事件
中国10月官方制造业PMI为50.2（预期50.6，前值50.8）；
官方非制造业PMI为53.9（预期54.6，前值54.9）；
综合PMI为53.1（前值54.1）。
点评
10月PMI回落，值得关注点如下：
本月制造业PMI全面回落，反应经济动能确实放缓。
原材量价格出现回落迹象。
产成品库存出现边际回落，同样指向经济由被动补库存转向主动去库存。
图：10月PMI环比回落，接近至50荣枯线
图：10月PMI分项环比
10月制造业PMI录得50.2，为2016年8月以来新低，较市场预期低0.4个百分点，较9月下降0.6个百分点。去年10月为51.6。表明10月制造业虽仍在景气区间但增速进一步放缓。
非制造业商务活动指数为53.9，较9月回落1个百分点，较预期低0.7个百分点。非制造业增速亦有所放缓
图：10月新订单、生产指数回落，新出口订单回落显著
图：10月采购量与原材料库存回落、产成品库存微降
10月新订单指数为50.8，大幅下降1.2个百分点（此前单月下滑幅度均未超过1个百分点）。经济动能指标（新订单-产成品库存）延续5月以来的回落趋势，显示内需持续走弱。
外需：新出口订单指数46.9，下降1.1个百分点，连续五个月在临界点以下。 美国需求与欧洲、日本形成分化，整体外需弱于去年同期； 中美贸易摩擦的影响逐渐显现，7月至9月共计价值2500亿美元的输美商品被加征关税，对出口订单的拖累逐渐显现，将对四季度乃至明年的出口增速构成较大拖累。
内需：进口指数47.6，回落0.9个百分点，连续四个月在临界点以下，国内需求持续放缓。在手订单指数下降0.9个百分点至44.3，采购量由51.5下滑至51。
10月生产指数为52，下滑1个百分点，下滑幅度为今年以来最大，反映企业主对未来经营比较悲观。原材料库存由47.8%下滑至47.2%，产成品库存47.1%，回落0.3个百分点。
图：10月大、中、小企业均回落显著
图：PMI原材料购进价格环比仍回落，预计PPI趋于回落
图：PMI与上证综指同比
分企业规模看，大中小型企业景气度全面下滑，其中中小型企业景气度下滑最为明显。大型企业PMI为51.6，较上月回落0.5个百分点。中型企业PMI下滑最为明显，回落1.0个百分点至47.7，连续两个月位于荣枯线下方。小型企业PMI转升为跌，下滑0.6个百分点至49.8%，跌破荣枯线。
主要原材料价格与出厂价格分别下降1.8和2.3个百分点至58%和52%。生产需求同时回落导致生产资料价格难有起色。同时，10月PPI翘尾因素进一步降低，预计10月PPI会继续下降。
风险提示
采购量与库存之间的缺口有明显收窄，中游企业利润明显受到挤压。
PMI新出口订单明显回落，外需回落叠加对美出口关税影响，出口对于经济的拖累压力显现。
从业人员指数继续回落，环比下降0.2个百分点，经济下行对就业的影响值得关注。
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（来源：华富基金的财富号 2018-11-02 17:11） [点击查看原文]
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