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今日重点推荐：
宏观：
10月经济数据前瞻：出口回落压力将迎来第一个观察窗口期
主要观点：
预计10月经济整体延续供需两弱走势。生产端，电力耗煤等高频数据以及制造业PMI生产分项的下行，二者均指向工业生产环比下行压力仍大。但考虑到去年同期基数的回落，我们预计10月规上工业增加值能够勉力小幅回升至5.9%左右。内需方面，上游高利润的支撑下制造业投资料仍将表现亮眼，土地购置费的下行料将带动地产投资加速回落，财政支出提速、地方专项债发行加快，基建投资处于将稳未稳之际，预计固投增速小幅回落至5.3%附近。汽车零售持续疲软、未现企稳，预计社消增速将在短暂企稳后再次回落至10%以下。出口方面则需要重点关注，根据我们团队在浙江的调研情况来看，前期由于关税措施未落地，部分订单偏短期的企业反馈国外进口商观望导致10月出口订单骤减，但出货周期偏长的企业的订单在年初就已经确定，中美贸易冲突引起的出口回落压力可能将在10月迎来第一个观察窗口期。价格方面，食品价格带来的通胀上升预期料将在10月大幅缓释，预计CPI同比回落至2.4%左右；大宗走势分化，PPI则继续回落至3.4%。
固收：
决定美元指数年内走势的三个关键时点
主要观点：美元指数用来衡量美元兑一揽子货币的强弱，其由6种货币构成，其中欧元、日元和英镑占比最大，分别占比57.6%、13.6%、11.9%，总占比83.1%，因此，这三种货币尤其是欧元几乎可以决定美元指数走势。
1）欧元：铁娘子逐步淡出政坛，12月是决定欧元走势关键
默克尔能否“有尊严的退出”，取决于12月即将举行的基民盟首选举结果。默克尔能否如愿结束第四个任期再退出，取决于基民盟12月将举行的首选举。若有“小默克尔”之称的秘书长克兰普卡伦鲍尔成功当选，则默克尔可能会走完最后一个任期，对德国政局以及欧盟稳定性十分重要，有利于欧元稳定；但若默克尔的“死对头”卫生部长施潘当选，默克尔可能会遭遇“逼宫”，德国可能提前举行大选，德国政局或陷入动荡，利空欧元，美元可能大幅上涨。
2）英镑：11月是英镑能否扭转颓势的决定窗口
决定英镑未来走势的关键时点：11月21日。近期，北爱尔兰民主统一首对外界透露称，目前英国、北爱尔兰和爱尔兰三方正在接近达成一项关于边界问题的协议，“爱尔兰边界”问题有望解决，无协议脱欧的风险降低。此前英国脱欧事务大臣拉布宣布与脱欧协议可能会在11月21日前最终敲定，若在此之前脱欧协议成功达成，则英镑可能开启逆转行情，由于英镑是欧系货币，对欧元也会有利，将对美元施压，相反若并未如市场预期，或是后续“软脱欧”协议未达成，英镑将回吐近几日涨幅，重回跌势，利好美元。
3）日元：难以对美元形成明显压制
日本央行未如预期调整政策，难以对美元形成明显压制。日元具备避险属性，近期市场避险情绪升温是导致日元强势的主要原因，但日元走势还取决于日本经济及日本央行政策。经济基本面方面，日本一直弱于美国。从央行货币政策执行来看，日本至今未明确进行货币政策的调整，但是日央行存在“偷工减料”，支持日元。但是与美联储加息加缩表的进程相比，除非日本央行开始明确调整购债规模，否则难以对美元形成明显压制。
计算机：
计算机行业2018年三季报总结：分化明显，把握高景气标的
主要观点：1）计算机板块营收及净利润增速均有所下滑。2）盈利能力略有下降，经营效率提升。3）板块分化明显，云计算、医疗信息化等细分领域保持高景气度。4）公募基金计算机板块持仓比例较2018Q2略有下滑。根据Wind数据统计，2018Q3公募基金对计算机板块股票的持仓比例为5.2%，较2018Q2下降0.6个百分点。基金持仓前十大重仓股：浪潮信息、航天信息、广联达、卫宁健康、中科曙光、恒生电子、恒华科技、新北洋、用友网络、石基信息。
投资建议：经过前期调整，一些优质标的已具备中长期配置价值，随着市场信心的修复，建议从两条主线把握行业投资机遇，一是重视基本面良好的显著低估值标的，二是把握云计算、医疗信息化等高景气领域的优质公司。继续推荐“三个小白马”：辰安科技、泛微网络、恒华科技。
风险提示：解禁和减持风险；下游行业景气度下行风险；人力成本上升风险。
总量研究
【宏观】2019年通胀：中枢提升，整体无忧——请回答2019系列之一
主要观点：采用“翘尾+新涨价”法预计2019年全年通胀中枢为2.6%。除全年翘尾因素1.1%给通胀形成助力外，新涨价因素中，食品项作用较大牵引CPI冲高，猪肉新涨价拉动CPI0.12个百分点较往年提升，但非食品项成为通胀的稳定剂。
采用“环比外推法”进一步判断2019年通胀节奏：
