双11除了是淘货的盛宴，也是淘基的好时机。如何挑选适合现在行情的基金，为2018年财富增值的最后一程布局？
昨天下午，执掌长安鑫益增强（A：002146 C：002147）的绩优基金经理杜振业通过在线互动方式解答投资者朋友们的投资疑惑。
现在投资者最关心什么问题？杜总又给出了什么建议？来跟随小安，打开这份文字版全纪录吧。
投资者最关心的18问
A 债市后续行情展望
1. 怎么看市场的趋势？
2. 如美联储继续加息，央行会跟吗?
3. 债市是否将再次迎来好时光？
B 长安鑫益增强产品介绍
4. 收益组成为哪些部分？
5. 应该如何进行资产配置？
6. 债基的涨跌跟哪些因素有关？
7. 团队如何筛选债券？
8. 为什么要调仓换股？
9. 何时会考虑增加股票投资比例？
10. 主要持有哪类债券？产品有啥优势？
11. 在保值和增值方面，债券基金和货币基金有什么差异？
12. 收益好是因为船小好掉头吗？
13. 为什么要大额限购？
14. 两位基金经理的分工？
15. 此基金现在适合上车吗？
16. 什么时候定投合适？
C 致普通投资者的建议
17. 怎样遏制内心的焦虑感？
18. 普通投资者怎么学习基金投资？
债市后续行情展望
1. 我查了一下这只基金是一只债券基金，但是也持有一些股票，研究了一下走势图，貌似该基金在今年六月前精准的放弃了绝大部分的持有股票，后面的走势基本没什么波动一路向上，想问一下基金经理，怎么去看市场的趋势向上还是向下走呢？（用户：海底吐泡泡的小扁鱼）
杜振业：
我的观点是尽量不要去判断市场短期走向，而是等待市场的趋势慢慢明确，再择机入场。
我曾经在讨论区写过两封基金经理来信。
第一封是五月份，标题是《债市机会大于股市，未来将提高债券配置比重》，当时就提到过股票市场近期表现不是很理想，投资者情绪不高，短期难看到确定性的机会，判断接下来债券市场的确定性机会要大于股票市场，在接下来的配置中，也会提升债券在组合中的占比。回过头来看，近期市场的走势其实也验证了我当时的观点。
第二封是9月份中秋节后，标题是《吃过了中秋的团圆月饼，希望钱包也能“圆圆满满”》 。我认为在当前的大环境下，作为固定收益品种的债券资产，能够较好的满足投资者的避险需求，债券市场仍然具备不错的吸引力，建议大家也可以再去看看这篇文章。
2. 请问增强债券策略是什么？如何控制风险?本基金近一年的业绩优异，上面两个方面相信您做得不错，能给投资人讲点吗?再有如美联储继续加息，中国央行会跟吗?如果跟，请问如何面对?经济不是通缩就是通胀，两种不同状况，您如何应对? （用户：如水随风）
杜振业：
我来谈谈关于美联储加息后，央行是否会跟随加息这个问题吧。其实对此，市场上的观点还是有一定分歧的。一方面目前阶段人民币贬值比较较多，美联储加息会对汇率造成更进一步的冲击。出于稳定汇率的目的，按理央行应该跟随美联储进行加息操作。
但是今年国内经济形势总体是呈下行趋势的，尤其是受之前“去杠杆”过程中的一系列收紧政策的影响，很多企业，尤其是中小民营企业日子是极其难过的。如若在这个时间点再次进行加息操作，会使得国内企业经营状况雪上加霜。故从稳定国内经济的角度出发，央行不能跟随美联储进行加息操作。
从近几个月央行的各项宽松政策来看，我个人更倾向于认同央行近期不会进行加息操作。中央高层近期也已经对救助民营企业进行表态，可以看出高层短期还是会以稳定经济，救助民营企业为主要目标。因此可以从侧面对不会加息的观点做一个简单的佐证。
至于如何应对，因为是否加息我也不能完全确定，所以我更倾向于将整个组合的久期降低，以此来降低不确定因素对于组合净值的影响。
3. 未来一段时间我国货币政策仍然以整体宽松稳健为主，债市将回归经济基本面驱动，请问是否预示政策拐点已到，债市再次迎来好时光？（用户：维C水）
杜振业：
我个人的观点是，政策拐点其实几个月前就出现了。我之前发的几篇观点文章，之所以看好债券的投资机会，主要就是基于政策会持续宽松的理由。
目前阶段，国内的经济短期内承受压力，从基本面的情况考虑，债券收益率并无大幅上行的理由，所以我仍然对明年的债券行情持比较乐观的态度。唯一一点值得关注的，是美联储如继续加息，可能会制约利率债的下行空间。
长安鑫益增强产品介绍
4. 作为一只增强型基金，它的收益组成为哪些部分呢？（用户：profip）
杜振业：
