文 / 牛犇
读财札记·主理人
原创投资专栏 第283篇（转载请注明出处）
· 正 · 文 · 来 · 啦 ·
一.
一直以来，由于余额宝的缘故，大家对货币基金的印象更深，而且资金基本上有市场的一半以上。
货基能有这么大的能量，还是得益于它的流动性和安全性，比银行活期收益高，还能随时消费支出。
当时余额宝一出，所有市场的理财产品黯然失色，截止到现在，它的规模也基本没有基金赶的上。
不过除了货基，短债基金也需要关注，wind数据显示，2018年之前成立的15只中短债基金，今年前三季度的收益率均在3%以上，平均收益率为4.09%。
在货基收益下行时，短债基金有如此表现，不容小嘘。
短债基金从命名就知道，因为投资债券期限短，它的投资范围限于债券、央行票据、银行存款等固定收益品种，不投资权益类资产。
二.
由于短债基金的定位就是货币基金的增强版，在过去10多年时间，很少引起投资人注意，主要是因为货币基金的收益和流动性基本上都比短债基金强。
在形式比人强时，当然选择收益和流动性更好的货币基金，但现在情况开始出现变化了。
随着理财新规的实行、货币基金流动性和收益下行，债市开始回暖了。
比如我从晨星的数据来看，175只短债基金中，今年回报率4%以上的基金有7只。
甚至成立于去年的建信中证政策性金融债1-3年指数，今年回报达到5.6%，碾压货币基金了吧。
至少比今年的股票基金和混合基金都强，尴尬笑~~这就是资产配置的可爱之处。
当一种资产品种收益下行时，其他品种能抵御对冲下跌风险，虽不至于有多高收益，但能平衡波动。
另外，金鹰添瑞中短债债券A今年回报4.64%仅次于建信中证政策性金融债1-3年指数，但它的资产规模可比坚信大了490多倍，这只去年9月成立的短债基金，规模已经达到54.32亿元，明白这是什么概念吗？
市场上7000多只基金中，超过千亿规模的都是货币基金，超过50亿元的基金不过201只，金鹰添瑞中短债债券A排169位，这还是将理财产品包含在内。
我们来看看这只短债基金。
收益和规模线性持续走高，今年5月份以来收益也与沪深300和上证指数形成鲜明对比
业绩走势，数据来源choice
规模走势，数据来源choice
收益对比走势，数据来源choice
除了金鹰外，像嘉实超短债，规模也不小。
最重要的一点，金鹰短债基金的持有人99.23%为个人，机构比例仅0.77%；而超短债89.06%为个人，机构为10.94%。
三.
总结下，可以为以后买入基金还是债券做准备。
第一、一般而言，资金面宽松、利率下行，同业存单的价格和收益会下降，比如前段时间货币收益一天比一天下跌明显。
但相对的，利率下降，债券的价格会上升，所以短债基金的收益会上去。
这一点很好理解，咱们简单算下。
因为债券是固定收益产品，它是按照票面利率来付息的，可能1年、3年或到期支付利息，但同时它也可以根据市场价格来交易。
举个例子就比较清晰了，假设3年期债券，面值100元，年度按照5%利率付息。
所以它会每年分为5元、5元、105元（本金+利息），这是你收取的固定利息。
但同时由于债券可以交易，各种因素影响，它的票面价格是有变化的，与利率有关。
当市场利率为4%时，则债券价格
=5/(1+4%)+5/(1+4%)^2+105/(1+4%)^3=102.77元；
当市场利率突然变为3%，即市场利率下降1个百分点，则债券价格=5/(1+3%)+5/(1+3%)^2+105/(1+3%)^3=105.65元。
这就是为什么利率下降，债券的收益却上升的原因。
第二、如果资金面收紧、利率上升，相应的货币基金收益就会提高，而债券价格就会下跌。
你看，现在虽然加息，但咱们其实一直没收紧，毕竟现在经济环境不太支持收紧资金面。
所以，老铁们也需要了解利率环境下，投资哪些品种收益更高些，毕竟不同的固收产品，影响因素并不一致，毕竟底部的资产不同。
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