前几日,大和券商下调呷哺呷哺目标价,由原来的17.5港元下调至15港元,但是重申“买入”评级不变。同时也下调呷哺呷哺2019-2020全年的每股盈利预测6-7%,预计其收入增长放缓,以及人力和租金成本上升。
报告引述呷哺呷哺管理层指,公司第三季业务放缓,8月、9月的同店销售录得下跌,认为这受行业大环境影响,但对公司业务仍抱希望,相信随著冬季来临,火锅旺季会带动业务。
此消息一出,呷哺呷哺股价就有所反应,当日股价下跌5%以上。
这给原本就从最高点18.14港元的股价再添一刀。呷哺呷哺股价从2018年7月27日创出新高之后,就一路下跌至目前的价位,期间最低价甚至到了9.62港元。
上一次股价的下跌是因为之前有顾客在火锅中吃出老鼠,引发食品安全方面的担忧。股价暴跌至今,仍然没有转好的趋势。
那么呷哺呷哺,这个火锅还能不能好好吃?
1、曾被誉为“中国的麦当劳”
呷哺呷哺是创立于1998年,定位为时尚大众小火锅品牌。呷哺呷哺火锅店比较新颖的结合传统火锅和吧台就餐形式,开创了吧台火锅的模式,深受广大消费者欢迎。这种模式相较于传统的火锅店,比较的灵活,翻台率也比较高。
2011-2017年,呷哺呷哺经营门店由243间增加至759间,经营范围由北京、上海、天津迅速扩张至中国13个省份的79个城市以及三个直辖市;期间营业收入实现复合增长24.2%,归母净利润实现复合增长33.1%,2017年营业收入、归母净利润规模分别达到36.6亿、4.2亿元,根据中国饭店协会数据,公司已成为火锅餐饮市场中TOP2品牌。
呷哺呷哺之所以能够取得这么快速的发展,主要是还是依靠自己的商业模式。因为呷哺呷哺的定位在大众市场,而不是高端市场,平均消费在52.20元。而大众市场是目前中国最主要的火锅消费市场。
根据券商的报告显示,2017年大众市场大众市场占比70.33%,预计2022年仍然能够占据大部分的比重。尤其是是在目前这种经济下行的宏观环境,大众市场的消费比高端市场更有粘性,抵御风险的能力更强。
呷哺呷哺上市之后,根据招股说明书中的数据可以看出公司发展的潜力。从创立至今,每年都在快速的新增分店,而没开一家新店,平均三个月就达到盈亏平衡。如此快速的回收,也带来可观的投资回报,可以证明公司的管理比较到位。
与此同时,呷哺呷哺也新创立火锅品牌凑凑。与呷哺呷哺之前的定位不同,凑凑定位为中高端品牌,平均客单价在130元。凑凑采用“台式麻辣锅 + 茶憩”的创新餐饮模式,不仅供应特色火锅,还销售手摇茶饮,为消费者提供独特的用餐体验。
目前凑凑已经成为大众点评的网红店。截至2018年6月底,凑凑拥有28家店,占公司营业收入9.2%,经营利润由去年同期亏损1030万元到今年的盈利2280万元。
2、食品安全带来品牌危机,成本上涨增加业绩压力
2018年9月6日,山东潍坊的马先生当晚带怀孕三个月的妻子去当地的一间呷哺火锅店吃饭,从火锅的锅底中捞出了一只老鼠。
而与该店工作人员协商的过程中,呷哺连锁店的工作人员称“担心孩子的话,给你两万把孩子打了”。
一时激起千层浪,引发了线上线下无数人的口诛笔伐,甚至后来相关监管部门也介入调查。呷哺呷哺不得不道歉赔偿,但是公司的品牌仍然受很大的负面影响。
资本市场对于负面消息几乎都是零容忍,呷哺呷哺股价应声下跌,这一跌就再也没有重新站起来,最低点时股价将近腰斩。
前段时间,阴影逐渐散去,屋漏偏逢连夜雨,又遭到大和的下调股价公告,股价又起波澜。
大和对呷哺呷哺的担忧则是对于其业绩的不乐观,认为人力及材料成本的上升会压缩公司的利润空间,加上消费的下滑,公司业绩在未来的三年可能增长速度会逐渐放缓,预计只有10%不到的增幅。
那么大和的担忧是“杞人忧天”还是“未雨绸缪”?
呷哺呷哺材料成本主要是食材的成本,食材中又以牛羊肉为主。从官方公布的全国农产品牛羊肉批发价格可以看出,大和的担忧并不是空穴来风。
从数据中可以看到,羊肉价格在2017年后就开始上涨,2018年上半年也经过短期的调整之后继续上涨;牛肉方面则表现比较的平滑,但是依然是在缓慢上涨的趋势中。
食材的价格上涨的确会给呷哺呷哺带来一定的业绩压力。人力成本方面就更加明显,国家对于社保的政策更加严格,最低工资的提高,都会给企业带来人力成本的上升。
除去这两方面的影响,仍然有一点值得关注。目前呷哺呷哺已经在东北华北华东布局比较完整,下一步的目标是华南地区(主要是珠三角)和西部地区。华南地区的扩张可能遇到警笛海底捞,西部地区的扩张可能要面对火锅大省四川的狙击。
之后门店的扩张如果低于预期,公司的业绩增长则会进一步放慢。
3、呷哺呷哺是否值得关注?
正话反话都说了一遍,那么呷哺呷哺是否值得继续关注?
从目前的发展来看,呷哺呷哺算得上是好生意、好公司,股价也并不算高,截止发稿前股价的PE仅为22.52倍。
虽然以上几个风险因素仍然不可忽视,但是依然是港股值得关注的一个标的。
(来源:斯多克财经的财富号 2018-11-08 16:21) [点击查看原文]
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