长安鑫益增强是一只偏债混合型基金，可以有0—30%的比例投资股票类资产。长安鑫益增强的收益是由债券和股票两部分的收益来构成。
债券的收益来源于两方面，一个是债券的票息，另一个是债券的资本利得，也就是买卖价差，比如90元买的债，100元兑付了，那么这个10元价差就是资本利得。
股票的收益主要来源于资本利得。当然有的时候，我们持有股票的期间，恰好赶上股利分配的时间段，可能也有股利作为收益组成的一部分。
在目前A股不确定性仍在的情况下，我们主要投资于债券类资产，对股票投资是阶段性把握市场机会。所以说目前长安鑫益股票持仓较低，最主要的收益还是由债券的资本利得和票息获得的。
5. 有两个用户都提到了资产配置的问题：
经常有人说资产配置，究竟该如何配置资产好呢?（用户：星的星际旅行）
今年以来股票市场不景气，而长安鑫益增强混合C可否作为避险工具？在投资组合里面，应当配置多少为最佳策略？（用户：z.owen）
杜振业：
所谓的资产配置，其实就是根据投资者的风险偏好，选择各类资产形成组合。只有做好了资产配置，才有机会在未来较长的一段时间跨度中追求获得相对较高的回报以及承担相对较低的风险。
随着经济周期的变化，各类资产的表现其实是不断轮动的。今年以来，债券类资产的赚钱效应相对而言是比较明显的。
所以，建议大家考虑在组合中配置点债券资产，这样做可以起到投资组合稳定器的作用，既能丰富资产组合的收益来源、获得长期收益，也可以适当的分散风险。
6. 债基的涨跌跟哪些因素有关？在目前大环境不大好的情况下，你是如何让债基稳定增长的？（用户：摸石问路）
杜振业：
债基的涨跌主要是跟市场宏观利率和货币政策方面有关。如果说利率上升的话，债市承受压力，就会向下，如果利率下降的话，债市就向上。如果货币政策宽松的话，一般情况下是利好债市的，如果货币政策紧缩的话，一般是不利于债市的。
由于不同期限的债券对于利率的敏感性是不同的，比如长期限的债券，它的价格对利率的敏感性更高，同时风险也更大，而短期限的债券，它的价格对利率的敏感性低，相对来说风险也较小。所以在市场大环境不是很明朗的情况下，我们更倾向于配置短久期的债券，这样利于抵御市场风险。
7. 随着刚兑打破，信用事件频频爆发，研究的价值越来越凸显，请问长安基金您们的信用研究团队是如何筛选债券作为投资目标？（用户：活期通）
杜振业：
我们的债券投资策略主要是以投资短久期高收益信用债券为主，鑫益增强在择券时主要会选择国企以及财务状况较为稳健的上市公司民企作为主要投资标的。
众所周知，近期市场上信用债违约事件比较多，我们认为国企相对民企而言更加安全，而上市公司相对非上市公司，财务信息更加透明，更加易于分析和跟踪。
择券的过程中，我们主要是基于对拟投标的各项资产负债情况的拆解与分析，进行较为深入的研究，必要时会求助相关行业研究员或直接到标的公司进行调研以了解更多信息。
同时，我们的投资策略是基于追求最佳的风险收益比，只有当拟投标的资产价格比较有吸引力，且我们对其债务偿还能力具有比较高的把握的时候，才会进行配置。
8. 这只基金原来持仓的股票占比不是很好吗，为什么要调低了呢，调低以后，收益比较稳健，但好像是跌得少了，涨得似乎也少了，您觉得这样调仓换股有意义吗？ （用户：深谷幽兰 殇雪）
杜振业：
首先谢谢这位长安鑫益持有人朋友的关注。对于股票投资这块，因为现在A股市场的不确定因素较多，所以我们更倾向于阶段性把握股票市场的机会，目前股票持仓较低。
我们的策略或者说理念，是追求获取绝对收益的机会，希望能在严控投资风险的前提下，为更多持有人尽可能带来中长期财富增值的体验，我们也希望大家能以一个更长期的心态看待投资，在不确定的市场环境中尽可能去把握确定性高的机会。
9. 一览一年走势，3月份绝妙调仓您这是在秀操作嘛？那么问题来了，您打算何时（或什么条件下）增加股票投资比例呢？（用户：靴定鳄的猫）
杜振业：
谢谢这位用户对长安鑫益产品的长期关注。我是4月份开始任职管理咱们长安鑫益的。
还是出于我们团队的理念——为持有人追求获取绝对收益的机会，所以如果股市出现了大量确定性向上的机会，我们会考虑增加对股票资产的中长期配置。在目前A股市场不确定因素较多的情况下，我们还是会以债券资产投资为主，谢谢。
10. 002147盈利在同类基金中始终排名靠前，请问主要是持有哪类债券？与其他债基相比有什么优势？（用户：半夏微凉华）
杜振业：
长安鑫益产品主要是以持有高收益、短久期债券为主。
