作者：投研汪
也就是说哪怕政策底到了，想要真正磨完市场底，还需要内外环境的合力。网红李大霄半个月前就说未来每天都会有一个利好政策出台。然鹅市场对密集的政策已经有点反应迟钝甚至麻木了。但外部因素变化就不一样了，一个个巴掌之后突然来一个红枣总是会觉得格外香甜。
反应最快的就是汇率了，离岸人民币兑美元收复6.91关口，现报6.9069，刷新10月12日以来新高。
从今天大盘表现看，涨幅最好的也是和汇率关系密切的航空板块。知了研究院的过往文章中也曾分享过航空股的研究方法。下面小编为错过的小伙伴再简要介绍一下。
1、 影响航空股的三个因素
分析航空股的主要影响因素当然要从航空公司的利润构成入手。
利润=收入-成本-费用
影响收入的主要是运量和票价，成本主要是折旧和燃油，影响费用的主要因素就是汇兑损益了。
通过回顾近十年航空股的三次大行情，我们也能发现大行情的出现离不开这三个因素：供需结构、油价和汇率。
当这三个因素同时向好共振的时候就是大买点，航空股的涨幅均大幅超过同期的沪深300指数的表现。
2、 航空业现在处于什么阶段？
今年开年以来，受、人民币贬值、油价上涨三个大利空的集中轰炸，多数航空股都经历了腰斩，三大航全部破净（市净率小于1）。市场对航司业绩的担忧主要就来自于汇率和油价上。
但是已经爆发的危机就不再是危机，当利空因素不断被price in，我们需要做的就是关注影响因素的边际变化，静静等待转机的到来。
在10月份之前，油价一直呈现震荡上涨趋势，主要因为欧佩克减产、美国吓唬伊朗怒怼沙特等原因造成的。
然而10月之后增产新闻接连不断，欧佩克秘书长表示："沙特承诺有能力和意愿确保油市没有短缺"；伊朗油长表示："欧佩克国家将增加石油供应提高市场能力"；俄罗斯方面也表示："俄政府已不再限制本地产油商增产" ，暗示俄罗斯与欧佩克的限产协议目前实际已到期。
此外欧佩克的月报中统计：预计美国页岩油将在明年大增；沙特9月产量增加9万桶/日至1050.2万桶/日，伊拉克保持在446万桶/日不变；利比亚9月原油产量为105.3万桶/日，较8月增加10.3万桶/日。
在集体增产的情况下，布油的价格从10月3日高点的86.73美元/桶下跌了16.35%至72.56美元/桶。
汇率方面，进入6月以来人民币连续跳贬，当汇率跌过6.8之后，为了稳定市场，央妈出手了，并启动逆周期因子稳定汇率。当汇率在7的下方试探的时候，特朗普的推文也算支持了一手人民币。
综合看来，汇率和油价的边际变化都是有利于航空业的，接下来我们看对行业影响更为深远的供需情况。
在发达国家，航空业已经进入了成熟期，而我国的航空还处于快速发展期，属朝阳行业。
根据民航局的战略规划，到2020年人均乘机次数要达到0.47，到2030年达到人均一次。此外统计数据发现航空需求的增速是GDP增速的1.5倍，近期这个比值略有放大。
因此根据这两个逻辑判断，未来十年，航空市场年均增速要保持在10%左右。
对应的供给方面则处于放缓态势，三大航本身控制运力增速之外，十三五规划也限制了新机的引进，因此供给扩张有瓶颈，增速低于10%。
下图为近三民航的供需情况，蓝色线（ASK）为可用客公里的同比增速，反应供给情况；红色线（RPK）表示客公里收入的同比增速，可以反映需求情况。可见，行业供需结构改善，且将持续。
综上，我们发现三大因素中，人民币贬值和油价大涨两个因素已经让航空股价腰斩，目前油价重回跌势，汇率短期内不存在再次下跌的动能，在中美重回桌面协商后更没有继续贬值的道理。而需求方面，想我泱泱大国何愁没有人坐飞机呢。
三、哪些个股更值得关注？
目前我国有50多家航空公司，可以分为六个派系，分别是：国航系、东航系、南航系、海航系、川航系和民营杂牌军。其中三大航基本统治了航空市场，三家合计运力占比达到60%左右。
三大航的实力毋庸置疑，也是各大券商研报中的座上宾。
在过往的三次大行情中，南航有两次涨幅第一，国航有一次，涨幅相差并不大。而当前三大航的估值也极为相似。南航和东方航空均为25倍PE，且为行业平均水平，中国国航稍低，19倍。
除了三大航之外，春秋航空也作为高弹性标的常常被各大券商推荐。
春秋航空以低廉的票价也在航空业找到了自己的定位，通过成本管控和薄利多销获得高度的发展。与同样走便宜路线的吉祥航空不同，春秋行业也国内业务为主，吉祥大力拓展国际业务。国内三四线的消费升级较为确定，而海外业务可能遇到的政治风险确不得不考虑。此外，春秋航空的运力和营收增速均高于吉祥航空。
写在最后：航空业作为典型的周期性行业，在行情来临时，领涨股一年可以翻10倍，但大势一去也能一朝回到解放前。蛰伏许久的航空业或许就要起飞了，你选了谁家的机票呢？
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