第一阶段：短期内小幅回落但整体平稳，压力可控。9月份CPI攀升至2.5%后，预期四季度小幅回落，在2.3%上下徘徊。
第二阶段：明年春节后3-7月份通胀冲高，触线3%，3-6月份主要是基数原因下的上行及翘尾因素的作用，7月份则受猪周期新涨价因素推动，通胀压力届时短期显现。
第三阶段：明年下半年通胀逐步回落，具体步调需关注3个变量：其一，猪瘟开启猪周期后的长期影响；其二，扩信用是否能够真正渗透进实体层面起效从而拉动PPI并向下游传导，其三，货币政策边际宽松而严控地产的大环境下，流动性会否外溢进一步助推通胀。
风险提示：非洲猪瘟疫情有效控制，中东矛盾进一步激化。
行业研究
【地产】房地产行业18年三季报综述：营收加速、业绩高增，高预收款确保业绩稳增
主要观点：营收加速、业绩高增，高预收款确保业绩稳增，维持“推荐”。
短期来看，近期住宅和土地成交市场有所走弱，政策更严已无必要、甚至稳市场或更为关键，比如近期的降准以及个税减税政策等，同时土地市场正在加速降温，流拍率和溢价率将进一步恶化，预计地方政府财政压力将大幅加剧，紧随其后投资也将逐步开始走弱，从近期政治局会议表态来看，目前行业积极因素正在酝酿、预计后续政策环境将逐步改善；而中期来看，我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度->拿地集中度->销售集中度，将推动头部房企销售大增；目前板块低估值背景下继续看多地产龙头相对和绝对价值，并维持板块推荐评级，维持推荐：保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
风险提示：房地产市场下行与资金超预期收紧风险。
公司研究
【机械】中国中车（601766）2018年三季报点评：业绩稳健增长，在手订单充足
主要观点：1）各版块收入不同程度下降，公司前三季度营业收入略有下滑。2）利润小幅增长，盈利能力持续提升。3）在手订单充足，铁总10月份启动大规模车辆招标，各版块业务增长后劲十足。
盈利预测：我们预计未来三年公司归母净利润分别为113.29亿、144.33亿、170.82亿，EPS为0.39元、0.50元和0.60元，对应PE为22倍、17倍、14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：铁路固定资产投资不及预期，公转铁政策推进不及预期；海外市场竞争风险。
【有色】山东黄金（600547）2018年三季报点评：业绩低于预期、金价决定业绩边际
主要观点：1）主业平稳、投资净收益和公允价值变动收益致业绩大幅下滑。2）内外并举、产量提升。2018年公司计划产金40吨，前三季度公司矿产金产销量28.81吨，则第四季度需产金11.19吨。3）第四季度金价或上行、中长期看好金价。
维持盈利预测：根据市场，我们将2019年和2020年金价预测上调12元/克，2018年公允价值净收益减少2.33亿元，2018年投资净收益减少1亿元，其他假设不变。基于2018年/2019年/2020年黄金年均价分别为预期上调273/273/273(元/克)，矿产金产量分别为40/40/40(吨)等假设，则预计公司的归属净利润分别为12.84/16.75/21.15(亿元)，此前预测值分别为14.26/16.90/19.54(亿元)，对应EPS分别为0.77/0.91/1.05(元/股)。对应11月1日收盘价，PE分别为47/36/29(倍)。鉴于中长期金价上涨确定性较大和公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。
风险提示：山东黄金（600547）2018年三季报点评：业绩低于预期、金价决定业绩边际。
【食饮】安井食品（603345）2018三季报点评：业绩表现超预期，盈利能力稳步提升
主要观点：1）营收稳健增长，提价预期下经销商打款积极。2）上游锁成本，下游紧促销，毛利率持续提升。3）产能稳步拓张，龙头优势下成本压力无虞。
盈利预测与投资评级：公司作为行业龙头，稳步推动产能布局全国化，收入增长稳健，中长期来看，借助产能、品牌及渠道优势有望继续提升市场份额，盈利能力具备提升空间。我们上调公司2018-2020年EPS预测至1.26/1.59/2.01元（原预测值为1.24/1.56/1.93元），对应PE为30/24/19倍，参考可比公司估值水平，按明年28倍估值，维持“强推”评级。
风险提示：新品销售不及预期，产能扩张不及预期。
（来源：智能选股王的财富号 2018-11-06 09:22） [点击查看原文]
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