我们的优势，或者说特点吧。第一是我们的投资思路——追求获取绝对收益的机会。我们认为帮助投资者赚到钱才是最实在的。
其次，长安鑫益的规模“小而美”，更灵活，利于全方位捕捉更多机会，在市场上找到一些相对来说优质的标的。
我想补充说明一点，长安鑫益的三季报出来后，有不少朋友对持仓中的“买入返售金融资产”有疑惑。其实这主要是逆回购。简单来讲就是对方以以债券作为质押标的，然后我们把钱借给对手。这个操作如果是在交易所进行的话，这个风险是非常低的。
11. 请问经理在股市整体下行的情况下，债券基金和货币基金在保值和增值这方面，哪个更具有优势？（用户：玉葫芦888）
杜振业：
首先，我简单介绍一下货币基金和债券基金的投资标的。货币基金主要投资于评级高、超短期债券，流动性更好，因此收益会更低。债基对投资标的的要求比货币基金的要宽松，因此收益相对来说可能更有吸引力些，当然同时风险也稍大一些。
我想大部分朋友应该知道：风险和收益是成正比的。所以在做投资决策之前，需要先考虑一下自己的风险承受能力。债基相对货基的风险要高一些，相对来说收益也可能高一些。因此各位投资人朋友选择时要综合考虑风险和收益，选择更适合自己的基金。
同时要考虑流动性的问题。货币基金买卖进出到账的时间更快，所以投资者朋友在选择的时候也要考虑资金的近期使用需求，闲钱理财，闲钱投资。
12. 在大盘跌了一年的情况下，长安鑫益基金，取得了巨大的收益！请问，是由于船小好掉头的缘故吗？（用户：郑中6）
杜振业：
之前也有介绍过长安鑫益增强产品的债券投资策略，其中有一个就是规模“小而美”，可以去把握大资金忽视的投资机会，去实现超额收益。打个比方，其他的一些债基，如果规模较大，他们从二级市场寻找的投资标的是满足不了需求，这样他们就要到一级市场上去找，而一级市场上的价格相对于二级市场来说，性价比不高。而我们因为规模“小而美”，能在二级市场上找到性价比比较高的债券。
公募基金的规模跟收益是有一定关系的，但影响产品收益的因素很多。如果说资金进入过快，而在市场上没有找到特别合适的资产，在这种情况下收益确实可能会被摊薄。但是就目前来说，即使相对于二季度末，在三季度我们长安鑫益的规模有所增长，得到更多投资者朋友的青睐。但是我们认为，现在的规模量我们有信心从容的管理好，这种策略还是能够延续。
另外，大家可能也关注到，为了更好的保护现有持有人的利益，我们已公告自2018年11月1日起，我所管理的长安鑫益单日每个基金账户的申购、转换转入及定期定额投资累计金额应不超过100万元（本基金A、C两类基金份额申请金额予以合计）。
13. 看到这只基金今天开始做大额限购了？为什么要限购？以后单人限购的金额还会降低吗？（用户：ParachutesCQ）
杜振业：
首先感谢这位朋友对长安鑫益基金的密切关注。长安鑫益基金前期规模较小，但我们业绩做得不错，近一年取得了可观的收益，越来越多的投资者选择关注我们的基金，在三季度，长安鑫益的规模有了较明显的提升。我非常感谢大家的信任，处于保护现有持有人的利益的目的，同时考虑维持产品策略与最优规模等因素。
自2018年11月1日起，我所管理的长安鑫益单日每个基金账户的申购、转换转入及定期定额投资累计金额应不超过100万元（本基金A、C两类基金份额申请金额予以合计）。后续，我们会根据产品的实际运作情况，来考虑限额是不是有进一步的调整的需要。
14. 两位经理，是一位投资股指期货，一位投资股票吗？（用户：水天爱一色）
杜振业：
首先强调一下，长安鑫益增强是一只偏债混合型债基，固收投资更多是依靠团队协作，我和红涛都是长安固定收益团队的一员。
目前长安已经打造了一支11人的精锐固收投资团队，部门负责人平均从业超12年。同时公司更是创新性的引入了以投资业绩挂钩团队利益的考核机制，突破了传统公募基金团队年终综合打分的限制，这样有利于更好的激励我们专注于提高产品业绩，更好的为投资者服务。
15. 此基金现在适合上车吗？（用户：SeaSui）
杜振业：
我有时候也会上长安鑫益的讨论区，看看各位朋友的留言，很多人会关心投资时点的问题。其实会有这个想法，主要是因为大部分朋友是基于投资股票的思维去考虑投资基金的。如果是主要持有股票的基金，购买时点的选择的确会有较大影响，因为你买这类型的基金相当于间接买了股票，股票下一步涨跌是难预测的，可能买在高点了，那后续就会比较难办。
