文 / 牛犇
读财札记主理人
原创投资专栏 第278篇（转载请注明出处）
正 文 来 啦
一.
最近，A股反弹幅度不小，按照定投的逻辑，现在老铁可能还没有把子弹逐渐匹配出去，有点着急了，不要紧，有时间让你操作。
虽然创业板和中证500的弹性空间可能比较大，但对一些放眼更长或价投的老铁来说，大胖子会更安心些。
那么，市场上的大胖子选择上证50或50ah就比较合适了。
老司机比较熟悉这两只指数了，咱们讲之前，先从一个指数来看下。这个比较有意思，对判断选择哪个指数有一定参考作用。
这个指数就是AH溢价指数。
我记得曾经简单讲过，再次说一下。
AH溢价指数其实跟踪的是同时在A股和港股上市的股票，比如招商银行、万科等，这些牛X的公司在A股和港股同时上市，会有两个市场的价格，A股价格和H股价格（港股）。
但这两个市场，并非同步交易，理论上来说，同一家公司的估值和股价应该一样，但由于市场交易机制、汇率等因素，会存在差价，比如A股可能10元，H股只有9元。
然后为了更直观的追踪两个市场的AH股价格差异，根据指数样本流通市值来计算一个平均值。
AH溢价指数越高，说明A股比H股贵；AH溢价指数越低，说明A股比H股便宜。
一般当指数低于100点，A股的投资价值就出来了，这是个投资参考方向。
从历年数据来看，2014年AH溢价指数创最低点：88.72，同年A股开启牛市，年底指数即超过100，之后3年时间指数一直都在110以上。
最新AH溢价指数为120.70，A股的整体价格一直都高于H股。
二.
明白上面AH溢价指数的含义，我们再来看上证50和50ah。
两只指数样本一样，编制规则大家自行百度，不再赘述。
但有一点，50ah自带轮动策略，当A股和H股同时具备时，优先选择最便宜的那个。
是不是考虑很周全，比较省心呢？
当然，这个不是实时轮动，而是每月进行1次，只有价格比率大于1.05或小于1才会调整。
这样避免频繁调仓，增加成本。
从指数走势来看，同样起步，50ah指数点位高于上证50 ，基本是上证50的1倍左右，综合上市以来，平均每年50ah比上证50有6.31%的额外涨幅。
这也是很厉害的。
三.
说完上面，两个指数的数据怎么样呢？
至少从估值数据能看出，都已经进入低估区域了。
同样，50ah的估值比上证50要低一些，我觉得可以从数据倒推配置。
比如ROE数据。
一般而言，单一指标的局限性和误差很明显，ROE能中和这种情况，毕竟ROE高，说明它的赚钱能力有保障，就算下跌，业绩是稳定的，迟早会回来，比如白酒、消费或上证50这类价投基金。
对于上证50和50ah，目前位置都不高，有两点建议供参考选择：
1、踏踏实实定投，不追求策略的收益，就选择上证50；
2、通过轮动赚取超额收益，但同样可能跑不赢基准和上证50，毕竟策略需要实际收益验证。
从交易数据来看，大部分投资者还是选择上证50比较多。
上证50指数和50ah，跟踪基金挺多的，可以参考估值表中的基金，同时可以看下天弘上证50A/C，也不错，费率上有明显优势。
最后结论：
任何指数的策略都有失效的可能，指数基金的跟踪误差不尽相同，可以动手计算下数据和过往业绩与基准差，选择适合自己的基金。
四.
全资产配置版，可配置A股、港股、美股、德股、商品、地产信托等资产。
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说明：
1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。
2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。
3. 估值高低：
第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。
第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。
五.
主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
动态平衡策略和资金网格化管理；
基金组合配置，对冲品种风险；
中长期投资，忽视短期波动；
中低风险策略下的投资品种；
最实用的家庭保险配置。
（来源：读财札记的财富号 2018-11-05 19:18） [点击查看原文]
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