华创·每日最强音：为何美制裁伊朗未掀起波澜？国际油价后续如何走？

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重点推荐

固收：

为何美制裁伊朗未掀起波澜？国际油价后续如何走？——华创债券分析2018-11-07

核心观点：本次制裁短期内油价的影响不大，后续油价回归供需，年内大概率维持震荡走势。本次美国对伊朗的制裁从制裁力度和市场情绪两个层面对油价的影响不大，使得短期油价走势回归供需。需求层面，目前美国经济增长依然强劲，EIA全球原油需求数据显示，全球原油需求依然可观，中美目前有所缓和，若后续达成协议，无疑有利于全球经济，因此预计短期内原油需求并不会明显下降；供给层面，目前美国贝克休斯活跃钻井增速明显放缓，叠加管道产能限制，美国页岩油产量大幅增加的可能性较小，在伊朗、委内瑞拉、尼日利亚原油产量逐步降低的情况下，OPEC原油供给难以大幅增加。因此虽然本次制裁对原油冲击可能不会太大，但在油价回归供需后年内大概率将维持震荡。

地产：

房地产土地市场10月报：土地市场进一步走弱，流拍加剧、成交再走弱

投资要点：短期来看，近期住宅和土地成交市场有所走弱，政策更严已无必要、甚至稳市场或更为关键，比如近期的降准以及个税减税政策等，同时土地市场正在加速降温，流拍率和溢价率将进一步恶化，预计地方政府财政压力将大幅加剧，紧随其后投资也将逐步开始走弱，从近期政治局会议表态来看，目前行业积极因素正在酝酿、预计后续政策环境将逐步改善；而中期来看，我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度->拿地集中度->销售集中度，将推动头部房企销售大增；目前板块低估值背景下继续看多地产龙头相对和绝对价值，并维持板块推荐评级，维持推荐：保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

环保：

电力行业2018年三季报综述：持续推荐火电，踏准水电节奏

核心观点：水电和火电板块体现防御性。火电量价齐升，业绩大幅增长；水电发电量的增长抵消退税政策影响。华电国际业绩符合预期，华能国际主营业务无碍。华电国际前三季度归母净利润为15.26亿元，同比增长742.5%（上期为负）。同比大幅扭亏为盈的主要原因是上网电量、电价、投资收益的增长和资产减值的减少。华能国际2018前三季度权益利润为19.9亿元，较上年同期减少29.33%，利润同比减少的主要原因主要是投资受益大幅减少，煤炭成本上涨，新加坡大士能源的燃料油存货跌价准备。投资收益的减少并不影响公司主营业务，发电量和电价仍同比增加，我们依然看好公司未来业绩持续回升。水电进入投产期，板块盈利能力和关注度望得到提升。核电重启，东方电气借东风。

核心组合：推荐关注电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信，建议关注电力组合：华能水电、东方电气、国投电力。

风险提示：全社会用电量增速不及预期、煤价上涨过快风险、核电开工不及预期、电价下调风险。

总量研究

【固收】货币政策宽松与资产荒并无因果关系——华创债券日报2018-11-6

核心观点：综合来看，虽然今年以来货币政策持续宽松，但释放的增量流动性大多流向了实体经济，宽货币向宽信用的传导较为顺畅，因此银行体系总量流动性依然保持平稳，并未出现流动性过剩。而以社融和信贷为代表的实体融资需求依然旺盛，为银行体系宽货币向宽信用的传导提供了大量资产，导致今年以来社融增速持续高于银行总负债增速，“资产荒”的逻辑并不成立。展望未来，经济下行压力下货币政策宽松面临诸多约束，未来稳增长料将更多依赖财政政策发力，因货币政策宽松引发“资产荒”的预期大概率难以兑现。

公司研究

【地产】新城控股（601155）2018年10月销售点评：销售持续高成长，提前完成全年目标

核心观点：10月销售218亿、同增53%，1-10月销售1,813亿、提前完成全年计划；10月拿地56亿、同增47%，对应拿地额/销售额为27%，权益占比100%；

投资建议：销售持续高成长，提前完成全年目标，维持“强推”评级

新城控股坚持快周转策略，并凭借无周期拿地策略、优异成本控制能力及长三角强三四线布局等三大特色，实现销售突飞猛进、排名不断提升、ROE领先于同行，2015-17年销售额复合增长89%、同期业绩复合增长73%。进入到2018年，公司1-10月销售额同比增长103%，并提前完成18年全年销售计划，上半年业绩增速123%，克尔瑞行业销售排名稳居前八，高增长蓝筹本色尽显。我们维持预测2018-20年每股收益4.44、5.78、7.87元，对应18-19年PE分别仅5.7倍和4.4倍，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

【钢铁】南钢股份（600282）重大事项点评：长效激励调动员工热情，行权价格彰显公司信心

核心观点：股票期权激励进行至第二期，彰显长效激励机制。激励范围扩大，调动员工热情。民营企业管理优秀激励灵活，盈利能力较强。行权价格彰显公司信心。期权公允价值较低，计提费用对业绩影响较小。

盈利预测和投资评级：我们预计公司2018、2019、2020年公司的主营业务收入分别为419.99/447.68/470.50（原预测为488.81/586.57/615.90亿元），对应的归母净利润为47.93/54.62/60.95（原预测为50.06/59.38/65.43亿元），对应的EPS为1.08/1.24/1.38元（原预测为1.14/1.35/1.48元），对应的PE分别为4/3/3/倍。由于三四季度长强板弱的趋势较为明显，因此下调盈利预测并下调评级至“推荐”。

风险提示：下游需求大幅下行；限产不及预期；冬储需求大幅下降。

（来源：智能选股王的财富号 2018-11-09 09:11） [点击查看原文]