但是相对于股票基金来说，债基或偏债基的上车时机没有那么敏感。债基是固定收益类资产，而且是有期限的资产，它不存在这种买在了高点上的问题，尤其是对于我们长安鑫益这种短久期的持仓策略而言。是不是要上车主要要取决于你是否认同我们的投资策略，认为这种策略是否能持续。
我也看到在C类讨论区中，非常多的用户有个误区，因为C类是满了30天就没有赎回的手续费，所以很多朋友选择满月就杀鸡，满月就下车。这就是一种股票投资的短线思维。
16. 请问什么时候定投合适，定投的时候要注意些什么呢?（用户：星的星际旅行）
杜振业：
我记得之前同事做过不少数据比对，归纳的结论是波动性较大的基金更适合定投。因为基金定投就是“逢高减筹，逢低加码”，其实是淡化了择时的概念，最大的优势之一就是能够摊薄成本，当投资标的有足够大的波动时，就越能有效发挥这个优势。所以波动较大的基金更能发挥定投平摊成本的作用。
而咱们的长安鑫益是偏债型基金，本身波动低于偏股型基金和股票型基金，因此定投和一次性投入而言差别并不是很大。当然，定投是帮助养成日常理财的好习惯。
致普通投资者的建议
17. 杜老师觉得我们这群人在熊市时应该注意什么呢？怎样遏制内心的焦虑感？（用户：十只小蜜蜂）
杜振业：
感到焦虑是正常的，我也会感觉有压力，一定的焦虑其实也是一种反向的鞭策力。但是焦虑感过多，甚至会影响情绪乃至生活质量的话，这就不可取了。
以下3点建议或许能有所帮助：
1、闲钱投资。投资基金的资金要确保是闲钱，是在可预见的短期时间内没有明确计划要用到的可支配资金。这样可以避免在之后因为急用资金，遇到基金浮亏却不得不赎回的情况。
2、资产配置。“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”。在不同的市场行情中，考虑到个人风险偏好，在不同的时间点寻找到最适合自己的资产配置组合，这样也有助于分散因为押注单一资产带来的风险。比如在当前市场环境下，咱们长安鑫益产品主要投资于债券类资产，就是一个不错的选择。
3、阿Q精神。基金投资本质上是适合长期持有的。就像我之前讲过的，尤其对于长安鑫益这种偏债型基金，投资者朋友们不要局限于股票投资的短线思维中。如果你是较为情绪化的朋友，我也建议这样的朋友可以不用每天去看净值，咱们平台上净值是晚上更新，大晚上产生情绪波动对身体也不好，这样更容易焦虑，去做些别的令你快乐的事情。投资决策这么复杂焦虑的事，还是交给我们团队吧，谢谢支持。
18. 作为手持多证的学霸经理，给我们普通投资者给点学习基金投资的建议吧。（用户：遍插茱萸少一人）
在投资基金之前，先把基金的相关规则、基础知识搞清楚，比如买卖规则、基金分类（开放式/封闭式，股基/债基/混合基/货基）等类似的基础知识。
咱们的长安鑫益分为A类和C类，这个主要是根据基金采取的两种不同的收费方式进行区分的。A类收取申购费用，这个申购费用会随着申购金额的递增而降低。而C类不收取申购费用，而是收取销售服务费。大家可以到咱们这个基金的详情页去研究一下买卖规则。
如果能去找几本基金或投资相关书籍看可能最好，但如果时间有限，看看你投资基金的相关报告文件，比如基金合同、招募说明书、季报、年报，全方位了解一下你投资基金的情况，这样相关持仓情况等细节您也会了解得很清楚。此外，像我自己这边定期也会有一些基金经理的观点等，也欢迎各位朋友持续关注、多多交流。
感谢各位投资者朋友的支持，也希望大家能够更全方面的了解咱们长安鑫益这个产品，这样一只主打追求获取绝对收益理念的偏债基，我相信，在现在这个市场环境中，会是投资者朋友们的一个好选择，我也将继续和团队成员们努力，希望能和大家在投资路上继续相伴！
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长安鑫益增强C类成立于2016.2.22，2016-2018上半年净值增长表现分别为-7.3%、2.94%、2.8%，杜振业任职管理时间起始于2018.4.23
同类排名比较基准：wind-海通基金分类--混合型基金-主动混合开放型-偏债混合型，数据来源：wind，截至2018.10.31
风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
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