选择时我们应该注意对指数基金做全方位的比较，选择指数基金品种布局全的基金公司，再从中选择综合费率低、规模适中的指数基金。
天弘基金旗下的指数产品在业内属于比较丰富的，以上提到的那些指数都有布局，均采取被动跟踪标的指数的方式投资，对指数的跟踪情况也比较好，而且这些指数基金都设置了A/C份额，C类份额更加适合短线操作，A类份额则适合长期持有，用来满足不同投资者的需求。
从费率来看，无论是持有A类份额还是C类份额，天弘指数基金相对行业其他产品都具有明显的优势。
图：天弘基金和行业其他基金交易成本测算比较
在投资中，我们希望查到某一指数的全部跟踪基金，这一点在天天基金APP的指数宝就可以找到(在APP九宫格中点“更多”，然后进入“指数宝”页面)。举个栗子，要找医药100指数的跟踪基金，可以在指数宝首页上方搜索医药100，进入到医药100指数的页面。页面的上半部分有关于医药100指数的介绍和行情图，下半部分为跟踪的基金和相关资讯。
(数据来源：指数宝;截止日期：2018年10月22日)
大家可以试着用这个步骤搜索其它指数，找对应的基金。基金名称的右侧为涨幅区间，我们可以设置日涨幅、近一周、近一月、近一年、近两年等涨幅区间展示，比较这些基金跟踪指数的情况，选择跟踪情况较好的指数基金。
3、以市盈率为参照系，定期定额的投资方法
投资的逻辑是低买高卖，投资中我们提到低估、高估，就是俗称的便宜和贵，这个一般用市盈率、市净率等估值指标衡量。
从历史看，指数的市盈率和市净率都是在一个比较狭小的范围内上下波动，由于指数包含一篮子股票，这就有效的消除了单只个股波动的影响，因而指数的估值指标参考价值更大。我们可以通过比较分析指数当前的市盈率、市净率指标与历史数据的关系，评估指数的贵贱。当市盈率、市净率比较低的时候，买入指数对应的基金，估值比较高的时候，卖出指数对应的基金。
查看指数估值情况，我们可以利用天天基金APP的指数宝功能进行查看。打开指数宝进入估值选基功能，里面包含了全市场主要指数的估值情况，包括市盈率、市盈率百分位、市净率指标，指数宝还标注了每一个指数当前所处的估值状态，例如低估、正常或高估。值得注意的是，由于市场前期进行了较大幅度的下调，目前全市场主要指数已经没有一个处于高估区域了，市场整体具备较大的投资价值。
(来源：指数宝;截止日期：2018年10月22日)
我们在价格适便宜的时候买指数，才能获得大致相当于企业成长速度的投资收益率，如果在牛市顶峰一次性买入，在很长一段时间都可能是亏损的。道理虽然简单，可是当指数普遍低估的时候，人们反而会感觉股市还会跌的更低，结果后来股市反弹反而错失低价买入的机会。所以，如果不是严格的按照每月定期定额的买入各个低估的指数，你很难找出一种方法，使自己能够在一片噪音中始终坚定对股市的信心。
在低估区域定期定额的傻瓜定投法，其实就是为了把我们的买入成本进行平滑，我们可能有的时候买的稍微贵一些，有的时候买的稍微便宜一些，但总体成本大致处于不贵不贱的位置，就能够享受指数所包含的成分股公司盈利增长带来的收益。
定期定额的好处是显而易见的，最大的好处是摒弃了人性中的贪婪和恐惧，让投资纪律化，到点就买，每次买一样多，未来应该做的就是在指数宝提示某一指数高估时，分批止盈我们投资组合中对应的指数基金。
当然，我们还可以进行稍微复杂一点的做法，就是可以一段时期调整不同类型指数基金在投资组合中所占的比重，把新的资金投入到那些表现相对落后的指数基金。
一般来说对指数基金逆向投资是基于大市牛熊的轮回，大的收益来源于熊市大底的充分买入，牛市的及时退出，实现低买高卖。聪明的投资者，无论是身处熊市还是牛市中，在平时做的一件非常重要的工作，就是不断搜集和研究各个指数的信息，将优质指数加入到自己的指数基金备选池中，然后在低估值的时候慢慢投入，最终让指数投资组合成为我们实现财富增值的主力部队。
（来源：晴空聊基的财富号 2018-10-30 09:43） [点击查看原文]
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