文 / 牛犇
读财札记主理人
原创投资专栏 第280篇（转载请注明出处）
正 文 来 啦
一.
最近都在热议权益投资市场下行，投资人纷纷逃离。
但另一方面，机构一直在抄底ETF，一些ETF基金较年初份额甚至翻倍。
为什么资金疯狂转入ETF呢？
我认为有3点：
1、ETF基金都是指数基金，通过ETF来买如创业板、沪深300、中证500，更好把握估值和数据；
2、主动基金对选股的能力要求高，在现在通杀情况下，吃力不讨好。
3、能对风格、行业做出判断，ETF的成交数据能反映一些风向。
当然，机构能持续在低位布局ETF，除了上面3点外，流动性和稳定性是重要一环。一般像创业板ETF、300ETF等每日成交量能基本满足大资金进出，随时可以判断宏观环境，切换资金。
二.
好了，说完上面，咱们简单普及下ETF和ETF联结。
顾名思义，ETF为交易型开放式指数基金，也就是我们常说的交易所交易基金。
目前国内的ETF都是指数型基金。
除了在场内交易外，ETF作为开放式基金，也可以申购，但申购很麻烦，而且资金最低100万起步，门槛挺高的。
所以，接下来讲的ETF，直接是在股票二级市场买卖。
当然，交易ETF基金，必须要在券商开户，与买卖股票一样，但很多人可能不想开户，担心控制不了交易节奏，对应的，基金公司为了满足这一部分投资人的需求，ETF联接基金就诞生了。
具体来说，一个ETF基金，可能会有1个甚至2个联接基金复制跟踪，在场外直接可以申购，申购金额低，操作也方便，与其他基金申购赎回一样。
要注意，ETF联接基金理论上完全投资ETF，但跟踪误差还是存在的，交易费率、申赎买卖时间差都是影响因素。
所以，为什么建议大家，最好都能开通一个股票账户，因为单从投资成本上来看，ETF就能节省不少。
三.
另外有一点，ETF联接基金，不仅有纯场外的，还有部分LOF基金，就是说ETF联接（LOF）支持场内场外同步交易。
说实话，出现这类基金，要么不买，要么直接买场内ETF。
目前，ETF基金有181只，剔除黄金、货币基金、国债等，股票基金剩余144条。
以规模计，最大的10只都围绕上证50、沪深300、中证500和创业板等指数。
数据来源：choice
ETF联接基金有179只（未去重A/C）。
那么对ETF来说，仅需要考虑券商佣金和冲击成本，而管理费等成本已经体现在交易价格上，这点跟基金公司沟通过，具体计算挺麻烦的。
冲击成本需要考虑到基金交易的流动性，越大越稳定，冲击成本越低，一般出现冲击成本高的时候，可能基金流动性就差，这时候差不多已经是熊市末期了。
本来预计10元成交的价格，但实际上只能10.01元成交，未按照预定的价位成交。
当然，冲击成本对大户和机构影响大，对咱们小散户来说，可以忽略不计。
四.
全资产配置版，可配置A股、港股、美股、德股、商品、地产信托等资产。
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说明：
1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。
2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。
3. 估值高低：
第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。
第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。
五.
主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
动态平衡策略和资金网格化管理；
基金组合配置，对冲品种风险；
中长期投资，忽视短期波动；
中低风险策略下的投资品种；
最实用的家庭保险配置。
（来源：读财札记的财富号 2018-11-07 20:28） [点击查看原文]
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